半年報臨近，幾家主營焦炭的上市公司相繼發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告。6月24日，黑化股份稱“由于主導(dǎo)產(chǎn)品焦炭的價格有較大幅度增長，預(yù)計2003年上半年凈利潤比上年同期增長50%以上”；6月27日，安泰集團稱“由于主要產(chǎn)品焦炭價格有較大幅度上漲，以及公司加大國外市場的拓展力度，公司焦炭出口量比上年同期有大幅度的增長，預(yù)計公司2003年上半年凈利潤與2002年同期相比上升50%以上”。焦炭板塊業(yè)績的大幅增長引起了 市場的關(guān)注。作為投資者，可以從更高和更深的層次加以把握。
    我國焦炭行業(yè)在世界上處于龍頭地位。目前世界上主要的焦炭生產(chǎn)國為中國、日本、俄羅斯、美國、德國、英國和法國，2002年我國的焦炭產(chǎn)量為14279萬噸，占世界總產(chǎn)量的40%，相當(dāng)于其它六國的總和；出口量為1357萬噸，占世界貿(mào)易量的68%。我國成為世界焦炭行業(yè)的龍頭，與國際產(chǎn)業(yè)分工和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策有密切的關(guān)系。從國際分工的角度看，美國等發(fā)達國家焦?fàn)t日益老化，焦炭生產(chǎn)能力逐年下降；同時，由于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，新建和改擴建焦?fàn)t也受到限制，因此傾向于從具有資源稟賦的國家進口初級產(chǎn)品，生產(chǎn)其自身具有比較優(yōu)勢的高附加值產(chǎn)品。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，歐洲和美洲的煉焦能力已從1999年的5780萬噸和2700萬噸下降到2002年的4930萬噸和2400萬噸，英、美、德等國已從焦炭凈出口國變?yōu)閮暨M口國，預(yù)計2005年日本也將變?yōu)檫M口國。
    從產(chǎn)業(yè)政策的角度看，為了保證我國焦炭行業(yè)良性發(fā)展，減少資源浪費和環(huán)境污染，避免惡性競爭，國家從1998年開始取締土焦。2000年僅山西省就關(guān)停了近800家小土焦廠。2001年有關(guān)部門又宣布在6月30日之前必須關(guān)停所有的土焦和改良焦。經(jīng)過治理整頓，我國焦炭產(chǎn)量得到控制，市場秩序得到維持，競爭力大大加強，F(xiàn)OB天津已成為國際焦炭市場基準(zhǔn)價。
    焦炭產(chǎn)品本身在價值鏈中占據(jù)有利位置。2000年以來，我國鋼鐵行業(yè)步入新的景氣周期。特別是2002年，全行業(yè)實現(xiàn)銷售收入6253億元，同比增長13%；利潤總額達到252億元，同比增長24%，創(chuàng)1994年以來的新高。據(jù)預(yù)測，未來幾年全球鋼鐵的產(chǎn)量和需求量將保持較快增長。就我國而言，7%以上的GDP增長速度和10%以上的固定資產(chǎn)投資都將成為鋼鐵行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的重要動力。下游鋼鐵行業(yè)走強，再加上國內(nèi)外市場供需不平衡，焦炭行業(yè)面臨良好的發(fā)展契機。2002年下半年以來，我國焦炭行業(yè)的經(jīng)濟效益開始出現(xiàn)明顯回升，并且增長的幅度遠(yuǎn)大于鋼鐵行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)年我國焦炭行業(yè)實現(xiàn)銷售收入258億元，同比增長38%；利潤總額達到4億元，同比增長67%。
    焦炭行業(yè)今年增長速度明顯加快。今年以來，我國焦炭行業(yè)發(fā)展進一步提速，截止4月底實現(xiàn)銷售收入179億元，同比增長170%；實現(xiàn)利潤總額6億元，相當(dāng)于去年同期的85倍。尤其值得關(guān)注的是，今年4月份以來，盡管我國發(fā)生了比較嚴(yán)重的“非典”疫情，但焦炭行業(yè)仍保持高速增長，當(dāng)月實現(xiàn)利潤總額3.9億元，與2002年全年基本相當(dāng)，創(chuàng)歷史最好水平；焦炭出口也依舊火爆，以山西省為例，當(dāng)月出口焦炭82萬噸，出口額達到8690萬美元，同比分別增長了51.3%和148.2%。根據(jù)我們的測算，2003年我國焦炭產(chǎn)品的單位毛利將比去年提高30元/噸，這樣一家具有160萬噸產(chǎn)量的生產(chǎn)企業(yè)就可以凈增毛利4800萬元。
    地理位置和規(guī)模具有重要意義。在看好焦炭行業(yè)基本面的同時，從投資的角度看，還有兩個要點需要加以考慮。其一是地理位置。具有資源稟賦的山西省是我國焦炭的主要產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量占全國的40%，與世界焦炭大國日本和俄羅斯的產(chǎn)量基本相當(dāng)，出口量相當(dāng)于世界貿(mào)易量的50%。今年1-4月，山西焦炭的產(chǎn)量達到304萬噸，同比增長31%，比我國平均水平高14個百分點。其二是行業(yè)集中度。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2002年我國最大的10家焦炭企業(yè)的銷售收入占全行業(yè)的39.77%，利潤總額占全行業(yè)的39.15%；而今年1-4月，我國最大的10家焦炭企業(yè)的銷售收入占全行業(yè)的51.33%，利潤總額占全行業(yè)的47.78%，行業(yè)集中度有了比較明顯的提高。
    就具體公司來看，山西焦化（600740）值得關(guān)注。該公司是目前國內(nèi)石化系統(tǒng)生產(chǎn)規(guī)模最大的焦炭企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品以低硫、低灰、高強度著稱，曾榮獲“中華國貨精品”稱號。該公司的發(fā)展思路是縱向一體化，專注于焦炭，同時向上游煤炭和下游焦油處理領(lǐng)域拓展。2002年生產(chǎn)焦炭165萬噸，出口焦炭43萬噸，均創(chuàng)歷史最好水平。另外，作為國內(nèi)焦炭行業(yè)第一批通過ISO14001認(rèn)證的公司，山西焦化在環(huán)保領(lǐng)域也處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。由于該公司兼具區(qū)位優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位，值得關(guān)注。