蘭花科創(chuàng)主要從事煤炭、型煤、化工產(chǎn)品、建筑材料的生產(chǎn)、銷售等。其中,煤炭產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的67.85%,化肥產(chǎn)品占44.74%。公司為集煤炭、化肥、精細(xì)化工等多元化產(chǎn)業(yè)為一體的大型現(xiàn)代化企業(yè),為全國(guó)化肥原料基地大型企業(yè)之一。公司主導(dǎo)產(chǎn)品包括“蘭花”牌煤炭、化肥系列產(chǎn)品,全部為省級(jí)名牌產(chǎn)品,其中“蘭花”牌無(wú)煙煤為山西名牌產(chǎn)品。今日投資《在線分析師》顯示:公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為2.00、2.13和 2.58元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為19、18和15倍;當(dāng)前共有21位分析師跟蹤,6位分析師建議“強(qiáng)力買(mǎi)入”,13位分析師建議“買(mǎi)入”,2位分析師給予“ 觀望”評(píng)級(jí),綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.81。

　　公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.4億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.1億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)6.79億元,折每股收益1.19元,同比增長(zhǎng)14.6％。二季度EPS 為0.69元,招商證券測(cè)算會(huì)計(jì)政策調(diào)整大約影響0.11元,即二季度實(shí)際盈利約0.8元。若按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,前兩季度分別扣除0.06元,則二季度 EPS應(yīng)為0.74元,同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)11％和68％。

　　煤炭業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)33%,毛利率同比增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)至64%;主要是由于煤炭銷量和價(jià)格的上漲。上半年原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.33%至310萬(wàn)噸,完成全年計(jì)劃的57%;銷量同比增長(zhǎng)6.63%至297萬(wàn)噸。煤炭綜合售價(jià)同比增長(zhǎng)25%至624元/噸。

　　尿素產(chǎn)量同比增長(zhǎng)26%至66萬(wàn)噸,實(shí)現(xiàn)全年計(jì)劃的53%;銷量同比增長(zhǎng)29%至70萬(wàn)噸。但尿素收入?yún)s僅同比增長(zhǎng)23%,主要是由于價(jià)格同比下降5.1%。而同期煤炭?jī)r(jià)格卻仍處于歷史最高水平,尿素成本同比增長(zhǎng)43%。隨著全球化肥行業(yè)去庫(kù)存化的完成（目前美國(guó)市場(chǎng)氮肥庫(kù)存水平已下降至五年平均水平以下）,行業(yè)平均開(kāi)工率逐漸提升,國(guó)際市場(chǎng)氮肥價(jià)格已開(kāi)始反轉(zhuǎn)。國(guó)際產(chǎn)品價(jià)格走高,將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)出口市場(chǎng)的好轉(zhuǎn),目前國(guó)內(nèi)港口尿素備貨已經(jīng)增加,加之 8-9月份國(guó)內(nèi)復(fù)合肥廠庫(kù)存較少,將增加對(duì)尿素的需求,中銀國(guó)際預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)月國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)品價(jià)格有望小幅上升。如果尿素價(jià)格能夠如期上漲,公司無(wú)煙煤也將從中受益。

　　公司積極參與山西煤炭資源整合,以后的更多優(yōu)質(zhì)煤礦增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。公司公告將向銀行申請(qǐng)十億元綜合授信額度,以滿足煤炭資源整合和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。同時(shí),公司全資子公司山西蘭花焦煤有限公司將增資擴(kuò)股5,000萬(wàn)人民幣,以解決后續(xù)收購(gòu)煤礦所需資金。增資后,公司持股比例由100%下降至 80%,母公司持股比例由0%增加至20%。公司同時(shí)公告將向控股子公司蘭花科創(chuàng)化肥公司增資1億元,實(shí)施節(jié)能增效改造。改造后,產(chǎn)量將增加尿素364噸 /天,甲醇25噸/天,合成氨95噸/年;或尿素13.3萬(wàn)噸/年,甲醇0.91萬(wàn)噸/年,合成氨3.47萬(wàn)噸/年。公司公告將把控股子公司蘭花華明全部 84.29%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給母公司蘭花集團(tuán)。蘭花華明凈資產(chǎn)2,149萬(wàn),主要生產(chǎn)納米碳酸鈣,上半年虧損168萬(wàn)元。公司未來(lái)將逐漸從與主業(yè)關(guān)聯(lián)度低的產(chǎn)業(yè)退出,集中精力發(fā)展主業(yè)煤炭和化肥業(yè)務(wù)。

　　華泰證券上調(diào)公司2009、2010、2011年每股收益2.24、2.05、2.42,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為17X、19X、15X,在煤炭股中估值具有優(yōu)勢(shì),目標(biāo)價(jià):45元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:（1）尿素業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)能否改善,受?chē)?guó)際價(jià)格影響較大。公司繼續(xù)增資低利潤(rùn)率的化肥行業(yè)1億元�；�肥業(yè)務(wù)的擴(kuò)大,將拉低公司整體利潤(rùn)水平。（2）未來(lái)公司煤炭產(chǎn)能內(nèi)生增長(zhǎng)空間有限。

來(lái)源：中國(guó)煤炭網(wǎng)