中國的物價(jià)可以用冰火兩重天來形容——里面是一團(tuán)火，外面是一層冰。

    4月份的CPI和PPI雙雙繼續(xù)下行，且跌幅擴(kuò)大，有力反映了冰冷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境；但是，4月份流動性膨脹正在催燃通脹預(yù)期這團(tuán)夏日之火。

    是冰蓋住了火，還是火燃化了冰，在第三季度可見分曉。

    短期：工業(yè)品價(jià)格成通縮最大壓力

    4月份CPI年同比下跌了1.5%，連續(xù)第3個(gè)月處于負(fù)增長——也就是通縮區(qū)間。

    鑒于4月CPI跌幅大于預(yù)期，在CPI籃子的主要分項(xiàng)中，食品價(jià)格4月份年同比下降了1.3%，非食品價(jià)格下跌了1.5%。野村國際中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春將2009年CPI通脹預(yù)期從0.6%下調(diào)至0.2%。

    不容樂觀的是，PPI的跌勢仍在標(biāo)準(zhǔn)的下行通道中，似乎絲毫沒有止跌的跡象。4月份PPI連續(xù)第5個(gè)月下跌，繼3月份年同比下降6.0%之后，降幅擴(kuò)大到6.6%。

    “這是有史以來PPI最大跌幅，主要是因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格在本輪全球經(jīng)濟(jì)衰退中出現(xiàn)暴跌所致�！睂O明春說。

    本報(bào)記者觀察，PPI大跌與當(dāng)前的鋼鐵、鐵礦石等大量進(jìn)口，造成國際價(jià)格牽引國內(nèi)價(jià)格下行有密切關(guān)系。

    早在今年3月，中國鋼坯以及鋼材凈進(jìn)口6萬噸，自2005年底以來首次成為鋼鐵凈進(jìn)口國。4月份中國鋼材出口量僅141萬噸，較3月份又下降26萬噸，這也是鋼材單月出口連續(xù)4個(gè)月不足200萬噸；而4月鋼材凈進(jìn)口21萬噸，進(jìn)口呈現(xiàn)全面加速態(tài)勢。

    不僅是鋼鐵，包括鐵礦石、煤炭、銅和鋁等原材料和大宗商品在4月份也出現(xiàn)了普遍性的進(jìn)口熱潮。如4月份進(jìn)口鐵礦石5700萬噸，刷新中國鐵礦石3月進(jìn)口5210萬噸的新高。

    “這主要是國際和國內(nèi)鋼價(jià)價(jià)差原因，由于一些國家匯率大跌50%左右，而我國人民幣一直保持穩(wěn)定，同時(shí)鋼鐵出口退率稅并沒有多大調(diào)整，所以造成國外鋼材價(jià)格低于國內(nèi)市場，現(xiàn)在出現(xiàn)了幾乎所有的鋼鐵品種全面涌入國內(nèi)市場的跡象�！鄙虅�(wù)部一位官員說。

    在鋼鐵價(jià)格下行，再次步入鋼鐵凈進(jìn)口國的背景下，工信部緊急發(fā)布鋼鐵限產(chǎn)令，重申將總量控制作為首要任務(wù)，通過減少信貸、差別電價(jià)等措施，嚴(yán)格制止中小型企業(yè)落后產(chǎn)能盲目擴(kuò)產(chǎn)的行為。

    “現(xiàn)在的鋼鐵企業(yè)面臨的困難是多方面的，既有高價(jià)鐵礦石的成本消化問題，又有國外鋼材產(chǎn)成品低價(jià)擠壓的問題，同時(shí)全球鋼材需求又不足，所以鋼價(jià)仍處于下跌趨勢中�！敝袖搮f(xié)會的一位官員說。

    事實(shí)也是如此，在PPI行業(yè)指數(shù)中，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)指數(shù)4月份再創(chuàng)歷史新低，并且絲毫沒有企穩(wěn)的跡象。

    “從鋼鐵的情況來看，價(jià)格下行趨勢很明顯。鋼鐵產(chǎn)量和鋼價(jià)是實(shí)實(shí)在在數(shù)據(jù)，做不了假，確實(shí)反映了目前工業(yè)部門產(chǎn)能過剩的壓力，缺少需求支撐。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春說。

    第一季度4萬億元投資項(xiàng)目刺激了鋼鐵廠商快速回補(bǔ)了庫存，使得日均產(chǎn)量超過150噸，相當(dāng)于年產(chǎn)鋼5.5億噸的產(chǎn)出水平，但是很快鋼鐵價(jià)格再次下跌。

    “雖然第一季度汽車和房地產(chǎn)銷量回升了，但是最新數(shù)據(jù)顯示，新開工房地產(chǎn)投資仍然低迷，5月份的汽車和房地產(chǎn)銷量大幅減少，這表明下游終端需求仍然不夠，未來幾個(gè)月，包括鋼鐵在內(nèi)的許多工業(yè)部門將面臨去產(chǎn)能化，價(jià)格將會繼續(xù)下行，導(dǎo)致PPI未來幾個(gè)月繼續(xù)探底，這會傳導(dǎo)至CPI，成為通縮最大壓力。”劉元春說。

    中期：流通性助推通脹預(yù)期

    令投資者和消費(fèi)者奇怪的是，盡管經(jīng)濟(jì)仍然在觸底，我們生活在現(xiàn)實(shí)的通縮環(huán)境中，但是中期來看，通脹預(yù)期這團(tuán)火卻愈燃愈烈。

    從影響CPI因素來看，雖然PPI繼續(xù)回落將傳導(dǎo)至CPI指數(shù)上，不過，進(jìn)入第三季度和第四季度，流動性和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格反彈將成為CPI回升的主驅(qū)動力。

    投資者最先感受到通脹的預(yù)期。今年以來，資本市場率先觸底反彈43%，提前迎接今年末或者明年初即將到來的通脹反彈。

    “按照翹尾因素，今年2月和4月是最高的；從新增因素來看，未來仍有政府的一系列調(diào)節(jié)措施。所以，目前CPI應(yīng)該是一個(gè)底部，CPI跌幅會在未來幾個(gè)月收窄，到第三季度末第四季度初就開始上揚(yáng)，由負(fù)轉(zhuǎn)正�！便y河證券宏觀分析師張新法對《中國經(jīng)營報(bào)》記者說。

    “從中長期來看，通脹是不可避免的�，F(xiàn)在這么多流動性放出去，遲早有一天會反映到CPI指數(shù)上。”張新法說。

    繼第一季度央行放出天量貨幣后，4月廣義貨幣供應(yīng)量(M2)再次強(qiáng)勁增長25.95%，人民幣貸款增加5918億元，這成為未來通脹的導(dǎo)火索。

    “感覺很快就能走出通縮�！敝袊�銀行全球金融部分析師石磊看來，如果保持現(xiàn)在的貨幣政策不變，到今年四季度或2010年初，就會迎來新一輪通脹。

    “農(nóng)產(chǎn)品和國際油價(jià)是兩大影響物價(jià)的重要因素。由于全球流動性充裕，國際原油可能在年底再次重返高位，這將帶動大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升，推動CPI在第四季反彈，而在明年初有一個(gè)急劇的上升變化�！眲⒃�春說。

    歷史經(jīng)驗(yàn)也證明，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與通脹緊密相關(guān)。在2003年的非典及以后的禽流感和藍(lán)耳病后，都對農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格形成了較大的推動作用，此次甲型H1N1流感的到來可能會再次推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。

    如果不出意外，未來中期通脹的回升將是本輪金融危機(jī)以來首次物價(jià)回升。不過，與1998年以來由房地產(chǎn)市場推動的那一輪通脹不同的是，未來的通脹推動力可能多來自于流動性和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，缺乏市場需求推動。(來源：中國經(jīng)營報(bào))