8月10日停牌的兗州煤業(yè)依然沒有復(fù)牌的跡象,公司稱停牌是因為籌劃重大重組,但市場的目光幾乎一致地盯在其收購澳大利亞礦商Felix Resourcesx公司一事上。

　　外電的報道無疑為這一猜測加了“一把火”。消息稱,這個早就浮出的并購案涉及金額高達(dá)37億澳元,約212億人民幣。如果消息屬實,這將是中鋁敗北以及力拓“間諜門”后,中澳之間最大的商業(yè)交易。

     對于上述消息,兗礦集團(tuán)一高層在8月11日在回復(fù)本報記者短信時表示:“此事是煤業(yè)公司在操作。”但兗州煤業(yè)董秘及證券事務(wù)代表均不愿回應(yīng)上述事件。

　　同一天,Felix公司發(fā)言人Peter Brookes 接受本報記者電話采訪時,對雙方是否交易及相關(guān)事項不置可否。但是,Peter Brookes介紹,Felix或于下周一發(fā)布公告,周二復(fù)盤。

　　事實上,在澳大利亞這個資源富庶之地,兗州煤業(yè)已經(jīng)“浸染”頗久。除早已于2004年成功收購Southland煤礦外,今年以來也與澳大利亞多家礦業(yè)公司接觸,以尋求資源并購的機(jī)會。

　　6月底,澳大利亞能源集團(tuán)Linc Energy高層稱,該公司與兗州煤業(yè)的收購交易因“拖延時間太久而使人們失去了出售資產(chǎn)的信心”,這位高層同時還透露,終止與兗州煤業(yè)的談判的另一個原因,是兗州煤業(yè)對其競爭對手——澳大利亞礦商Felix的興趣。

　　212億收購Felix?

　　與兗洲煤業(yè)同步,Felix也于周一請求停牌,理由是等待“可能涉及控制權(quán)變更的交易的談判”結(jié)果。

　　據(jù)悉,煤炭與Felix的談判早在去年已展開,但在金融危機(jī)下,資產(chǎn)價格大跌,談判在今年初曾經(jīng)停滯不前,直至今年6月份,兗州煤業(yè)眾高管赴澳大利亞再次考察Felix資產(chǎn),并再次展開磋商。

　　公開資料顯示,Felix旗下?lián)碛?個煤礦,包括5個動力煤礦,1個焦煤礦和1個無煙煤礦,可采儲量達(dá)到3.68億噸。其煤炭銷量從2006年的378 萬噸增加到2008年的700萬噸。而隨著中國企業(yè)加大煤炭進(jìn)口,Felix在今年第三季度也開始向中國客戶出口煤炭,目前已有約50萬噸煤炭被運往中國。

　　據(jù)外電報道,目前雙方已基本達(dá)成收購協(xié)議,兗州煤業(yè)計劃以20澳元/股（也有報道為19澳元/股）的價格收購Felix,這一價格比Felix8月7日的收盤價16.9澳元溢價約18.3%。如果全額收購,涉及并購金額將可能高達(dá)37億澳元,約212億人民幣。

　　這一收購價格目前并未得到談判雙方的確認(rèn),但業(yè)內(nèi)基本認(rèn)同這一交易價格。中金證券煤炭行業(yè)分析師韓永表示,如果將兗州煤業(yè)收購Felix的作價與目前煤炭公司的交易價格相比,基本合理。

　　雖然和國內(nèi)其他煤炭企業(yè)的幾起海外收購相比,上述收購定價較高,但韓永認(rèn)為,中國神華、開灤股份收購的為探礦權(quán),并非建成的成熟煤礦;而Felix為已有的運營煤礦,定價偏高有其合理性。

　　而澳大利亞股票經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)Fat Prophets 的研究所負(fù)責(zé)人Gavin Wendt對這筆交易也很看好。他表示:“從Felix股東的角度來看,這筆交易劃得來。20澳元左右的交易價格比停盤前有較大溢價。”

　　而澳大利亞最大的褐煤出口商Macarthur Coal老板Kenn Talbot認(rèn)為,現(xiàn)在是投資煤礦最佳時機(jī)。因為全球?qū)�基礎(chǔ)設(shè)施投資不足會造成更旺盛的需求,這會使世界范圍內(nèi)的煤炭和能源供應(yīng)緊缺。從此角度而言,兗州煤業(yè)的投資恰逢其時。

　　而對于兗州煤業(yè)收購所涉資金的來源,韓永認(rèn)為收購可能不需再融資。由于截至2009年一季度末,兗州煤業(yè)手持96.89億元人民幣的現(xiàn)金,短期貸款為0,長期借款僅為1.76億元。因此,此次收購可以利用自有資金和銀行貸款來完成。

　　審核考驗

　　盡管與中鋁195億美元聯(lián)姻力拓失敗相比,兗州煤業(yè)并購Felix所涉金額僅約為其1/6,但如果交易成功,仍是中國迄今在澳大利亞做成的最大一筆交易。與中鋁一樣,兗州煤業(yè)同樣面臨著澳大利亞政府的審查考驗。

　　據(jù)澳國內(nèi)相關(guān)規(guī)定,雙方簽訂協(xié)議后,作為收購方的兗州煤業(yè)需要向澳大利亞外國投資審查委員會進(jìn)行申報。而此交易發(fā)生在中鋁并購力拓案被否以及力拓“間諜門”事件之后,也使得并購案能否被批準(zhǔn)充滿更多變數(shù)。

　　除此之外,澳大利亞對于兗州煤業(yè)完全控制Felix也已經(jīng)傳出反對意見,特別是對于兗州煤業(yè)的國有背景。澳大利亞一位大宗原材料分析師Jonathan Barratt在報紙上發(fā)表意見,反對兗州煤業(yè)完全控制Felix。

　　“我很高興看到中國公司到澳大利亞投資。但是,一個國有公司來到澳大利亞公司控制資產(chǎn),會產(chǎn)生定價權(quán)的問題,特別是大宗原材料的定價權(quán)。”

　　分析人士表示,國有化背景一直是澳大利亞政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)借以發(fā)揮的一個借口。眾達(dá)國際法律事務(wù)所(Jones Day)駐上海主營合伙人律師趙久蘇對本報表示,“國有化的背景可以通過一些技術(shù)手段來避免,但是需要技巧�！�

　　趙久蘇今年曾經(jīng)負(fù)責(zé)一個國有資源類企業(yè)通過香港上市公司到西澳大利亞收購資源,對澳大利亞投資環(huán)境較為熟悉。

　　他表示:“收購國外資源類企業(yè),尤其是澳大利亞的礦產(chǎn)類企業(yè),既要面對其獨特的法律體制,又要把握好收購的戰(zhàn)略時機(jī)。有時被投資國國內(nèi)的政治氣候,在特定時期可能并不利于被收購企業(yè)達(dá)到引入國外戰(zhàn)略投資者的目的。因此,對此類收購一定要謹(jǐn)慎、小心,事先進(jìn)行充分的調(diào)查研究�！�

　　資源擴(kuò)張

　　實際上,并購Felix并非兗州煤業(yè)在澳大利亞并購第一單。早在2004年,兗煤就已小試牛刀,以3200萬澳元（約合1.9億元）收購了因失火而被關(guān)閉的澳洲澳思達(dá)煤礦（原名南田煤礦）,并成立了兗煤澳大利亞有限公司。

　　曾多次策劃兗礦集團(tuán)管理方案的國內(nèi)煤炭行業(yè)資深專家黃騰對本報記者表示,“在煤炭企業(yè)國外收購中,兗礦的案例印象最為深刻�！�

　　由于原澳思達(dá)煤礦使用的開采技術(shù)回采率不到30%,更不能有效解決井下防滅火,使這座煤礦50年來九易其主,最終停產(chǎn)。

　　“誰也沒撲滅這個火,最后兗礦集團(tuán)把火滅了�！秉S騰說,“滅火之后,澳方礦主四處尋找買家。由于曾經(jīng)同兗礦集團(tuán)進(jìn)行了長時間的溝通,最后傾向于兗礦�！�

　　收購之后,兗煤投資了1億澳元用于該煤礦的重建開發(fā),并于2006年建成投產(chǎn),形成年產(chǎn)焦煤200萬噸的生產(chǎn)能力。該礦2008年的盈利已達(dá)到了1.1億澳元。分析認(rèn)為,該礦的成功運營也加大了兗煤海外資源擴(kuò)張的決心和積累了經(jīng)驗。

　　今年年初,兗煤澳大利亞有限公司總經(jīng)理來存良就對外表示,兗煤正在積極尋求海外資源,已調(diào)研了當(dāng)?shù)?5個煤炭項目。

　　而海外并購僅是兗州煤業(yè)擴(kuò)張的一個方向,受制于省內(nèi)后備資源不足狀況,近年來兗州煤業(yè)一直在為后續(xù)資源東奔西走。目前,兗州煤業(yè)在貴州、陜西、山西、新疆都有投資。

　　特別是在新疆,兗礦集團(tuán)與新疆自治區(qū)政府簽訂了高達(dá)500億元的投資框架協(xié)議,宣布將建設(shè)三個煤化工基地。協(xié)議顯示:兗礦集團(tuán)將在“十一五”期間投資 50億至70億元,形成煤炭產(chǎn)能500萬到1000萬噸,并建設(shè)煤化工生產(chǎn)裝置;“十二五”期間,投資350億到500億元,形成煤炭產(chǎn)能2000萬噸以上、化肥產(chǎn)能80萬噸、煤制油產(chǎn)能300萬到500萬噸。

　　盡管兗煤良好的現(xiàn)金流和“零負(fù)債”為未來擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金保障,但兗煤國內(nèi)擴(kuò)張也并非一帆風(fēng)順,其于陜西榆林投資的煤礦及煤化工項目就因為多方利益糾紛導(dǎo)致投資6年,配套煤礦至今未能開工。

 來源《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》