鋼材價格：

　　呈現(xiàn)淡季不淡特征

　　今年6月，我國鋼材出口143萬噸，進口163萬噸，凈進口態(tài)勢持續(xù)但有所緩解。中信證券(600030,股吧)指出，目前鋼材出口已經(jīng)觸底，未來新的負面影響應不會出現(xiàn)。若下半年出口恢復，將加速國內(nèi)鋼價的上漲。聯(lián)合證券預計，三季度鋼價將承受調(diào)整壓力，但有可能呈現(xiàn)淡季不淡的反季節(jié)性特征，預計相對于二季度仍將環(huán)比上漲，這主要是由于基建投資拉動效應的顯現(xiàn)以及下游需求的顯著復蘇。而國內(nèi)產(chǎn)能對鋼價的制約作用也逐漸減弱，他們指出，鋼鐵業(yè)的產(chǎn)能過剩是一種相對于需求的、動態(tài)波動的現(xiàn)象，目前已回升至歷史平均水平之上的產(chǎn)能利用率預示著供給曲線的陡峭化，未來供給對鋼價的壓制力將逐漸減緩。

　　此外，全球產(chǎn)能的冗余現(xiàn)狀仍將持續(xù)。但隨著發(fā)達經(jīng)濟體的復蘇，國際鋼材價格與鋼鐵業(yè)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)同步回升態(tài)勢。在全球定價背景下，國際鋼材價格的企穩(wěn)回升將為國內(nèi)鋼材價格構成支撐。中投證券也表示，下半年鋼價仍有上漲空間，主要是由于目前產(chǎn)能過剩的壓力并沒有想象那么大，需求好轉所帶來的消費增量能夠消化產(chǎn)量增量。

　　供需關系：

　　需求預計進一步增加

　　申銀萬國認為，目前國內(nèi)產(chǎn)能的利用情況相比年初大幅好轉，而下半年鋼鐵需求預計將進一步增加，增量將來自新開工面積增長帶來的房地產(chǎn)投資的回升、固定資產(chǎn)投資和出口好轉帶來機械產(chǎn)量回升以及國外鋼鐵業(yè)去庫存化結束帶來的國內(nèi)鋼材出口的回升。

　　中信證券認為，從最近幾個月鋼材進出口情況來看，鋼材出口已經(jīng)基本觸底。盡管同比數(shù)據(jù)仍然惡劣，但環(huán)比已經(jīng)恢復，國際鋼鐵需求量價逐步回升，這對國內(nèi)鋼材出口有一定正面影響。而在國內(nèi)，下半年房地產(chǎn)市場若能從銷售火爆轉化為開工數(shù)量的提升，將會增加國內(nèi)鋼材消費，而4萬億投資的逐步落實也將有同樣效果。中信證券提示，目前鋼鐵業(yè)正從底部攀升，最差時期已經(jīng)過去，行業(yè)拐點已經(jīng)出現(xiàn)。

　　對于今年6月全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)今年以來最高水平，聯(lián)合證券認為，這顯示出來行業(yè)景氣度恢復趨勢，盡管同比的下滑趨勢也值得關注。對于不同品種的景氣分化，他們推測長材受基建投資的持續(xù)性拉動，產(chǎn)能利用率或已接近上限，6月長材產(chǎn)量難以進一步大幅增長。而板材下游需求復蘇緩慢，推測6月產(chǎn)量增長仍較緩和。但對比長材和板材不同的供求關系，他們認為，長材價格仍將具有相對更大的上漲動力。

　　中投證券則認為，鋼材出口最早會在四季度有明顯提升，這主要是國際鋼材價格的回升和產(chǎn)能利用率的恢復要在一、二季度后才會傳導至我國出口訂單。中信建投認為，目前支持鋼價持續(xù)上漲的動力主要有三方面，一是市場資金充裕，投資熱度不減，尤其是建筑鋼材部分；二是上游原料價格持續(xù)上漲所導致的成本的支撐；三是鋼廠出廠價格上調(diào)推動市場價格上漲。他們認為，短期來看，7、8月份鋼價仍有一定支撐，但未來需求的可持續(xù)性將成為決定鋼價走勢的主要因素。

　　盈利能力：

　　6-8月可能是鋼廠盈利高峰

　　申銀萬國認為，隨著產(chǎn)能利用率的大幅提升，主要鋼鐵品種盈利大幅好轉，同時也將帶來主要上市公司三季度盈利的大幅好轉，目前板材價格的補漲意愿非常強烈。如果房地產(chǎn)投資大幅超預期，也有可能帶來新一波長材價格上漲。

　　聯(lián)合證券認為，6月鋼廠的盈利相對5月應會有進一步的提升，而7月的關注焦點則集中于鋼廠未來的盈利展望，預計鋼廠在7、8月將延續(xù)6月的盈利區(qū)間。同時，估算結果顯示，長材占比高的公司6月盈利改善最為顯著，預計二季度盈利狀況也將明顯好于板材類上市公司。

　　除了鋼材價格獲得支撐外，聯(lián)合證券指出，對近期礦石成本的樂觀預期也是支撐鋼廠盈利持續(xù)的另一重要考量。申銀萬國推測，鋼鐵公司今年2季度多實現(xiàn)微利，但受到一季度非經(jīng)營性業(yè)績虧損拖累，上半年的整體業(yè)績?nèi)詾樘潛p。申銀萬國預計，鋼鐵行業(yè)重點公司中報總體業(yè)績同比下降110%，全年同比下降43%，超預期虧損等相關風險將在中報中得以釋放，為后續(xù)業(yè)績的穩(wěn)定增長提供了良好基礎。中信建投認為，后期上游鐵礦石和焦煤價格會出現(xiàn)快速補漲，從而擠壓鋼廠利潤，因此，6-8月份很可能是今年鋼廠盈利的高峰，9月份之后鋼廠盈利會再次出現(xiàn)下滑。

　　申銀萬國提示，整個鋼鐵板塊目前已回歸到歷史平均估值，但板塊內(nèi)PB已明顯拉開。隨著板材盈利回歸，板材類公司存在均值回復的投資機會。

來源《證券時報》