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中國(guó)的物價(jià)可以用冰火兩重天來(lái)形容——里面是一團(tuán)火,外面是一層冰。
4月份的CPI和PPI雙雙繼續(xù)下行,且跌幅擴(kuò)大,有力反映了冰冷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境;但是,4月份流動(dòng)性膨脹正在催燃通脹預(yù)期這團(tuán)夏日之火。
是冰蓋住了火,還是火燃化了冰,在第三季度可見(jiàn)分曉。
短期:工業(yè)品價(jià)格成通縮最大壓力
4月份CPI年同比下跌了1.5%,連續(xù)第3個(gè)月處于負(fù)增長(zhǎng)——也就是通縮區(qū)間。
鑒于4月CPI跌幅大于預(yù)期,在CPI籃子的主要分項(xiàng)中,食品價(jià)格4月份年同比下降了1.3%,非食品價(jià)格下跌了1.5%。野村國(guó)際中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春將2009年CPI通脹預(yù)期從0.6%下調(diào)至0.2%。
不容樂(lè)觀的是,PPI的跌勢(shì)仍在標(biāo)準(zhǔn)的下行通道中,似乎絲毫沒(méi)有止跌的跡象。4月份PPI連續(xù)第5個(gè)月下跌,繼3月份年同比下降6.0%之后,降幅擴(kuò)大到6.6%。
“這是有史以來(lái)PPI最大跌幅,主要是因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格在本輪全球經(jīng)濟(jì)衰退中出現(xiàn)暴跌所致!睂O明春說(shuō)。
本報(bào)記者觀察,PPI大跌與當(dāng)前的鋼鐵、鐵礦石等大量進(jìn)口,造成國(guó)際價(jià)格牽引國(guó)內(nèi)價(jià)格下行有密切關(guān)系。
早在今年3月,中國(guó)鋼坯以及鋼材凈進(jìn)口6萬(wàn)噸,自2005年底以來(lái)首次成為鋼鐵凈進(jìn)口國(guó)。4月份中國(guó)鋼材出口量?jī)H141萬(wàn)噸,較3月份又下降26萬(wàn)噸,這也是鋼材單月出口連續(xù)4個(gè)月不足200萬(wàn)噸;而4月鋼材凈進(jìn)口21萬(wàn)噸,進(jìn)口呈現(xiàn)全面加速態(tài)勢(shì)。
不僅是鋼鐵,包括鐵礦石、煤炭、銅和鋁等原材料和大宗商品在4月份也出現(xiàn)了普遍性的進(jìn)口熱潮。如4月份進(jìn)口鐵礦石5700萬(wàn)噸,刷新中國(guó)鐵礦石3月進(jìn)口5210萬(wàn)噸的新高。
“這主要是國(guó)際和國(guó)內(nèi)鋼價(jià)價(jià)差原因,由于一些國(guó)家匯率大跌50%左右,而我國(guó)人民幣一直保持穩(wěn)定,同時(shí)鋼鐵出口退率稅并沒(méi)有多大調(diào)整,所以造成國(guó)外鋼材價(jià)格低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),現(xiàn)在出現(xiàn)了幾乎所有的鋼鐵品種全面涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的跡象。”商務(wù)部一位官員說(shuō)。
在鋼鐵價(jià)格下行,再次步入鋼鐵凈進(jìn)口國(guó)的背景下,工信部緊急發(fā)布鋼鐵限產(chǎn)令,重申將總量控制作為首要任務(wù),通過(guò)減少信貸、差別電價(jià)等措施,嚴(yán)格制止中小型企業(yè)落后產(chǎn)能盲目擴(kuò)產(chǎn)的行為。
“現(xiàn)在的鋼鐵企業(yè)面臨的困難是多方面的,既有高價(jià)鐵礦石的成本消化問(wèn)題,又有國(guó)外鋼材產(chǎn)成品低價(jià)擠壓的問(wèn)題,同時(shí)全球鋼材需求又不足,所以鋼價(jià)仍處于下跌趨勢(shì)中!敝袖搮f(xié)會(huì)的一位官員說(shuō)。
事實(shí)也是如此,在PPI行業(yè)指數(shù)中,黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)指數(shù)4月份再創(chuàng)歷史新低,并且絲毫沒(méi)有企穩(wěn)的跡象。
“從鋼鐵的情況來(lái)看,價(jià)格下行趨勢(shì)很明顯。鋼鐵產(chǎn)量和鋼價(jià)是實(shí)實(shí)在在數(shù)據(jù),做不了假,確實(shí)反映了目前工業(yè)部門(mén)產(chǎn)能過(guò)剩的壓力,缺少需求支撐!敝袊(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春說(shuō)。
第一季度4萬(wàn)億元投資項(xiàng)目刺激了鋼鐵廠商快速回補(bǔ)了庫(kù)存,使得日均產(chǎn)量超過(guò)150噸,相當(dāng)于年產(chǎn)鋼5.5億噸的產(chǎn)出水平,但是很快鋼鐵價(jià)格再次下跌。
“雖然第一季度汽車和房地產(chǎn)銷量回升了,但是最新數(shù)據(jù)顯示,新開(kāi)工房地產(chǎn)投資仍然低迷,5月份的汽車和房地產(chǎn)銷量大幅減少,這表明下游終端需求仍然不夠,未來(lái)幾個(gè)月,包括鋼鐵在內(nèi)的許多工業(yè)部門(mén)將面臨去產(chǎn)能化,價(jià)格將會(huì)繼續(xù)下行,導(dǎo)致PPI未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)探底,這會(huì)傳導(dǎo)至CPI,成為通縮最大壓力!眲⒃赫f(shuō)。
中期:流通性助推通脹預(yù)期
令投資者和消費(fèi)者奇怪的是,盡管經(jīng)濟(jì)仍然在觸底,我們生活在現(xiàn)實(shí)的通縮環(huán)境中,但是中期來(lái)看,通脹預(yù)期這團(tuán)火卻愈燃愈烈。
從影響CPI因素來(lái)看,雖然PPI繼續(xù)回落將傳導(dǎo)至CPI指數(shù)上,不過(guò),進(jìn)入第三季度和第四季度,流動(dòng)性和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格反彈將成為CPI回升的主驅(qū)動(dòng)力。
投資者最先感受到通脹的預(yù)期。今年以來(lái),資本市場(chǎng)率先觸底反彈43%,提前迎接今年末或者明年初即將到來(lái)的通脹反彈。
“按照翹尾因素,今年2月和4月是最高的;從新增因素來(lái)看,未來(lái)仍有政府的一系列調(diào)節(jié)措施。所以,目前CPI應(yīng)該是一個(gè)底部,CPI跌幅會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月收窄,到第三季度末第四季度初就開(kāi)始上揚(yáng),由負(fù)轉(zhuǎn)正!便y河證券宏觀分析師張新法對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者說(shuō)。
“從中長(zhǎng)期來(lái)看,通脹是不可避免的,F(xiàn)在這么多流動(dòng)性放出去,遲早有一天會(huì)反映到CPI指數(shù)上。”張新法說(shuō)。
繼第一季度央行放出天量貨幣后,4月廣義貨幣供應(yīng)量(M2)再次強(qiáng)勁增長(zhǎng)25.95%,人民幣貸款增加5918億元,這成為未來(lái)通脹的導(dǎo)火索。
“感覺(jué)很快就能走出通縮!敝袊(guó)銀行全球金融部分析師石磊看來(lái),如果保持現(xiàn)在的貨幣政策不變,到今年四季度或2010年初,就會(huì)迎來(lái)新一輪通脹。
“農(nóng)產(chǎn)品和國(guó)際油價(jià)是兩大影響物價(jià)的重要因素。由于全球流動(dòng)性充裕,國(guó)際原油可能在年底再次重返高位,這將帶動(dòng)大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升,推動(dòng)CPI在第四季反彈,而在明年初有一個(gè)急劇的上升變化!眲⒃赫f(shuō)。
歷史經(jīng)驗(yàn)也證明,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與通脹緊密相關(guān)。在2003年的非典及以后的禽流感和藍(lán)耳病后,都對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格形成了較大的推動(dòng)作用,此次甲型H1N1流感的到來(lái)可能會(huì)再次推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。
如果不出意外,未來(lái)中期通脹的回升將是本輪金融危機(jī)以來(lái)首次物價(jià)回升。不過(guò),與1998年以來(lái)由房地產(chǎn)市場(chǎng)推動(dòng)的那一輪通脹不同的是,未來(lái)的通脹推動(dòng)力可能多來(lái)自于流動(dòng)性和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格,缺乏市場(chǎng)需求推動(dòng)。(來(lái)源:中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào))
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