2009年7月13日,申銀萬國拜訪了中煤能源股份有限公司(以下簡稱“公司”)管理層,就公司經(jīng)營近況及長期發(fā)展規(guī)劃做了深入溝通。結(jié)合6月份經(jīng)營數(shù)據(jù),將具體內(nèi)容及分析匯總?cè)缦拢?/P>

　　申萬研究觀點：

　　安太堡三號井日產(chǎn)突破2.5萬噸,提供增量600萬噸目標(biāo)可期：進(jìn)入5月份安太堡三號井工礦生產(chǎn)基本正常,日產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2萬噸。

　　近靠中間商擴(kuò)大銷售渠道,遠(yuǎn)謀建立煤炭儲運(yùn)中心：

　　電煤以外合同煤價格同比去年有所上漲,電煤合同價格有望與神華接近：

　　成本穩(wěn)定可控,09全年有望與08年持平或略降：

　　集團(tuán)積極參與朔州地方礦整合,適時注入為公司提供持續(xù)增量：

　　鄂爾多斯礦區(qū)建設(shè)有望在年內(nèi)展開,2500萬噸增量煤質(zhì)優(yōu)良：

　　維持2009年0.62元/股,2010年0.80元/股的盈利預(yù)測,09年對應(yīng)動態(tài)市盈率為23倍、10年為18倍,低于煤炭板塊平均估值水平(09年25倍、10年23倍),維持“增持”評級：申銀萬國認(rèn)為未來促發(fā)公司估值修復(fù)的主要催化劑將來自于發(fā)電量的持續(xù)增長,以及動力煤價格的企穩(wěn)回升。當(dāng)前投資者看到“三西”地區(qū)動力煤產(chǎn)量大幅增長,也看到進(jìn)口煤數(shù)量居高不下,供應(yīng)的壓力不斷壓抑投資熱情;

　　但申銀萬國認(rèn)為,需求是影響煤炭股超額收益獲取的重要因素,而下半年火電發(fā)電量環(huán)比回升幅度將有望接近10%。從供應(yīng)側(cè)了解到,內(nèi)蒙征收價格調(diào)節(jié)基金將直接抑制地方礦擴(kuò)產(chǎn)意愿;而山西增產(chǎn)后,省內(nèi)電力企業(yè)已無需向內(nèi)蒙、陜西采購,這又將進(jìn)一步壓抑兩省的外銷市場。簡而言之,動力煤需求超預(yù)期及供應(yīng)壓力緩解都將成為下半年推動板塊估值向上的重要動力。鑒于PE、PB估值均安全,建議投資者繼續(xù)增持。

　　中報業(yè)績實現(xiàn)較大幅度環(huán)比增長有望成為股價近期表現(xiàn)的催化劑：產(chǎn)量增長仍是公司業(yè)績增長的主要動力。月度經(jīng)營數(shù)據(jù)表明,公司二季度產(chǎn)量環(huán)比1季度增長25%,從而帶來二季度業(yè)績環(huán)比1季度增長14%。累計半年來看,1-6月份產(chǎn)量同比增長近6%,預(yù)計半年業(yè)績增長幅度有望超過10%,是煤炭重點公司中增幅靠前的上市公司之一。

來源：申銀萬國