山煤集團(tuán)借殼，公司脫胎換骨

　　中油化建公司已經(jīng)由山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)借殼，根據(jù)山煤集團(tuán)、吉化集團(tuán)及中油化建三方簽署的協(xié)議，借殼將分兩步進(jìn)行。首先，中油化建現(xiàn)有資產(chǎn)與吉化集團(tuán)所持7家煤炭貿(mào)易公司股權(quán)進(jìn)行置換；其次，中油化建向山煤集團(tuán)非公開發(fā)行，購買山煤集團(tuán)持有的3家煤炭開采公司和18家煤炭貿(mào)易公司的股權(quán)。本次重大資產(chǎn)重組涉及的標(biāo)的資產(chǎn)中，共有5家煤炭開采公司的股權(quán)，其中，由山煤集團(tuán)持有的經(jīng)坊煤業(yè)、凌志達(dá)煤業(yè)和大平煤業(yè)的股權(quán)為本次直接注入的3家煤炭開采公司股權(quán)，霍爾辛赫煤業(yè)和鋪龍灣煤業(yè)的股權(quán)則由本次注入的煤炭貿(mào)易公司——山煤煤炭進(jìn)出口有限公司持有。經(jīng)坊煤業(yè)和凌志達(dá)煤業(yè)為在產(chǎn)煤礦，大平煤業(yè)正在試生產(chǎn)，霍爾辛赫煤業(yè)和鋪龍灣煤業(yè)均為在建煤礦。煤炭貿(mào)易板塊包括大同公司等25家貿(mào)易公司及山煤集團(tuán)本部所從事的煤炭內(nèi)銷業(yè)務(wù)，其中有5家駐外機(jī)構(gòu)，77個發(fā)運站點，形成了覆蓋煤炭主產(chǎn)區(qū)、遍布重要運輸線、占據(jù)主要出�？诘莫毩⑼晟频拿禾績�(nèi)外貿(mào)運銷體系。目前重組已經(jīng)獲得了各方股東大會的通過，進(jìn)入了證監(jiān)會審核階段。

　　中油化建由山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)借殼后，實現(xiàn)了公司經(jīng)營主體和主營業(yè)務(wù)的完全變更，成功脫胎換骨。山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)是一家以煤炭開采、煤焦貿(mào)易為主，高鐵輪對制造和房地產(chǎn)等多項投資業(yè)務(wù)共同發(fā)展的國有綜合性煤炭企業(yè)。集團(tuán)08年實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量326萬噸，煤炭銷售量為355萬噸，煤焦貿(mào)易量為 5000萬噸，包括1200萬噸的焦炭貿(mào)易量和3000萬噸的煤炭國內(nèi)銷售量和800萬噸的煤炭出口量。目前裝入上市公司的三個煤礦，長治經(jīng)坊煤業(yè)08年煤炭產(chǎn)量為145萬噸，凌志達(dá)煤業(yè)煤炭產(chǎn)量為55萬噸，大平煤業(yè)煤炭產(chǎn)量為125萬噸，煤種基本以貧煤、無煙煤和高硫瘦煤為主，主要做電煤和噴吹煤銷售，08年的銷售均價約為500元/噸，08年公司自產(chǎn)煤炭銷售的利潤約為5.3億元。

　　產(chǎn)運銷的完整業(yè)務(wù)鏈，使公司在同行業(yè)公司中具有突出優(yōu)勢

　　與同行業(yè)其他企業(yè)相比，山煤集團(tuán)具有產(chǎn)、運、銷一體化、“資源-通道-市場”鏈條完整的經(jīng)營優(yōu)勢，不僅保證自產(chǎn)煤炭的及時輸出，而且掌握了煤炭貿(mào)易、運銷的主動權(quán)；同時，公司正不斷向煤炭產(chǎn)業(yè)上游延伸，快速提升資源儲備規(guī)模，使公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力和影響力不斷增強。在運輸和銷售環(huán)節(jié)上，公司擁有超出普通煤炭公司的貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)和銷售渠道。

　　集團(tuán)擁有中國煤炭自營出口權(quán)，是國內(nèi)擁有該權(quán)力的四家煤炭企業(yè)之一，同時擁有國內(nèi)和山西省內(nèi)煤炭銷售的合法資質(zhì)，并在山西省內(nèi)擁有鐵路運輸單列計劃。公司目前有77 個煤炭鐵路發(fā)運站點，不僅涵蓋了山西省內(nèi)主要的煤炭產(chǎn)地，同時從北到南覆蓋了中國主要的煤焦貿(mào)易港口：秦皇島港、京唐港、天津港、日照港、連云港等。密布山西省內(nèi)以及主要港口的煤炭鐵路發(fā)運站點，保證了公司能夠享受巨大的運輸優(yōu)勢。尤其是在煤炭行業(yè)向好運力緊張的情況下，公司的煤炭可以優(yōu)先發(fā)運，并大幅節(jié)省運輸環(huán)節(jié)的中間費用。

　　由于集團(tuán)長期從事煤炭貿(mào)易，在國內(nèi)外擁有豐富的客戶資源，集團(tuán)在國內(nèi)除了和五大電廠以及大型鋼廠有多年的合作外，與日韓的鋼鐵以及電力企業(yè)也有比較豐富的貿(mào)易經(jīng)驗，多元化的銷售方式和廣闊的銷售對象能夠保證公司未來銷售的順暢。同時，特別需要指出的是，多年的煤炭貿(mào)易經(jīng)驗使公司對國內(nèi)外煤炭市場的供需情況及銷售流向十分熟悉，這更有利于公司準(zhǔn)確把握市場行情，根據(jù)市場需求組織生產(chǎn)，合理規(guī)避風(fēng)險。

　　未來產(chǎn)能將跨越式增長，公司發(fā)展?jié)摿�巨�?/P>

　　集團(tuán)是山西省政府確定的七大煤炭資源整合主體之一，無論是政府態(tài)度，還是資金來源，集團(tuán)在煤炭資源整合中都將獲得全力支持。2009年起集團(tuán)加快了對省內(nèi)煤炭資源整合的步伐，并對未來3年的煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)做了細(xì)致的規(guī)劃，預(yù)計在2011年煤炭產(chǎn)量將達(dá)到3000萬噸。并且集團(tuán)承諾，將逐步將相關(guān)煤炭資產(chǎn)裝入上市公司。具體規(guī)劃如下：

　　第一步：2009年底公司將在山西長治地區(qū)形成近800萬噸的生產(chǎn)能力，其中包括09年已形成的經(jīng)坊煤業(yè)150萬噸的新增產(chǎn)能以及2010將全面貢獻(xiàn)的赫爾辛基300萬噸的新增產(chǎn)能。煤種以貧煤、無煙煤及部分瘦煤為主，可用作電煤和噴吹煤銷售，部分瘦煤可做煉焦配煤做省內(nèi)銷售。礦井建設(shè)完成后，預(yù)計噸動力煤完全成本可穩(wěn)定在280元/噸左右，噸噴吹煤的完全成本基本保持在450-500元/噸，噸高硫瘦精煤的完全成本(含洗選費用)在650元 /噸左右。據(jù)了解目前當(dāng)?shù)赝�位發(fā)熱量的動力煤售價約為450元/噸，噴吹煤的車板含稅價格約為750元/噸，瘦精煤的出廠含稅價格約為800元/噸，同時大同輔龍灣煤業(yè)將在2010年形成120萬噸的動力煤生產(chǎn)能力，當(dāng)?shù)貒嵜旱耐耆�成本可控制�?40元/噸以內(nèi)，該地區(qū)同位發(fā)熱量動力煤價格目前坑口售價 (不含稅)約為320-340元/噸，經(jīng)國信證券測算，2009年新增產(chǎn)能對公司2010年EPS的貢獻(xiàn)約為0.65元/股(公司總股本為7.5億股)。

　　第二步：2010年年底集團(tuán)煤炭產(chǎn)量保守估計將達(dá)到1500萬噸。通過對山西大同左云地區(qū)中小煤礦的整合，集團(tuán)將形成計劃年生產(chǎn)能力在860萬噸(包括輔龍灣120萬噸)中位發(fā)熱量的動力煤生產(chǎn)基地。收購?fù)瓿珊螅�預(yù)計噸煤的完全成本可保持在240元/噸左右，該地區(qū)同位發(fā)熱量動力煤價格目前坑口售價(不含稅)約為360-380元/噸，國信證券預(yù)計未來兩年公司動力煤噸煤凈利將基本穩(wěn)定，那么2010年大同左云地區(qū)新增產(chǎn)能將增加公司凈利潤 7.4億元。

　　第三步：2011年集團(tuán)將在山西河曲煤田(忻州地區(qū))形成500萬噸露天煤礦的生產(chǎn)能力，煤種主要以中位發(fā)熱量的動力煤為主，同時在山西呂梁、臨汾地區(qū)整合當(dāng)?shù)責(zé)捊姑好旱V(目前處于意向談判階段)，形成1000萬噸/年的煉焦煤生產(chǎn)能力。形成生產(chǎn)能力后，河曲地區(qū)噸煤完全成本在180-200元 /噸，目前該地區(qū)同位發(fā)熱量的動力煤坑口售價(不含稅)約為280-300元/噸；國信證券預(yù)計未來公司噸煤凈利將基本平穩(wěn)，那么2011年年底河曲煤田產(chǎn)能全面形成后對公司將貢獻(xiàn)利潤5億元左右。若集團(tuán)意向收購的呂梁、臨汾地區(qū)的煉焦煤煤礦在2011年年底具備生產(chǎn)能力，國信證券判斷未來煉焦煤價格會隨著鋼鐵行業(yè)的全面恢復(fù)而出現(xiàn)一定幅度的上漲，2012年煉焦精煤銷售價格應(yīng)在1500元/噸，噸煤凈利率應(yīng)在35%左右，則公司凈利將有望繼續(xù)大幅增加。對此進(jìn)程，國信證券將保持進(jìn)一步的跟蹤。

　　全新的經(jīng)營思路，較輕的社會負(fù)擔(dān)以及集團(tuán)公司的快速成長將給上市公司成長提供優(yōu)質(zhì)的發(fā)展平臺

　　公司在此次借殼上市的過程中，啟用了一批成熟且富有活力的管理者。領(lǐng)導(dǎo)層全新且積極進(jìn)取的管理思路為企業(yè)的騰飛奠定了良好基礎(chǔ)。據(jù)了解，山煤集團(tuán)對待上市公司的整體方針是：集團(tuán)內(nèi)不會存在同業(yè)競爭，集團(tuán)旗下的投資公司負(fù)責(zé)煤炭資源的整合和收購，一旦收購?fù)瓿删邆渖�產(chǎn)能力直接裝入上市公司。這個指導(dǎo)方針保證了公司未來煤炭產(chǎn)能穩(wěn)定增長，不會出現(xiàn)諸如大多數(shù)煤炭公司存在的關(guān)聯(lián)交易或者與集團(tuán)剝離困難的情況。

　　集團(tuán)公司除了煤炭業(yè)務(wù)外，還有高鐵裝備、房地產(chǎn)和其他投資業(yè)務(wù)。據(jù)了解，集團(tuán)其他業(yè)務(wù)目前盈利能力良好，尤其是高鐵裝備業(yè)務(wù)，公司擁有3 條生產(chǎn)線，可生產(chǎn)25000對高鐵輪對設(shè)備，到2010年，公司將再增加7條生產(chǎn)線，同時與省內(nèi)多家大型設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合，使企業(yè)成為世界最大的高鐵輪對生產(chǎn)基地。同時，公司以房地產(chǎn)為主的投資業(yè)務(wù)也開展得如火如荼。另外，截止2008年年底，集團(tuán)公司總資產(chǎn)為136億元，集團(tuán)員工6314人，與同類企業(yè)相比有較高的人工績效。集團(tuán)業(yè)務(wù)加速擴(kuò)展，盈利能力快速提升。強大的集團(tuán)背景減輕了上市公司的負(fù)擔(dān)，集團(tuán)公司不斷拓展的業(yè)務(wù)空間給企業(yè)未來的發(fā)展提供了優(yōu)質(zhì)的成長平臺。

　　進(jìn)入“成熟期”的煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)為公司提供基本的盈利保證

　　股份公司的母公司——山煤集團(tuán)一直以來從事煤炭進(jìn)出口貿(mào)易為主。在借殼上市后，上市公司擁有煤炭進(jìn)口資質(zhì)，暫時無法取得煤炭出口資質(zhì)。但公司已于集團(tuán)簽訂了《煤炭出口代理協(xié)議》，將通過代理方式獲得煤炭出口資質(zhì)。從09年開始，由于國內(nèi)外煤炭價格差距的不斷縮小，出現(xiàn)國外煤價低于國內(nèi)煤價的情況，國內(nèi)煤炭進(jìn)口數(shù)量直線上漲，這也彌補了目前公司暫時不能全權(quán)進(jìn)行煤炭出口業(yè)務(wù)的不足。進(jìn)入成熟發(fā)展期的煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)雖利潤相對較低，但客戶穩(wěn)定，公司能夠獲得穩(wěn)定的基本收益，這也保證了公司未來發(fā)展的穩(wěn)定。

來源：國際能源網(wǎng)