4月30日，長江電力（600900）同時(shí)公布2008年報(bào)和2009年一季度報(bào)，不出意外的話，本周四公司也將迎來公司停牌一周年紀(jì)念日。

“重組方案我們已經(jīng)上報(bào)有關(guān)部門，目前正等待批復(fù)，我們也不好預(yù)測(cè)結(jié)果什么時(shí)候能出來，因?yàn)檫@是由國家來考慮，也是由大股東三峽總公司來主要運(yùn)作的，上市公司主要是協(xié)調(diào)和配合�！遍L江電力證券部某工作人員透露。

但隨著長江電力公司股票進(jìn)入復(fù)牌倒計(jì)時(shí)，市場對(duì)該股復(fù)牌后補(bǔ)跌的憂慮逐漸加重。從去年5月7日停牌至今，上證指數(shù)已跌去三成，理論上來講，該股價(jià)格可能存在30%的補(bǔ)跌空間。除了散戶，持股數(shù)目巨大的基金將是左右該股復(fù)牌后股價(jià)走向的關(guān)鍵力量，被困一年后，它們又將如何抉擇呢？

業(yè)績

投資助一季報(bào)漂亮翻身

由于投資收益驟減和分電比例有所變化，長江電力去年業(yè)績表現(xiàn)多少讓投資者感到失望。根據(jù)08年報(bào)，公司所屬機(jī)組去年完成發(fā)電443億KWH，同比微升0.7%；實(shí)現(xiàn)主業(yè)收入88.1億元，同比微升0.82%；凈利潤39.3億元，同比下降26.8%，每股收益0.42億元。

“（公司2008年業(yè)績）較我們預(yù)期的低7億元，主要源于兩個(gè)因素，一方面，去年四季度三峽水庫提前蓄水，公司分?jǐn)偺崆靶钏�補(bǔ)償費(fèi)3.75億元；另一方面，處置可供出售金融資產(chǎn)數(shù)量大幅減少，投資收益同比下降79%至4.4億元�！敝薪鸱治鰡T陳俊華表示。

然而，借助投資收益，長江電力一季度打了一個(gè)漂亮的翻身仗。根據(jù)一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)收入12.3億元，同比上升13.3%；凈利潤8.3億元，同比大幅上升230.4%，每股收益0.088元。業(yè)績大幅提升源于公司當(dāng)期分別處置了云南銅業(yè)（000878）約765萬股、中國國航（601111）535萬股A 股股票及建設(shè)銀行（601939）2億股H 股股票，實(shí)現(xiàn)投資收益5.57 億元，占凈利潤近七成。

重組

倒計(jì)時(shí)下疑有基金出逃

“現(xiàn)在看來長江電力補(bǔ)跌的空間已不大了，算下來重組之后長江電力每股業(yè)績很可能達(dá)到6、7毛錢，以停牌時(shí)股價(jià)計(jì)算，市盈率在20來倍左右，這么一個(gè)優(yōu)質(zhì)的股票，基本上沒有什么補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的分析人士表示。

“大家都在計(jì)算重組后每股凈資產(chǎn)是多少，每股收益又是多少，就看算出來的數(shù)符不符合大家的預(yù)期，從目前情況來看，（要符合大家預(yù)期）問題應(yīng)該不大�！便y河證券電力行業(yè)分析師鄒序元說。

鄒序元表示，從絕對(duì)價(jià)格來看，長江電力復(fù)牌后短期內(nèi)或存在補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)，但從中長期來看，全年跑贏大盤的可能性會(huì)比較大。

雖然長江電力業(yè)績轉(zhuǎn)靚，但主力資金似乎有出逃跡象。長江電力定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，公司股東數(shù)目一直保持增長。據(jù)WIND數(shù)據(jù)，去年中期公司股東人數(shù)為477304戶，三季度上升至477348戶，截至去年末增加到477413戶，到今年一季季報(bào)出來時(shí)，公司股東人數(shù)已達(dá)到477504戶，與去年中期相比，增加200戶。

同時(shí)，若從基金重倉的角度看，似乎基金也是出逃資金的一分子。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年末，重倉長江電力的基金為29只，合計(jì)持有62578萬股，占其流通盤比重的12.72%，平均每只基金持有2157.86萬股。而到今年一季度末，重倉該股的基金只數(shù)增加至33只，總持股數(shù)為68207萬股，占其流通盤的13.87%，平均每只基金持有2066.88萬股。

另有分析人士指出，此前也曾發(fā)現(xiàn)有基金疑似借道ETF出貨長江電力。

方式

或股債結(jié)合鯨吞千億資產(chǎn)

據(jù)透露，長江電力整體上市方案是大股東三峽總公司將把三峽剩余的全部18臺(tái)機(jī)組注入上市公司，涉及金額在900億元－1000億元。而市場最為關(guān)注的是，長江電力以何種融資方式吞下這巨額資產(chǎn)。

長城證券張霖表示，長江電力去年表現(xiàn)差強(qiáng)人意，投資收益大減，折舊增加較多，這些都值得投資者關(guān)注，而最值得注意的卻是公司整體上市方案，如果股本攤薄比較厲害的話，對(duì)其股價(jià)影響會(huì)比較大。

另外，多位分析人士亦普遍預(yù)期，長江電力將會(huì)采取股債相結(jié)合的融資方式，其中向大股東增發(fā)購買資產(chǎn)的可能性最大。

“長江電力要整體上市的話，大概要1000億元，公司可能會(huì)部分向大股東做增發(fā)，另一部分可能是貸款，公司的籌資能力還是比較強(qiáng)的�！鼻笆霾辉竿嘎缎彰�的分析人士表示，公司最后的重組方案很可能是向大股東定向增發(fā)，同時(shí)配套部分債權(quán)融資。
 
來源：云南信息報(bào)