煤炭企業(yè)中報披露接近尾聲，除中國神華、潞安環(huán)能、盤江股份外，按照申萬分類的煤炭開采類上市公司都已經(jīng)披露了中期業(yè)績報告。受二季度業(yè)績下滑影響，上半年煤炭行業(yè)整體業(yè)績略低于預期，而從二季度環(huán)比來看，煤炭企業(yè)間的分化加劇，單純從事煤炭開采業(yè)務的公司毛利率下降，而向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)毛利率回升明顯。

　　非煤產(chǎn)業(yè)拖累業(yè)績

　　截至8月25日，已公布中報的21家煤炭上市公司合計實現(xiàn)凈利潤131.12億元，比去年同期下降16.33%，平均基本每股收益0.43元，比去年同期的0.55元下降0.12元。

　　盡管21家公司全部實現(xiàn)盈利，但相比去年同期，只有8家公司實現(xiàn)了凈利潤增長，增幅最大的是國陽新能，達到80.9%。公司在此前的業(yè)績預告中就表示，與去年上半年相比，今年上半年煤炭產(chǎn)品市場價格有較大幅度上漲。

　　而從業(yè)績下降的公司來看，主要是受到一季度非煤產(chǎn)業(yè)毛利率較低拖累。例如神火股份，今年一季度公司的電解鋁業(yè)務仍然處于虧損狀態(tài)，導致公司一季度業(yè)績同比大幅下降，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也為負。而二季度公司凈利潤環(huán)比一季度增長519.25%，主要得益于電解鋁行業(yè)在二季度的復蘇。即便如此，神火股份上半年業(yè)績?nèi)酝�比下�?8.62%。

　　蘭花科創(chuàng)也是受非煤產(chǎn)業(yè)拖累的典型。公司中報顯示，上半年煤炭行業(yè)的毛利率達到64.27%，而化肥業(yè)務則出現(xiàn)首次虧損。公司表示，主要原因為公司生產(chǎn)的主導產(chǎn)品尿素價格大幅下降，而主要原材料煤炭價格仍處于歷史最高水平。

　　今年中期，21家公司的平均銷售毛利率為33.7%，比去年同期的38.2%下降近5個百分點。上半年，煤炭價格基本與去年同期持平，但非煤產(chǎn)業(yè)整體情況卻同比惡化，煤炭企業(yè)內(nèi)部的非煤產(chǎn)業(yè)影響了毛利率的提升，也成為上半年部分企業(yè)業(yè)績下滑的“罪魁禍首”。

　　二季度業(yè)績分化

　　盡管非煤產(chǎn)業(yè)令上半年部分煤炭企業(yè)業(yè)績受到拖累，但單從二季度來看，卻是非煤產(chǎn)業(yè)占比高的企業(yè)環(huán)比利潤增幅較大，而煤炭價格二季度回落，導致純煤炭生產(chǎn)企業(yè)毛利率明顯下滑。

　　據(jù)統(tǒng)計，今年一季度，21家煤炭上市公司凈利潤已經(jīng)達到71.2億元，同比增長約兩成，但二季度凈利潤縮水至59.9億元，環(huán)比下降15.8%，同比去年同期的80.7億元大幅下降25%。

　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，已發(fā)布中報的21家上市公司中，二季度毛利率環(huán)比上升的公司只有蘭花科創(chuàng)、國際實業(yè)、神火股份和國陽新能。其中，除了國陽新能是得益于二季度煤價上漲外，其他三家公司分別從非煤產(chǎn)業(yè)化肥、焦化和電解鋁的復蘇中得到了好處。

　　其中，神火股份在中報中表示，隨著國家4萬億投資計劃和地方政府的各項支持政策的逐步落實，市場對煤炭等基礎能源和鋁等大宗原材料的需求增加，鋁價止跌回升，這將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

　　非煤產(chǎn)業(yè)在煤炭企業(yè)的業(yè)務中所占比重呈擴大趨勢。由于煤炭產(chǎn)業(yè)近兩年來波動相對小于其他產(chǎn)業(yè)，因而非煤產(chǎn)業(yè)的波動就在一定程度上決定了煤炭企業(yè)的業(yè)績波動。

　　西南證券分析師徐哲在點評蘭花科創(chuàng)時表示，公司產(chǎn)業(yè)鏈條以煤炭業(yè)務為主，輔以化肥生產(chǎn)、新能源開發(fā)等，發(fā)展方向切合“碳源經(jīng)濟”發(fā)展思路。公司化肥業(yè)務受行業(yè)景氣周期影響，下半年難有起色，但不會影響公司整體產(chǎn)業(yè)布局與發(fā)展。對于其他煤炭企業(yè)來說，短期效益波動不改公司長期產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)展。

來源《中國證券報·中證網(wǎng)》