興業(yè)證券30日發(fā)布大秦鐵路調研報告，維持“推薦”評級，具體如下：

　　上半年，煤炭需求疲弱，運量一季度日均為75-80萬噸，二季度穩(wěn)步回升，日均運量高于90萬噸，上半年比計劃的1.55億噸略有虧欠；7月日均運量約為90萬噸。興業(yè)證券預計全年運量將高于計劃的3.1億噸，達到3.2億噸左右。

　　煤炭來源地方面，山西本省量同比下滑，主要是一季度檢修影響和山西控制小煤窯的政策；大包線與4月份完成雙線改造，日均裝車量為30萬噸左右，全年約4.5億噸，大準線目前全年運量在2000-3000萬噸。

　　公司C80B機車已購置完畢，價格150億，其中發(fā)債135億。當前，公司擁有的車輛已可以滿足規(guī)劃的4億噸的運力。

　　路網方面，當前大秦線仍是西煤東運的最主要通道，北通道的其他線路和中通道的石太線、邯長線等線路運能的釋放要看客運專線的規(guī)劃和建設進度，備受關注的南通道還未最終批復。

　　以往煤炭需求旺盛，運力緊張，通常是以運定產，當前煤炭的需求對公司運量和盈利情況的影響較大；長遠來看，鐵道部是否將大秦作為融資平臺，如何理順鐵路的管理體系以及路網規(guī)劃的建設進度將影響公司的外延成長空間和盈利能力。

　　預計公司09-11年EPS為0.45，0.46，0.53元，對應PE為24/23/20，維持“推薦”評級。

　　風險提示：煤炭需求恢復低于預期，第三通道的建設分流公司貨源，鐵路改革的不確定性。