國家電力調(diào)度通信中心的最新數(shù)據(jù)顯示，7月中旬發(fā)電量達到115.72億千瓦時，同比增長7.91%，達到2月份以來新的高點。7月中旬水電同比增速13.8%，火電同比增幅6.4%。

　　點評：

　　自6月中旬數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正以來，6月中旬發(fā)電量同比增3.83%，6月下旬同比增6.99%，7月上旬同比增3.02%。6月份中旬到7月中旬日均發(fā)電量分別為103.07億千瓦時、108.62億千瓦時、109.98億千瓦時和115.72千瓦時。

　　沿海發(fā)達地區(qū)數(shù)據(jù)全面回正。江蘇用電量同比增速比7月上旬增長6.8個百分點，廣東增長10.8個百分點，山東增長2.2個百分點，浙江增長12個百分點，上海增長7個百分點，福建增長7.6個百分點，廣西增長25個百分點。南方的廣西、云南、貴州、海南四省合計用電量增速由7月上旬的0%左右驟升至 10%左右。我們認為10%甚至以上的增速變動，不可能僅因為天氣炎熱制冷用電上升而達到（城鄉(xiāng)居民及第三產(chǎn)業(yè)用電量僅占全國用電量的22%左右），工業(yè)電力需求的增速回升應是主要原因。此外，2008年6、7月份發(fā)電量增速基數(shù)由11%降至8%也是不可忽視的因素。

　　我們關(guān)注到在7月份水電出力旺季，7月中旬火電發(fā)電量仍有6.4%的同比增幅，比7月上旬的3.5%更為提高，而近期火電新增裝機容量在逐月下降，導致各月用電小時數(shù)在4月創(chuàng)下月利用小時368的次低后，5-6月逐步回升，6月已達到395個小時。

　　7月23日熱值為5500大卡的山西優(yōu)混煤平倉價為555-570元/噸，比5月份平均575-585元/噸的價格水平下跌了15-20元。根據(jù)經(jīng)驗，煤價對火電發(fā)電企業(yè)的利潤影響的敏感系數(shù)約為負的3-4倍，火電的用電小時數(shù)對利潤的影響敏感系數(shù)為1-2倍，目前這兩項主要影響因素均有利于利潤上升。

　　我們預期其后1-2個月隨著山西小煤礦的繼續(xù)復產(chǎn)，煤價難以明顯上升，預計在2009年3季度火電公司的利潤狀況將好于2季度，我們估計屆時將有大量火電上市公司公布盈利大幅預增。建議投資者關(guān)注近期火電發(fā)電公司的投資機會，維持對該行業(yè)的增持評級。

來源《海通證券》