用電需求是決定因素

　　需求下降導(dǎo)致電力供給過(guò)剩,是上半年電力設(shè)備機(jī)組用利用率大幅下降的主要原因。由于電力行業(yè)的特性,發(fā)電量必然與用電量相等。用電量就成為木桶效應(yīng)中的短板,發(fā)電規(guī)模及其趨勢(shì)由用電量決定。

　　下半年用電增速將進(jìn)一步回升,按照我們的模型預(yù)測(cè),下半年用電量同比增速8.63%,環(huán)比增長(zhǎng)12.17%。預(yù)計(jì)全年用電量將達(dá)到35062.55億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)3.31%。2010年和2011年將分別增長(zhǎng)3.69%和15.61%。

     2009年裝機(jī)增速將回落

　　在經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響下,電力需求下降,政府一方面加大力度進(jìn)行電源結(jié)構(gòu)調(diào)整,2009年全國(guó)電源投資保持在3000億元左右,其中水電、核電、風(fēng)電等可再生能源投資比例,特別是核電投資比例將繼續(xù)提高。2008年核電、風(fēng)電基本建設(shè)投資完成額分別增長(zhǎng)71.85%和88.10%,火電基本建設(shè)投資完成額下降 21.99 %;2009年水電、風(fēng)電、核電仍將保持增長(zhǎng)。

　　另一方面政府加快小火電關(guān)停,淘汰落后產(chǎn)能。政府將充分利用電力需求下降有利時(shí)機(jī),加快上大壓小,擴(kuò)大小火電機(jī)組淘汰范圍,對(duì)時(shí)間長(zhǎng)、能耗大的小火電機(jī)組,關(guān)機(jī)容量可考慮到12.5萬(wàn)千瓦、20萬(wàn)千瓦,今后三年分別計(jì)劃關(guān)停 1300萬(wàn)千瓦、1000萬(wàn)千瓦、800萬(wàn)千瓦。預(yù)計(jì)2010年和2011年裝機(jī)增速將分別為7.58%和7.32%。

　　下半年利用小時(shí)數(shù)將有所回升

　　根據(jù)我們的模型,下半年利用小時(shí)數(shù)2224小時(shí),較上半年2106小時(shí)回升118小時(shí)。2009年全年利用小時(shí)數(shù)為4330小時(shí),較2008年利用小時(shí)數(shù)4677小時(shí)下降347小時(shí),較上一年降幅334小時(shí)稍有擴(kuò)大。

　　火電2009年全年利用小時(shí)數(shù)4566小時(shí),較2008年利用小時(shí)數(shù)4911小時(shí)降345小時(shí),降幅同比收窄60小時(shí)。2009年下半年利用小時(shí)數(shù)為2330小時(shí),較上半年增加94小時(shí)。

　　水電3622小時(shí),較2008年利用小時(shí)數(shù)3621小時(shí)增加1小時(shí),升幅同比下降88小時(shí)。2009年下半年利用小時(shí)數(shù)為2083小時(shí),較上半年增加544小時(shí)。

　　下半年火電盈利或?qū)⒖焖僭鲩L(zhǎng)

　　受國(guó)際金融危機(jī)的影響,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體急速下滑。受影響最嚴(yán)重的重工業(yè)同時(shí)也是用電大戶。受此影響,火電發(fā)電量出現(xiàn)數(shù)個(gè)月的連續(xù)下滑,甚至在去年11月、12月和今年1月份出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑。

　　今年二季度,GDP累計(jì)同比增長(zhǎng)7.1%,結(jié)束了整整一年的增幅快速下降,并小幅反彈。受經(jīng)濟(jì)整體回暖的影響,整個(gè)社會(huì)累計(jì)發(fā)電量雖未轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng),但降幅收窄為下降1.69%,觸底回升跡象明顯�；痣姰�(dāng)月發(fā)電量在2月經(jīng)歷月增2.35%的短暫正增長(zhǎng)后,6月再次增長(zhǎng)3.66%。同時(shí),火電累計(jì)同比增速已由1月份下降16.05%收窄為下降4.84%。

　　根據(jù)我們的模型預(yù)測(cè),下半年火電發(fā)電量有望同比增長(zhǎng)1.49%,環(huán)比上半年增幅3.88%;而全年同比增幅在-1.98%,較2008年3.13%的增幅降5.11個(gè)百分點(diǎn)。

　　未來(lái)一兩年煤炭行業(yè)供需將呈短期寬松、長(zhǎng)期偏緊的弱平衡狀態(tài)。反映在煤炭?jī)r(jià)格上,將是今后一年煤價(jià)將在低位徘徊,而明年以后確定恢復(fù)升勢(shì)。

　　基于以上判斷,我們預(yù)計(jì)下半年火電盈利或?qū)⒀该驮鲩L(zhǎng)。

　　前5個(gè)月,火電行業(yè)利潤(rùn)111億元,下半年6-12月稅前利潤(rùn)我們預(yù)測(cè)有可能達(dá)到405億元,從而使全年火電行業(yè)稅前利潤(rùn)達(dá)到516億元。

　　水電平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　電力調(diào)度上的優(yōu)先上網(wǎng)權(quán),使水電擁有天然的抗周期特性,來(lái)水量成為影響水電發(fā)電量的最重要因素。因此,在全國(guó)發(fā)電量下降的同時(shí),水力發(fā)電量、裝機(jī)容量、設(shè)備利用小時(shí)數(shù)能夠保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。上半年水力發(fā)電2484.28億千瓦時(shí),同比增加15.67%;水電累計(jì)利用小時(shí)達(dá)到1539小時(shí),同比增加6小時(shí),較前5個(gè)月水電累計(jì)利用小時(shí)升幅（30小時(shí)）下降24小時(shí);水電裝機(jī)容量增至1.49億千瓦,同比增長(zhǎng)15.17%;

　　根據(jù)我們的模型預(yù)測(cè),水電下半年利用小時(shí)數(shù)達(dá)2083小時(shí),比上半年增加544小時(shí),原因是下半年開始全國(guó)進(jìn)入豐水期。全年利用小時(shí)數(shù)將達(dá)3622小時(shí),比去年僅多1個(gè)小時(shí)。預(yù)計(jì)下半年發(fā)電量將達(dá)3616.61億千瓦時(shí),比去年下半年同比增15.62%。

　　未來(lái)水電裝機(jī)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。按照我國(guó)制定的水電發(fā)展的中長(zhǎng)期規(guī)劃,我國(guó)水電裝機(jī)還將快速增長(zhǎng),到2010年和2020年水電裝機(jī)將分別達(dá)到1.9億千瓦時(shí)和3億千瓦時(shí)。

來(lái)源《上海證券報(bào)》