金牛能源上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.74元，同比下降28%。09年1-6 月，公司完成營(yíng)業(yè)收入48.8億元，同比上漲9％，歸屬母公司凈利潤(rùn)5.8億元，折每股收益0.74元，同比下降28％，好于此前公告的0.67元。二季度每股收益0.28元，環(huán)比下降較多，主要是二季度洗精煤價(jià)格下降，會(huì)計(jì)政策調(diào)整影響（大約0.11元）以及遷村費(fèi)支付較多。

　　煤炭業(yè)務(wù)仍是公司收入的主要來(lái)源，化工業(yè)務(wù)占比上漲明顯。上半年煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.2億元，在總收入中占比約為66％，同比下降8個(gè)百分點(diǎn)；化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.4億元，占比13％，同比增加9個(gè)百分點(diǎn)。

　　量?jī)r(jià)下跌、成本上漲，煤炭業(yè)務(wù)毛利率同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　上半年公司生產(chǎn)原煤633.1萬(wàn)噸，同比增加3.4％，精煤271萬(wàn)噸，同比增加3.2％，商品煤銷(xiāo)量511萬(wàn)噸，同比下降1.1％。

　　煤炭產(chǎn)品綜合售價(jià)630.3元/噸，同比減少31.3元/噸（－4.7％）。

　　煤炭成本上漲明顯：成本合計(jì)1.8億元，同比上漲1％，單位成本357元/噸，同比上漲2.1％。主要是遷村費(fèi)和工資上漲所致。

　　煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利14億元，同比減少2.1億元（－13.3％），毛利率43.4％，同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　價(jià)格增幅大于成本增幅，化工業(yè)務(wù)毛利率同比上升12.9個(gè)百分點(diǎn)。上半年，化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.4億元，同比增長(zhǎng)286％，成本5.1億元，同比增長(zhǎng)233％，毛利1.2億元，較去年同期上漲10倍，毛利率19.3％，同比上升12.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)：隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)好，鋼鐵行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，7、8月份公司煉焦煤連續(xù)兩次提價(jià)，未來(lái)仍然存在提價(jià)預(yù)期，加之整體上市增厚業(yè)績(jī)大約20%，我們預(yù)計(jì)09-10年公司EPS分別為1.95元和2.28元，同比增長(zhǎng)－22%和17％。

　　估值和投資評(píng)級(jí)：按照煤炭行業(yè)09年30倍PE估值，目標(biāo)位60元。公司整體上市即將完成，煉焦煤提價(jià)業(yè)績(jī)彈性最大（提價(jià)100 元/噸增厚業(yè)績(jī)高達(dá)26%），我們繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)