國(guó)投新集是最具有成長(zhǎng)性的煤炭企業(yè)之一,未來(lái)五年產(chǎn)能翻2倍,年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.9%,成長(zhǎng)性可比“西山煤電”。公司08年煤炭產(chǎn)量1180萬(wàn)噸,公司規(guī)劃2013年煤炭產(chǎn)能達(dá)到3590萬(wàn)噸/年。公司采礦權(quán)權(quán)屬明晰,儲(chǔ)備資源豐富,《淮南新集礦區(qū)總體規(guī)劃》中資源儲(chǔ)量達(dá)101.6億噸。

　　公司是離全國(guó)最大的煤炭市場(chǎng)最近的煤炭上市公司。國(guó)投新集的煤炭礦區(qū)位于安徽省淮南煤田,是整個(gè)華東、華南及華中地區(qū)最大的具有億噸級(jí)潛力的煤田,也是離我國(guó)最大的煤炭市場(chǎng)即東南沿海省份最近的煤田。東南沿海地區(qū)原煤產(chǎn)量?jī)H占全國(guó)工業(yè)原煤產(chǎn)量的2.16%,而其火電裝機(jī)容量卻占全國(guó)火電裝機(jī)容量的30%,是我國(guó)最大的煤炭調(diào)入?yún)^(qū)域。

　　沿海經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和向中部轉(zhuǎn)移的重工業(yè)將帶動(dòng)整個(gè)區(qū)域的煤炭需求。隨著沿海經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和不斷從東部沿海地區(qū)向低成本的中部轉(zhuǎn)移的重工業(yè)的發(fā)展,華東、華南及華中對(duì)煤炭需求呈不斷上升的態(tài)勢(shì)。

　　安徽省內(nèi)火電機(jī)組將繼續(xù)大幅增加。若單從煤炭資源豐富的安徽省來(lái)說(shuō),由于水力資源的缺乏,火電發(fā)電一直是省內(nèi)主要發(fā)電形式,08年火電裝機(jī)容量占全省總裝機(jī)的94%,未來(lái)的新增裝機(jī)也主要以火電為主。

　　根據(jù)規(guī)劃,不考慮皖電東送機(jī)組和關(guān)停機(jī)組,未來(lái)三年省內(nèi)新增裝機(jī)約54%,加上皖電東送機(jī)組的建設(shè),預(yù)計(jì)新增裝機(jī)增速在80%以上。

　　安徽省煤炭市場(chǎng)屬于寡頭壟斷市場(chǎng),不存在小煤礦復(fù)產(chǎn)影響。省內(nèi)主要煤炭開采主體為淮南礦業(yè)、國(guó)投新集、淮北礦業(yè)和皖北煤電。四大開采主體產(chǎn)量約占全省煤炭的90%以上,成四足鼎立之勢(shì),不存在小煤礦復(fù)產(chǎn)對(duì)供給面的影響。華東、華南及華中地區(qū)煤炭產(chǎn)能增量主要集中在淮南煤田,其中,有新增產(chǎn)能的主要是淮南礦業(yè)和國(guó)投新集,未來(lái)五年淮南礦區(qū)新增產(chǎn)能約6000~7000萬(wàn)噸,國(guó)投新集新增產(chǎn)能約占40%左右。

　　公司在煤炭銷售上具有一定地域優(yōu)勢(shì),隨著省內(nèi)省外煤炭需求的不斷上升,作為區(qū)域內(nèi)僅有2家有產(chǎn)能增量的公司之一,其增產(chǎn)即能增利。

　　預(yù)計(jì)公司09年煤價(jià)同比08年略有下降,成本也隨著產(chǎn)能的增長(zhǎng)而略有下降。我們預(yù)測(cè)公司09 年-11年的EPS為0.76、1.03 和1.27,動(dòng)態(tài)市盈率為18.8、13.9和11.3。從相對(duì)估值來(lái)看,公司估值低于中國(guó)神華、中煤能源和大同煤業(yè)等動(dòng)力煤企業(yè)10年的平均動(dòng)態(tài)市盈率 16.9倍,公司股價(jià)處于低估。結(jié)合公司優(yōu)異的成長(zhǎng)性,我們認(rèn)為國(guó)投新集是目前最具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值的公司之一,給予1 年內(nèi)目標(biāo)價(jià)20元,增持評(píng)級(jí)。

 來(lái)源：證券之星