上周鋼鐵板塊在連續(xù)上漲后，出現(xiàn)大幅調(diào)整，上證綜合指數(shù)下跌4.44%，鋼鐵板塊下跌6.61%，位于跌幅榜第三。我們認(rèn)為，此次深幅調(diào)整，主要是由于大盤進(jìn)入相對(duì)階段性高點(diǎn)，又恰逢出現(xiàn)宏觀政策要進(jìn)行“微調(diào)”的預(yù)期所致。

　　在目前宏觀趨勢(shì)背景下，鋼鐵行業(yè)依然持續(xù)向好的前景并沒有改變，鋼價(jià)上漲仍然有很強(qiáng)的內(nèi)需支撐，企業(yè)盈利將持續(xù)好轉(zhuǎn)并大大好于預(yù)期；鋼鐵板塊動(dòng)態(tài)PE只有10倍左右，估值依然偏低并處在合理區(qū)間。因此，我們認(rèn)為，目前鋼鐵板塊的調(diào)整，恰恰是買入鋼鐵股的最好時(shí)機(jī)，我們繼續(xù)維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向不變

　　8月8日，國(guó)家三部委聯(lián)合舉辦新聞發(fā)布會(huì)，明確表示，目前推出積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向不會(huì)改變，要保持股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于底部回升尚不鞏固階段，宏觀政策的導(dǎo)向?qū)⒉粫?huì)出現(xiàn)大幅度的調(diào)整。

　　溫家寶總理近日在江蘇考察時(shí)也指出，在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展企穩(wěn)向好的形勢(shì)下，要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策不動(dòng)搖。這是因?yàn)槲覀兠媾R的困難和挑戰(zhàn)仍然很多，國(guó)際經(jīng)濟(jì)前景還不明朗，外需下滑的壓力仍然很大；經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)的動(dòng)力還不強(qiáng)，一些行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)還比較困難，產(chǎn)能過剩的問題十分突出，結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)十分艱巨；擴(kuò)大內(nèi)需在短期內(nèi)還受到各方面因素的制約，一些刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策效應(yīng)會(huì)遞減，一些關(guān)系長(zhǎng)遠(yuǎn)的政策收到成效需要時(shí)間。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向不會(huì)改變。

　　超常規(guī)刺激內(nèi)需利好鋼鐵業(yè)

　　為盡快擺脫全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，中國(guó)采取了超常規(guī)的經(jīng)濟(jì)刺激政策，旨在通過大力拉動(dòng)內(nèi)需來抵御出口下滑的影響。

　　今年上半年，我國(guó)固定資產(chǎn)投資7.81萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)33.6%。下半年來看，雖然固定資產(chǎn)投資增速有可能回落，但全年仍能保持30%左右的增長(zhǎng)。以鐵路行業(yè)為例，新疆地區(qū)近期發(fā)布將有11條鐵路同時(shí)修建，將有力拉動(dòng)鐵道用鋼的需求。以往我國(guó)的重軌需求每年僅120萬(wàn)噸左右，而今年的重軌訂單已超過300萬(wàn)噸，這是歷史上從未有過的。由此可見，近兩年的拉動(dòng)內(nèi)需政策將使國(guó)內(nèi)的鋼材消費(fèi)大大超出以往。從以往的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，如此高的固定資產(chǎn)投資增速，將對(duì)鋼鐵需求形成非常強(qiáng)的支撐。

　　此外，下游制造業(yè)也出現(xiàn)超常增長(zhǎng)。在家電下鄉(xiāng)、汽車稅收返還、以舊換新等各種刺激內(nèi)需政策的影響下，汽車銷售量和家電銷量空前好轉(zhuǎn)，造船的訂單也重新回到百萬(wàn)噸以上。這些都充分拉動(dòng)對(duì)鋼材的需求。

　　需求潛力巨大 行業(yè)價(jià)升量漲

　　在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)超常規(guī)刺激的有利形勢(shì)下，鋼鐵行業(yè)迅速擺脫低迷，以價(jià)升量漲的姿態(tài)連續(xù)16周強(qiáng)勁回升，已充分確立行業(yè)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

　　一方面，長(zhǎng)材類鋼材價(jià)格在強(qiáng)勁的4萬(wàn)億基礎(chǔ)設(shè)施投資的拉動(dòng)下，出現(xiàn)嚴(yán)重的供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致螺紋鋼、線材價(jià)格連續(xù)上漲，加上螺紋鋼期貨市場(chǎng)剛剛開放，給鋼材附加了一定的金融屬性，又進(jìn)一步助長(zhǎng)了這一趨勢(shì)的加速。當(dāng)然，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的上漲并非完全受期貨影響，而是實(shí)實(shí)在在的需求所導(dǎo)致，30%以上的固定資產(chǎn)投資增速即是明證。

　　另一方面，板材價(jià)格的上漲，也是宏觀經(jīng)濟(jì)刺激消費(fèi)導(dǎo)致汽車、家電、造船等行業(yè)快速回升所致，充分表明我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果已出現(xiàn)明顯效果。需求的快速拉升，帶動(dòng)了鋼價(jià)的上漲，完全符合客觀的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

　　此外，在貨幣流動(dòng)性充裕的形勢(shì)下，通脹預(yù)期導(dǎo)致的貨幣貶值使資源類產(chǎn)品價(jià)格上漲，也帶來成本推動(dòng)下的價(jià)格上升。但目前需求的增速要快于成本的增速，鋼鐵行業(yè)有可能又迎來一次可遇不可求的超常發(fā)展機(jī)遇，從而使鋼產(chǎn)量在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形勢(shì)下，不但沒有下降，反而創(chuàng)出歷史新高，這不能不說是一個(gè)奇跡。

　　從目前鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行情況來看，盡管6月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到4752萬(wàn)噸，相當(dāng)于日產(chǎn)水平165萬(wàn)噸，年化產(chǎn)量達(dá)6.01億噸，產(chǎn)能利用率超過 91%，但同期國(guó)內(nèi)庫(kù)存增長(zhǎng)并不十分明顯，出口環(huán)比也只增長(zhǎng)了8萬(wàn)噸，月出口量不到150萬(wàn)噸，充分顯示國(guó)內(nèi)拉動(dòng)內(nèi)需效果顯著。更為可喜的是，這一產(chǎn)量增長(zhǎng)還是在地產(chǎn)投資尚未完全啟動(dòng)的背景下出現(xiàn)的。今年1-6月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)僅9.9%，嚴(yán)重影響了地方財(cái)政收入，拖累了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。加大土地供給、刺激地產(chǎn)投資、增加房屋供應(yīng)是政府保增長(zhǎng)、平房?jī)r(jià)、擴(kuò)內(nèi)需的必然選擇。

　　此外，目前全球經(jīng)濟(jì)尚未完全走出低迷，國(guó)內(nèi)鋼材出口量還很低，一旦全球經(jīng)濟(jì)明后年全面回升，無(wú)疑會(huì)帶動(dòng)鋼鐵的出口。2009年仍將是我國(guó)鋼鐵出口最為困難的一年，但是目前已經(jīng)是出口最壞的時(shí)期。近兩個(gè)月來，國(guó)際鋼鐵產(chǎn)量、價(jià)格均出現(xiàn)了持續(xù)反彈，隨著全球經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，我國(guó)鋼鐵出口有望逐步走出低迷。6月份已經(jīng)顯示出小幅反彈跡象，預(yù)計(jì)下半年將環(huán)比逐漸好轉(zhuǎn)。如果全球經(jīng)濟(jì)不再出現(xiàn)大幅的波動(dòng)，2010年我國(guó)鋼鐵出口的情況將好于2009年。若我國(guó)鋼鐵出口量占鋼鐵產(chǎn)量的比例能夠恢復(fù)到8%左右，按目前的產(chǎn)能利用率水平，鋼鐵供需形勢(shì)很可能將會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

來源：中國(guó)證券報(bào)