今年前5個月，我國用電量同比降幅在4%左右。比起1-4月，5月用電量降幅趨穩(wěn)態(tài)勢基本明確。分析人士認(rèn)為，考慮到去年基數(shù)較高，當(dāng)前用電量可能已在筑底回升中，宏觀經(jīng)濟回暖態(tài)勢將進(jìn)一步明朗。

　　用電量數(shù)據(jù)一向被認(rèn)為是反映宏觀經(jīng)濟變動情況的晴雨表之一。自上世紀(jì)80年代以來，我國GDP與用電量及裝機容量的相關(guān)系數(shù)均達(dá)到0.98，經(jīng)濟總量指標(biāo)與電力總量指標(biāo)呈高度正向相關(guān)關(guān)系。據(jù)估算，用電量每增加1%，GDP相應(yīng)增長1.13%。

　　然而，這兩個高度相關(guān)數(shù)據(jù)的走勢，在今年出現(xiàn)一定程度的背離。今年一季度，全社會用電量同比下降4.02%，同期國內(nèi)生產(chǎn)總值卻增長6.1%。

　　對于這一背離現(xiàn)象，權(quán)威人士已指出，在推動用電量增長的三大產(chǎn)業(yè)中，第二、第三產(chǎn)業(yè)用電量與經(jīng)濟關(guān)系才最為緊密。由于2007年以來，三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正處于不斷調(diào)整中，經(jīng)濟增長已更多依靠能耗較低的輕工業(yè)。同時，對用電量貢獻(xiàn)最大、占所有工業(yè)用電八成左右的重工業(yè)的用電量自去年以來已大幅下降。加上企業(yè)去庫存化等因素影響，今年一季度出現(xiàn)上述非同步變動情況并不為奇。

　　此外，數(shù)據(jù)顯示，若考慮物價因素，今年一季度GDP增長數(shù)據(jù)比目前公布的6.1%至少要低2個百分點。由此看來，GDP與用電量數(shù)據(jù)的變動可能沒有那么大的差距。

　　除了GDP，與用電量相關(guān)的數(shù)據(jù)還有工業(yè)增加值。今年前4月工業(yè)運行呈現(xiàn)出低位趨穩(wěn)態(tài)勢，部分地區(qū)和行業(yè)生產(chǎn)過快下滑勢頭初步得到遏制。相比GDP，用電量與工業(yè)增加值在變動上的同步性，說明用電量數(shù)據(jù)仍能在相當(dāng)程度上反映當(dāng)前經(jīng)濟的走勢情況。一季度以來，全國用電量同比雖仍是負(fù)增長，但與去年四季度降幅超過7%相比，降幅已大幅收窄，僅為4.02%。而1-4月及1-5月用電量降幅基本上維持在了4%左右，則說明用電量降幅收窄已得以穩(wěn)定，甚至可能已出現(xiàn)拐點。

　　從縱向來比，剔除受春節(jié)和冰雪災(zāi)害影響的去年前2個月數(shù)據(jù)，去年前3月、前4月、前5月，我國用電量數(shù)據(jù)增幅仍處于較高水平，分別為13.04%、12.71%和12.42%。在今年國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不甚明朗的背景下，前5月數(shù)據(jù)同比下滑幅度仍能穩(wěn)定在一定水平上。分析人士認(rèn)為，據(jù)此來看，用電量下滑趨勢已穩(wěn)定地止住，宏觀經(jīng)濟正在筑底階段。

　　能與之印證的還有工業(yè)品出廠價格(PPI)，今年4月該指標(biāo)僅下降2.2%，回升過程也較為平滑。而5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.1，比上月小幅回落0.4個百分點，也明顯超出市場50左右的預(yù)期。

　　當(dāng)然，經(jīng)濟回升仍面臨一些不確定性因素。今年一季度，拉動我國經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動力——凈出口，對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)已轉(zhuǎn)為負(fù)。盡管3、4月我國出口已連續(xù)兩月環(huán)比上升，但同比降幅拉大。加上甲型H1N1流感的負(fù)面影響，一些先行指標(biāo)都顯示出口回暖前景依然不明朗。

　　當(dāng)前快速反彈的投資，對經(jīng)濟增長質(zhì)量的影響也值得觀察。另外，從目前的數(shù)據(jù)來看，與GDP關(guān)聯(lián)較大的CPI數(shù)據(jù)，上半年仍會呈負(fù)增長態(tài)勢。這顯示出當(dāng)前國內(nèi)需求依然偏冷。房地產(chǎn)價格保持高位，也抑制了國內(nèi)消費需求整體大幅提升。

　　總體來看，經(jīng)濟能否持續(xù)、穩(wěn)步回暖，除了觀察用電量的趨勢外，還需關(guān)注外貿(mào)走勢以及內(nèi)需增長能否進(jìn)一步獲得支撐。

來源：中國證券報