煤電僵局依然未破。拿不到低價煤的華電集團(tuán)開始自力更生，頻繁買礦。

　　7月7日，華電集團(tuán)旗下的華電國際公告稱，其全資子公司山西茂華能源投資有限公司分別以3.98億元和3.63億元的價格收購山西朔州萬通源二鋪煤業(yè)70％股權(quán)和山西東易忠厚煤業(yè)70％股權(quán)。而就在一周前，華電旗下另一家上市公司華電能源出資4.79億元，購得黑河市興邊礦業(yè)70％股權(quán)。

　　華電集團(tuán)接連買礦原因有三：一是煤電談判無果，集團(tuán)未與煤企簽訂長單合約；二是6月份發(fā)電量開始略有回暖，集團(tuán)須提前儲備足夠發(fā)電量增長的煤炭；三是與去年剛上任的華電集團(tuán)總經(jīng)理兼華電國際董事長云公民有關(guān)。

　　云公民曾任神華集團(tuán)副董事長，進(jìn)入神華集團(tuán)前，曾歷任內(nèi)蒙古自治區(qū)副主席、山西省副省長、太原市市委書記等職，一直重視煤炭資源，并且對煤企有管理經(jīng)驗。云公民上任后曾公開表示，華電集團(tuán)煤炭發(fā)展目標(biāo)是，到2013年控、參股煤炭形成產(chǎn)能1億噸以上。

　　這一規(guī)模將超過河北最大的煤炭集團(tuán)冀中能源，中國最大煤炭企業(yè)中國神華目前的產(chǎn)能也才1.8億噸/年。如果按照國家“十一五”規(guī)劃比對，華電旗下煤炭資產(chǎn)規(guī)模可以排在全國前10位。

　　煤炭產(chǎn)能五年一億噸

　　華電集團(tuán)是2002年底國家電力體制改革時組建的五家全國性國有獨(dú)資發(fā)電企業(yè)集團(tuán)之一，目前旗下的上市公司有華電國際、黔源電力、華電能源和國電南自。

　　華電國際此次收購的東易忠厚煤業(yè)公司目前煤礦資源儲量12801萬噸, 可采儲量6028萬噸，該煤礦預(yù)計明年上半年竣工投產(chǎn)；而萬通源二鋪煤業(yè)公司煤炭保有儲量15151萬噸, 可采儲量7285萬噸，預(yù)計今年年底竣工投產(chǎn)。

　　收購這兩家煤企，不僅能為公司所屬電廠積極拓展供煤渠道, 尤其能使公司位于山東的發(fā)電企業(yè)帶來更穩(wěn)定的煤源。同時公司也可取得穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)效益，并有利于延伸公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈和尋找新的利潤增長點。

　　從短期看，收購對公司贏利和股價也有積極影響。兩煤礦明年上半年都將投產(chǎn)，合計產(chǎn)能135萬噸/年，招商證券認(rèn)為，噸煤凈利保守按照100元 /噸計算，收購煤礦能夠為公司增加凈利潤1.35 億元，歸屬于公司的凈利潤增加0.945億元，折合每股收益0.016 元。如按20倍市盈率算，將使公司每股價值提高0.39元，提高幅度為7％。

　　從長期看，兩個煤礦都能夠進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，擴(kuò)張后合計產(chǎn)能達(dá)到300萬噸/年，噸煤凈利仍按100元/噸計算，收購煤礦能夠為公司增加凈利潤3億元，歸屬于公司的凈利潤增加2.1億元，折合每股收益0.035元。

　　在2007年，華電國際就與兗州煤業(yè)攜手，與鄒城市城市資產(chǎn)經(jīng)營公司共同出資設(shè)立華電鄒縣發(fā)電有限公司，負(fù)責(zé)華電國際鄒縣電廠四期兩臺100萬千瓦發(fā)電機(jī)組工程的經(jīng)營管理，以合資公司為平臺開展煤電聯(lián)營合作。

　　華電能源此次收購的興邊礦業(yè)也是為了煤電營聯(lián)。興邊礦業(yè)保有儲量煤4689.88萬噸，其中可采儲量約為3058.41萬噸，批準(zhǔn)產(chǎn)能約為60萬噸/年，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，興邊礦業(yè)今年前4個月營業(yè)利潤為1681萬元，凈利潤為1350萬元。

　　華電能源董秘梅君超表示，華電集團(tuán)在加緊進(jìn)行內(nèi)蒙古不連溝煤礦、新疆昌吉、山西沁源等大型煤礦項目建設(shè)的同時，也在積極涉足晉、陜、蒙、寧、新等資源富集省區(qū)。

　　兩條路徑提升盈利

　　為提升盈利，華電集團(tuán)除加大煤炭自給外，還采取了金融減負(fù)和資產(chǎn)重組兩條路子。

　　華電國際在去年發(fā)行了35億短期融資券和30億中期票據(jù)，總共減少1.2億利息支出。今年6月初，公司非公開定向增發(fā)融資35億元，用于補(bǔ)充在建項目資金投入和運(yùn)營資金。

　　長城證券分析師張霖認(rèn)為，融資可從兩方面促進(jìn)業(yè)績增長：一是公司負(fù)債率下降4個百分點，從當(dāng)前的82％降至78％，公司資金成本由去年的 6.44％降至今年的5％以下，每年至少節(jié)約財務(wù)費(fèi)用1.73 億元；二是公司此次增發(fā)融資的33.6％均用于水電、風(fēng)電等項目，明顯增大清潔能源占比，優(yōu)化公司電源結(jié)構(gòu)，公司可再生能源電量占比由2.8％提升至 7.7％。

　　提升盈利的另一條路徑是進(jìn)行資產(chǎn)重組。此次華電能源收購興邊礦業(yè)就引發(fā)業(yè)界對集團(tuán)資產(chǎn)重組的猜想：華電集團(tuán)早前就將華電能源定位為東北地區(qū)的資產(chǎn)整合平臺，而目前華電集團(tuán)在東北地區(qū)的主要電廠有鐵嶺電廠和富拉爾基電廠。

　　此次收購當(dāng)?shù)氐拿駹I煤礦，無疑是有利于當(dāng)?shù)仉姀S的發(fā)電，接下來可能就是對這兩個電廠的收購。天相投顧報告預(yù)計，華電能源明年應(yīng)能完成這一收購。

　　爭奪山西、內(nèi)蒙民營煤礦

　　值得注意的是，華電能源收購對象興邊礦業(yè)是民營企業(yè)，華電國際此次收購的兩家煤礦也為民營企業(yè)。

　　對此，華電國際證券事務(wù)人員對《投資者報》強(qiáng)調(diào)稱，公司比較看重山西的民企煤礦。記者了解到，除華電集團(tuán)外，其他發(fā)電集團(tuán)也在和山西、內(nèi)蒙古等地的一些民營煤礦接洽。

　　華電集團(tuán)鐘情山西民企煤礦有其原因。一是內(nèi)蒙古煤企已有眾多同行在爭奪，如今的內(nèi)蒙古煤炭企業(yè)中，除神華等國有煤炭企業(yè)外，五大電力集團(tuán)旗下的子公司早已紛紛進(jìn)駐。

　　二是目前電企最重要的電煤來源仍在山西，而且山西有較為完備的煤炭運(yùn)輸體系，這是內(nèi)蒙古等新興煤炭大省無法比擬的優(yōu)勢�！懊磕昝禾坑嗀洉�最主要的環(huán)節(jié)就是提前確定運(yùn)輸量，沒有運(yùn)輸，再好再多的煤也出不來�！泵禾繉＜依畛�林表示。

　　而年初以來的煤電頂“�！保�使得一些大型國有煤炭企業(yè)結(jié)成利益同盟，一致反對發(fā)電企業(yè)煤價下降的要求，并統(tǒng)一戰(zhàn)線誓不松口，這使得發(fā)電企業(yè)只有尋求與民營煤企的合作。

　　而與此同時，在山西煤礦國企整合的大趨勢下，對中小民營煤礦而言，技術(shù)落后和銷售對象不穩(wěn)的弊端近年越來越突出，與大型電企合作，也成為不少民營煤礦的迫切期待。

來源：投資者報