經(jīng)過(guò)一場(chǎng)激烈交鋒，空方終于贏得了勝利，螺紋鋼0911主力合約在8月7日拉下了一根長(zhǎng)長(zhǎng)的陰線。最近一個(gè)月以來(lái)，這是空方唯一一次大獲全勝。

    就在一個(gè)月之前，螺紋鋼期貨市場(chǎng)的平靜被多方的進(jìn)攻號(hào)角打破，價(jià)格在8月初達(dá)到頂峰，裹挾著9連陽(yáng)的豪邁，螺紋鋼主力合約一度逼近5000元大關(guān)。記者無(wú)法估算多頭在此波行情中的收益，但初步測(cè)算，7月份國(guó)內(nèi)鋼企能從螺紋鋼價(jià)格大漲中獲益至少150億元。

    現(xiàn)在，多空雙方力量對(duì)比似乎正在發(fā)生微妙的變化，下一步將何去何從？

    暴利誘惑下的瘋狂多頭

    華南地區(qū)的一家鋼鐵上市公司工作人員趙強(qiáng)(化名)告訴記者：“目前螺紋鋼出廠價(jià)格在每噸4600-4800元之間，當(dāng)然，每批貨的成本不可能一樣，但很多廠商在6、7月份設(shè)定的成本計(jì)劃是每噸3000多元。因此，實(shí)際上有很多廠商螺紋鋼現(xiàn)貨交易的利潤(rùn)已在每噸千元左右，甚至更高�！�

    在此境況下，國(guó)內(nèi)鋼廠交易螺紋鋼現(xiàn)貨的毛利率可能達(dá)到20%，甚至更高。而縱觀A股市場(chǎng)中鋼鐵類(lèi)上市公司2008年螺紋鋼的毛利率最高也就15%以內(nèi)，絕大多數(shù)僅在10%左右。目前，鋼鐵類(lèi)上市公司總市值約1萬(wàn)億元，流通市值接近6000億元，螺紋鋼價(jià)格的大幅波動(dòng)將直接影響這個(gè)對(duì)A股市場(chǎng)有著舉足輕重作用的板塊，甚至帶動(dòng)整個(gè)板塊的價(jià)值重估。

    近段時(shí)間以來(lái)，沙鋼、河北鋼鐵、武鋼等國(guó)內(nèi)鋼鐵巨頭紛紛上調(diào)螺紋鋼產(chǎn)品出廠價(jià)格。6月份，全國(guó)大部分鋼廠都迎來(lái)了今年以來(lái)的首次盈利，其中國(guó)內(nèi)71家大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)6月份首次實(shí)現(xiàn)盈利35.45億元。7月份，包含螺紋鋼在內(nèi)的國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材價(jià)格環(huán)比上升8.6%，在所有品種中表現(xiàn)最為出色。

    倍特期貨研究員劉明亮表示，鋼廠在不斷提高現(xiàn)貨出廠價(jià)，客觀上推動(dòng)了螺紋鋼期貨的暴漲。目前，鐵礦石、焦炭也都在漲價(jià)，成本提高迫使鋼鐵公司提高價(jià)格；另外，國(guó)家重申宏觀政策不變，信貸投放方面的顧慮消除，下游產(chǎn)業(yè)也有回暖跡象。鋼廠順勢(shì)上調(diào)出廠價(jià)格，可以說(shuō)現(xiàn)貨價(jià)格的提升直接推動(dòng)了期貨價(jià)格的走高。

    “鋼廠對(duì)現(xiàn)貨提價(jià)太猛、太快，使得投機(jī)資金變得非常活躍，多頭在市場(chǎng)里幾乎到了找不到對(duì)手的地步�！比A聯(lián)期貨研究員牛紅勝舉例說(shuō)：“例如螺紋鋼0911合約，其走勢(shì)已經(jīng)完全脫離基本面的影響。整個(gè)7月份，這個(gè)合約漲了21%，以保證金10%計(jì)算，收益就已經(jīng)翻了兩番�！�

    現(xiàn)貨價(jià)格暴漲和投機(jī)的活躍不可能是截然分開(kāi)的兩個(gè)因素，此前有分析指出，除了游資和一些敏感的機(jī)構(gòu)資金外，也不排除一些大鋼廠是此波螺紋鋼期貨大漲的推手之一。

    趙強(qiáng)說(shuō)：“據(jù)說(shuō)部分鋼鐵企業(yè)可能通過(guò)提高螺紋鋼出廠價(jià)格來(lái)拉升期貨價(jià)格，由于他們同時(shí)持有期貨多頭，因此可以在期貨市場(chǎng)上套利。我們自己還沒(méi)有開(kāi)展套保業(yè)務(wù)，上周還請(qǐng)了上海期貨交易所來(lái)給我們培訓(xùn)，套保業(yè)務(wù)正在申請(qǐng)當(dāng)中�！�

    廣東地區(qū)一家國(guó)營(yíng)鋼鐵貿(mào)易商則對(duì)此種可能性諱莫如深，該公司徐先生告訴記者：“期貨的事情我不好說(shuō)，因?yàn)槲覀兪菄?guó)營(yíng)企業(yè)。但是期貨市場(chǎng)這么火爆，如果沒(méi)有貿(mào)易商的參與是不可想象的。而且，一些私營(yíng)貿(mào)易商投機(jī)期貨成本很低，也沒(méi)有什么程序上的問(wèn)題。另外，國(guó)內(nèi)的一些鋼鐵企業(yè)應(yīng)該也有參與，否則貿(mào)易商們?cè)趺凑业玫浇灰讓?duì)手？”

    在多頭的強(qiáng)力推動(dòng)之下，螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)相互促進(jìn)、攜手向上的局面。由于無(wú)法準(zhǔn)確獲得期貨市場(chǎng)中的交易數(shù)據(jù)，記者無(wú)法估算多頭在此波行情中的收益。但是從現(xiàn)貨角度來(lái)說(shuō)，以國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材月產(chǎn)能2500萬(wàn)噸、螺紋鋼占比60%、噸鋼毛利1000元估算，單單7月，國(guó)內(nèi)鋼企就能從螺紋鋼價(jià)格大漲中獲益至少150億元。

    多頭盟友蛻變空頭主力

    國(guó)內(nèi)鋼企是否參與了螺紋鋼期貨投機(jī)暫且不論，可以肯定的是，鋼廠不斷提升現(xiàn)貨價(jià)格確實(shí)是期貨價(jià)格不斷攀升的主要原因。

    招商證券分析師張士寶在接受記者采訪時(shí)表示：“螺紋鋼漲價(jià)的原因主要是供求關(guān)系決定的，基建和房地產(chǎn)的需求非常旺盛。目前，整個(gè)行業(yè)螺紋鋼平均生產(chǎn)成本大概在每噸3100-3200元，行業(yè)平均毛利率大概是12-15%。我認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格未來(lái)還有創(chuàng)新高的可能�！�

    在國(guó)家4萬(wàn)億投資主導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)基建行業(yè)快速回暖，并帶動(dòng)對(duì)鋼材、水泥等基礎(chǔ)性原材料的消費(fèi)需求。從固定資產(chǎn)投資資金到位到投資項(xiàng)目產(chǎn)生用鋼需求，期間時(shí)間間隔大概在3個(gè)月左右。按2009年1月固定資產(chǎn)投資資金陸續(xù)到位算起，4月份螺紋、線材需求已經(jīng)開(kāi)始逐步釋放，未來(lái)鋼材需求放大效應(yīng)更加明顯。

    基于對(duì)螺紋鋼未來(lái)走勢(shì)的強(qiáng)烈看多，鋼鐵貿(mào)易商們成為鋼廠天然的同盟軍。此前有分析人士指出，如果從基本面角度分析，市場(chǎng)需求依然平平，暫時(shí)找不到支撐如此快速漲幅的經(jīng)濟(jì)面利好。不過(guò)，也可能因?yàn)殇搹S漲價(jià)，從而導(dǎo)致一級(jí)代理商環(huán)節(jié)出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象，進(jìn)而產(chǎn)生需求緊張的假象。

    不過(guò)，雖然現(xiàn)貨貿(mào)易商正在囤積螺紋鋼現(xiàn)貨、幫助鋼鐵企業(yè)推高螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨價(jià)格，但巨大的庫(kù)存將迫使貿(mào)易商迅速由多頭的堅(jiān)定“粉絲”轉(zhuǎn)變?yōu)槎囝^的最大對(duì)手——空頭。

    劉明亮告訴記者：“現(xiàn)貨貿(mào)易商方面，他們的庫(kù)存確實(shí)在快速增加�！边@段時(shí)間，劉明亮也接到不少貿(mào)易商咨詢賣(mài)出套保業(yè)務(wù)的操作方法，他說(shuō)：“因?yàn)閹?kù)存比較大，目前有一些現(xiàn)貨商已經(jīng)開(kāi)始考慮做賣(mài)出套保的問(wèn)題，有一些已經(jīng)開(kāi)始和我們談這個(gè)問(wèn)題了�！�

    據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)26個(gè)主要鋼材市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)，7月末螺紋庫(kù)存為330萬(wàn)噸，按周計(jì)算環(huán)比增加1.6%；按月計(jì)算環(huán)比增加0.9%；按月計(jì)算同比增加23.4%。

    記者隨機(jī)調(diào)查了一些鋼鐵貿(mào)易商，四川一家鋼鐵貿(mào)易商告訴記者：“目前，螺紋鋼現(xiàn)貨銷(xiāo)售正在萎縮，但鋼廠還在向我們下達(dá)指標(biāo)，我們的庫(kù)存在增加，風(fēng)險(xiǎn)也在增加�！边@家四川貿(mào)易公司明確承認(rèn)，由于手中擁有不少螺紋鋼現(xiàn)貨，感受到高價(jià)格帶來(lái)的壓力，他們最近正在考慮進(jìn)行賣(mài)出套保。

    牛紅勝告訴記者，有很多貿(mào)易商在囤貨，由于他們手中有很多現(xiàn)貨，不排除他們會(huì)在一定的時(shí)候開(kāi)始轉(zhuǎn)為空頭。因?yàn)樗麄円贿叾谪浺贿呉埠芤苫�，在目前期貨處于很高價(jià)位的時(shí)候，很可能選擇在期貨市場(chǎng)中做空，從而使期貨市場(chǎng)出現(xiàn)比較明顯的回調(diào)。無(wú)論如何，目前螺紋鋼的期貨價(jià)格已經(jīng)有非常明顯的泡沫。

    空頭或?qū)⒆呦驈?qiáng)勢(shì)

    今年5月11日，沙鋼集團(tuán)在螺紋鋼0909合約上完成了最后一次加倉(cāng)，將其持有的螺紋鋼空單總量提高到約3.9萬(wàn)手。此后長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月里，沙鋼集團(tuán)的空頭持倉(cāng)沒(méi)有發(fā)生任何變化。不過(guò)，截至8月7日收盤(pán)，沙鋼集團(tuán)在0909合約中的空頭倉(cāng)位僅剩1475手。自知力量不足以對(duì)抗整個(gè)市場(chǎng)的“空軍一號(hào)”放棄了看空到底的決心。

    沙鋼集團(tuán)內(nèi)部人士高山(化名)告訴記者：“我們?cè)瓉?lái)確實(shí)持有很多空頭，但是現(xiàn)在形勢(shì)變化太快了，所以才減少了空頭頭寸，未來(lái)我們還是走一步看一步吧。其實(shí)，有不少領(lǐng)導(dǎo)也跟我說(shuō)看不懂這波行情，不是金融危機(jī)嗎？沒(méi)想到漲得這么厲害，完全不知道為什么�！�

    “順勢(shì)而為”或許將成為許多市場(chǎng)參與者的必然選擇。未來(lái)趨勢(shì)如何，即使連天然多頭的鋼鐵企業(yè)也無(wú)法把握，趙強(qiáng)說(shuō)：“真不知是福是禍啊!我們公司產(chǎn)品的價(jià)格近期確實(shí)非常好，但我們也看不懂螺紋鋼的價(jià)格。我們覺(jué)得現(xiàn)在這樣的價(jià)格應(yīng)該是站不穩(wěn)的，很可能會(huì)跌下去，最遲應(yīng)該在第四季度�！�

    資料顯示，螺紋鋼現(xiàn)貨的最高價(jià)格出現(xiàn)在2008年6、7月份，當(dāng)時(shí)價(jià)格為6000元/噸左右，而現(xiàn)在螺紋鋼期貨價(jià)格已經(jīng)接近5000元/噸的關(guān)口。申銀萬(wàn)國(guó)研究報(bào)告中明確指出，期貨價(jià)格的大漲已經(jīng)脫離了基本面的支持，回調(diào)壓力增大，可能對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。

    距離此前多頭突然發(fā)力，已經(jīng)過(guò)去了整整一個(gè)月，時(shí)過(guò)境遷，多空角力再次走到了實(shí)力對(duì)比的質(zhì)變邊緣。從現(xiàn)貨角度來(lái)說(shuō)，部分貿(mào)易商的囤貨意愿已經(jīng)明顯下降。上述廣東貿(mào)易商表示，目前庫(kù)存穩(wěn)定，而且由于螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)很高，囤貨風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)推高。浙江溫州一家鋼鐵貿(mào)易商也表達(dá)了對(duì)目前鋼價(jià)的不信任：“現(xiàn)在的價(jià)格明顯是高的，顯然是有人在炒作，不是理性價(jià)格。我們認(rèn)為未來(lái)鋼價(jià)下跌的可能性更大，我們不得不停止進(jìn)貨，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”

    不過(guò)，對(duì)于前期減持空頭造成的損失，沙鋼集團(tuán)倒是不以為意，高山說(shuō)：“我們的期貨頭寸是以套保為目的的，所以所謂的損失也就沒(méi)所謂了，反正能在現(xiàn)貨市場(chǎng)賺回來(lái)。”(來(lái)源：證券時(shí)報(bào))