昨天，三愛富（600636）披露重大資產(chǎn)重組調(diào)整草案，欲通過收購上海焦化進入煤化工領(lǐng)域。研究人員認為，由于目前焦炭和甲醇價格低迷，公司定向增發(fā)短期業(yè)績可能難以大幅回升，但長期發(fā)展有潛力。公司將在6月1日召開股東大會審議增發(fā)重組事項。由于煤化工的環(huán)保概念，公司股票昨天快速封上漲停。

    昨天的三愛富公告和前期公布的資產(chǎn)重組預案基本相同，只是不再作盈利預測，并補充了公司及上海焦化2008年經(jīng)審計的財務數(shù)據(jù)。公司計劃通過向上海華誼（原控股股東）、中國信達和中國華融定向發(fā)行7.31億股股份（為目前總股本的2.1倍），購買上海焦化100%的股權(quán)，其中向華誼集團發(fā)行5.24億股，向中國信達發(fā)行1.94億股，向中國華融發(fā)行1235萬股。上海焦化2008年銷售收入為68億元，股權(quán)預估值為63.73億元，相當于目前1.24 倍凈資產(chǎn)。定向發(fā)行的股價為上次公司董事會決議鎖定的均價9.59元/股（由于10送1股除權(quán)后為8.72元/股）。發(fā)行后三愛富的總股本將達到10.78億股，重組完成后華誼集團占總股本58.78%，中國信達占 18.02%，中國華融占1.16%，A股流通股東占22.04%。

    據(jù)悉，以煤為原料制取化工產(chǎn)品的行業(yè)，由于可以實現(xiàn)對石油的替代因此具有現(xiàn)實意義。煤氣化是目前煤化工的主要路徑。上海焦化目前擁有甲醇產(chǎn)能80萬噸/ 年，焦炭產(chǎn)能140萬噸/年（2、3號焦爐關(guān)閉后下降為65萬噸），高純一氧化碳43.5萬噸/年，苯酐4萬噸/年等生產(chǎn)能力，在甲醇生產(chǎn)和一氧化碳分離等技術(shù)方面具有優(yōu)勢。 2008年經(jīng)審計歸屬母公司所有者的凈利潤為1.1億元，凈資產(chǎn)收益率2.55%，超過三愛富。該公司的甲醇部分配套供應吳涇化工區(qū)內(nèi)的化工企業(yè)；焦炭主要供應寶鋼、江陰興澄鋼鐵公司等華東地區(qū)的鋼鐵企業(yè)。相比其他煤化工企業(yè)，上海焦化進行煤化工生產(chǎn)的突出優(yōu)勢體現(xiàn)在煤基多聯(lián)產(chǎn)的工藝路線上。煤基多聯(lián)產(chǎn)資源利用效率高、能耗低、污染小、綜合成本和環(huán)境成本低，是未來煤化工發(fā)展的方向。

    三愛富目前主要經(jīng)營氟化工業(yè)務，收購完成以后形成了氟化工和煤化工二位一體的業(yè)務格局。目前國內(nèi)焦炭行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，甲醇價格仍維持在1900元/噸的低位，因此上海焦化去年盈利狀況不佳，收購短期對三愛富盈利的增厚不明顯。據(jù)測算，本次重大資產(chǎn)重組完成后，公司2008年末每股盈利從-0.20元增加到0.04元，但重組合并后公司每股凈資產(chǎn)達到5.32元，同時抗風險能力和長期增長潛力將大大提升。

來源：中國化工報