西山煤電公司目前的焦精煤售價1025元/噸左右，肥精煤售價1090元/噸左右，考慮到鋼鐵行業(yè)依然低迷，而占全國煉焦煤產(chǎn)量半壁江山的山西省正如火如荼地開展煤炭資源整合，我們認(rèn)為今年的煉焦煤供需不會出現(xiàn)大幅缺口，煉焦煤價格維穩(wěn)的可能性較大，假設(shè)公司09年焦精煤售價維持在1025元/噸左右，肥精煤售價維持在1090元/噸左右。

　　根據(jù)公司今年的成本壓縮計劃，09年公司員工的工資水平與08年基本持平，人工成本變化不大，材料費等費用預(yù)計有壓縮空間，假設(shè)公司2009年噸煤生產(chǎn)成本在2008年基礎(chǔ)上降低20元，2010年保持此水平。根據(jù)財政部最新的會計準(zhǔn)則調(diào)整征求意見稿(5月14日)，公司的安全費(30元/噸) 和維簡費(8.5元/噸)將按計提標(biāo)準(zhǔn)列示成本。

　　調(diào)整公司2009-2010年的盈利預(yù)測。預(yù)計公司2009年、2010年營業(yè)收入分別為110.87億元、142.94億元，凈利潤分別達(dá) 24.06億元、33.81億元，EPS分別為0.99元、1.39元。公司目前股價對應(yīng)09、10年P(guān)E分別為26X、18X，PB分別為5.3X、 4.1X，公司目前的估值偏高，若市場后續(xù)調(diào)整，有望帶來較好的投資時機。隨著興縣礦區(qū)產(chǎn)能的逐步釋放，公司未來的高增長已近在眼前，而公司的資源優(yōu)勢 (2483.750,26.02,1.06%)長期依然看好，維持對于西山煤電“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。

來源：銀河證券