浙商證券分析師指出，盡管西山煤電目前的估值水平高于煤炭行業(yè)的平均水平，但考慮到公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，仍然維持其“推薦”評(píng)級(jí)。

　　上半年國(guó)內(nèi)外鋼鐵需求萎縮，煉焦煤，特別是煉焦配煤的價(jià)格大幅回調(diào)；據(jù)此，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少瘦精煤（用作煉焦配煤）的產(chǎn)出量，而提高市場(chǎng)需求量更大的電精煤和原煤的產(chǎn)銷(xiāo)量，從而實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量和售價(jià)的穩(wěn)步提升。

　　分析師認(rèn)為，晉興項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)將成近期業(yè)績(jī)的催化劑。公司在建的重點(diǎn)項(xiàng)目興縣斜溝礦進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)全年可貢獻(xiàn)產(chǎn)量600萬(wàn)噸左右。配套苛瓦鐵路已通過(guò)驗(yàn)收和安全評(píng)估，第一列火車(chē)已試通車(chē)，預(yù)計(jì)下半年可正式投入運(yùn)營(yíng)。興縣斜溝礦規(guī)劃產(chǎn)能一期1500萬(wàn)噸，二期1000萬(wàn)噸，將分別于2010年和 2011年投產(chǎn)。

　　公司控股60％的內(nèi)蒙古巴彥高勒礦已開(kāi)始先期建設(shè)，一期規(guī)劃產(chǎn)能400萬(wàn)噸，將建成優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤基地，預(yù)計(jì)2011年投產(chǎn)；公司控股51％的山西小回溝礦規(guī)劃產(chǎn)能300萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2012年建成投產(chǎn)。隨著在建或擬建新項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，未來(lái)三年公司新增產(chǎn)量將超過(guò)現(xiàn)有產(chǎn)量。

　　目前興縣斜溝礦所產(chǎn)煤炭只能以原煤出售，待配套洗煤廠(chǎng)建成后，2010年將新增氣精煤產(chǎn)量約500萬(wàn)噸/年，新增洗混煤及原煤銷(xiāo)量約700萬(wàn)噸 /年。參考公司瘦精煤的銷(xiāo)售情況，預(yù)計(jì)氣精煤噸煤凈利150元左右；保守假設(shè)原煤和洗混煤噸煤凈利50元，則2010-2011年新增公司凈利潤(rùn)11億元、17億元，增厚每股收益0.45元及0.70元。預(yù)計(jì)2009-2011年公司可實(shí)現(xiàn)每股收益1.25、2.08元和2.91元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為29.6倍、17.7倍和12.5倍。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)