申銀萬國21日發(fā)布電力行業(yè)09年9月行業(yè)月報，業(yè)績確定性回升將使得補漲持續(xù)，具體如下：

　　發(fā)電量增速7 月繼續(xù)正增長。09 年7 月全國發(fā)電量同比增長4.8%，增速相比6 月的5.2%略有回落，申銀萬國認為主要原因在于7 月下旬高溫天氣緩解以及去年同期的高基數(shù)影響。7 月火電發(fā)電量增速進一步回升至4.5%。

　　鋼鐵帶動環(huán)渤海地區(qū)發(fā)電量增速貢獻度顯著提高。7 月我國粗鋼產(chǎn)量為5068 萬噸，再次創(chuàng)出歷史新高，同比增幅高達12.6%。與此同時，十種有色金屬產(chǎn)量達到223 萬噸，為歷史第二高單月產(chǎn)量。7 月鋼鐵產(chǎn)量的繼續(xù)攀升帶動環(huán)渤海地區(qū)的電力需求，河北當(dāng)月發(fā)電量增速高達16.9%。受此影響，環(huán)渤海地區(qū)的貢獻度由6 月時的0.41%提升至7 月的1.10%。申銀萬國還可以看到，受氣溫回落影響，長三角、珠三角的貢獻度呈現(xiàn)出不同程度下降，但申銀萬國對其下半年電力需求的繼續(xù)回升仍然持樂觀態(tài)度。東北地區(qū)出現(xiàn)較為明顯改善，中部貢獻度依舊保持最高。

　　重工業(yè)用電量增速繼續(xù)擴大。09 年1-7 月全社會用電量同比下降0.89%，三次產(chǎn)業(yè)用電增速分別為5.05%、-4.26%、10.37%，居民生活用電同比增長10.99%，增速均呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢。單月來看，7 月用電量實現(xiàn)同比增長6.00%，第二產(chǎn)業(yè)用電量增速進一步擴大至2.78%，成為用電增長的主要推動力，貢獻當(dāng)月增速6.00%中的2.14%，而第三產(chǎn)業(yè)和居民用電的貢獻度基本維持穩(wěn)定。從四大高耗電行業(yè)的情況來看，化工、建材、鋼鐵、有色當(dāng)月用電增速分別為0.17%、8.63%、2.75%、 -1.44%，增幅相比6 月均有所提高，顯示經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢沒有改變，這點在四大行業(yè)的PMI 指數(shù)上也可以得到印證。

　　利用小時降幅繼續(xù)縮小。1-7 月全國發(fā)電設(shè)備累計利用小時為2527，同比下降10.2%，降幅相比1-6 月縮小1個百分點。7 月單月利用小時同比僅僅下降22 小時。申銀萬國預(yù)計三季度單季利用小時同比下降4.1%，四季度單季同比上升5.2%。

　　業(yè)績確定性回升將使得補漲持續(xù)。近期市場出現(xiàn)了大幅調(diào)整，電力股的補漲行情也受到一定影響，但申銀萬國認為補漲依然沒有結(jié)束。在股票選擇方面，申銀萬國更加傾向業(yè)績回升確定、安全邊際較高的品種，例如華電國際、申能股份、華能國際、深圳能源、粵電力。而不論未來經(jīng)濟怎樣反復(fù)，水電發(fā)電需求的無周期性和成本固定特點，使得水電的避險價值和資源價值將逐步顯現(xiàn)。其中長江電力息率水平在3.7%左右，吸引力非常明顯。公司股價因市場調(diào)整和自身收購資產(chǎn)并表日延后一個季度的影響，出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，申銀萬國認為提供了一個很好的買點，維持“買入”評級，目標價格18 元。而國電電力水電即將進入大規(guī)模投產(chǎn)期，同時結(jié)合國電集團內(nèi)部電力資產(chǎn)盈利回升情況，申銀萬國預(yù)計國電集團注入的資產(chǎn)主要以華東地區(qū)為主（預(yù)計主要是江蘇地區(qū)約400 萬千瓦發(fā)電機組），公司成長性更加得以保證，維持“買入”評級，目標價格9 元。

來源《中國證券網(wǎng)》