2008年新增700億訂單中,核電占23.5％,超過150億元;風(fēng)電占14.8％,超過100億元

　　2009年已經(jīng)過去近1/3,東方電氣手持的火電新訂單中有發(fā)改委批文的僅有50%,而2008年底手持的600億火電訂單中,有20%出現(xiàn)了交貨延遲,主要原因是火電項目拿不到政府批文。在3月14日中金發(fā)布的東方電氣分析師電話會議紀要中,傳遞出這樣的信息。

  　“我們預(yù)測2009年火電毛利率受地震遺留問題影響仍將下降,國家發(fā)電結(jié)構(gòu)調(diào)整將繼續(xù),火電比例將繼續(xù)減少�！痹谂c中金公司的電話會議上,東方電氣高管如是表示。

　　2008年東方電氣實現(xiàn)收入279億元,同比增加12.3%,其中火電占其業(yè)務(wù)比重超過700%以上。2008年公司火電業(yè)務(wù)毛利率下降4個百分點,受其拖累,公司綜合毛利率由19.12%減少到16.01%。

　　理財周報記者從東方電氣董秘辦得到最新數(shù)據(jù),2008年新增的訂單共700億元,其中火電占45.1％,而從以往的業(yè)務(wù)比例看,火電占70%以上。顯而易見,火電業(yè)務(wù)在東方電氣的地位正在弱化。

　　火電困境

　　據(jù)年報顯示,2008年東方電氣火電業(yè)務(wù)收入雖較上年度有3.55%的增長,但增幅下降2.2個百分點,毛利率的下降更拖累了其2008年的業(yè)績�！爸饕�是汶川地震的原因”,銀河證券分析師沈文春認為。

　　值得注意的是,余震并未過去,據(jù)中金公司調(diào)研分析,2009年火電毛利率仍將下降。其主要由外包比例上升造成。據(jù)了解,雖然受地震影響,火電設(shè)備制造產(chǎn)能損毀嚴重,但是由于當(dāng)時庫存可以滿足銷售,外包業(yè)務(wù)并未急速上升。2009年伴隨庫存消耗殆盡,外包比例將被放大,而公司向大規(guī)模（百萬千瓦）機組的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型又將為毛利率下跌雪上加霜。據(jù)了解,100W機組的毛利率較低,只有14%-15%,相比較常規(guī)火電設(shè)備(60W機組)毛利率低出10個百分點。

　　“除此以外,國家對火電項目上大壓下的政策也起到一定的抑制作用�！鄙蛭拇赫J為。據(jù)悉,今年3月26日,國家能源局副局長劉琦明確表示要加快推進上大壓小政策,預(yù)計年內(nèi)關(guān)停小火電廠轉(zhuǎn)機組容量1500萬千瓦,三年內(nèi)關(guān)停3100萬千瓦。在此基礎(chǔ)上,對于新上的火電項目進行嚴格審批。

　　政策引導(dǎo)下,火電項目拿到批文的速度明顯收緩。東方電氣600億火電訂單中就有一半的項目沒有拿到批文。受此影響,東方電氣火電機組訂單量滑坡嚴重,且出現(xiàn)了延遲交貨的情況�！敖衲甑浆F(xiàn)在,東方電氣可能還沒拿到新的火電機組訂單�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的分析師質(zhì)疑。但值得慶幸的是,東方電氣董秘辦人員告訴記者,“取消訂單的情況至今未發(fā)生。”

　　中電聯(lián)一位不愿公開姓名的專家認為:“國家對火電的政策短期不會放寬,煤電頂牛和電力需求不旺仍會制約新火電項目上馬�！绷砀鶕�(jù)國泰君安調(diào)研,2009到2010年,除山西、內(nèi)蒙以外的省份火電投資計劃都不樂觀,由此預(yù)測東方電氣火電業(yè)務(wù)訂單未來仍將下行。

　　尋找未來增長支撐

　　面臨火電業(yè)務(wù)的收縮,東方電氣似在尋覓新的業(yè)績增長點。記者從董秘辦了解到,新增的700億訂單中,核電占23.5％,超過150億元;風(fēng)電占14.8％,超過100億元。對比往年業(yè)務(wù)比例,風(fēng)電僅占5%、核電僅占6%來看,增量巨大。

　　2009年公司生產(chǎn)預(yù)計將明顯強化風(fēng)電和核電業(yè)務(wù)。據(jù)東方電氣董秘辦介紹,2009年排產(chǎn)總量將由2008年的3400萬千瓦下降至2800萬,但其中風(fēng)電150萬千瓦同比上升25%,另新增核電機組100萬千瓦。

　　“火電比例下降,風(fēng)電核電比例上升是一種趨勢,”東方電氣董秘辦高管稱,“未來幾年中,我們將繼續(xù)進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化,加大風(fēng)電核電設(shè)備比重,配合國家重大項目建設(shè)。”

　　據(jù)了解,新增風(fēng)力訂單項目主要為甘肅酒泉900臺風(fēng)電機組,核電設(shè)備訂單主要有方家山、福清、臺山核電站常規(guī)島汽輪發(fā)電機組供貨合同,中標臺山2×1750MW核電站常規(guī)島汽輪發(fā)電機組以及海陽核電站2臺AP1000穩(wěn)壓器。

　　據(jù)銀河證券研究報告分析,2008年風(fēng)電機組生產(chǎn)800臺,但實際收入僅增26億,對應(yīng)交貨機組大致300臺,而其余的機組收益將加至2009年,預(yù)計2009年可確認1000臺以上,對應(yīng)收入87億元,增長可能突破200%。另外,新增核電項目交貨高峰在2011-2012 年,這會成為未來三年收入增量的主要構(gòu)成部分之一。

　　管理費用技術(shù)滯后制約新能源開發(fā)

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時,困難擺在面前。從中金公司分析師與東方電氣的電話訪談記錄中不難發(fā)現(xiàn),公司在兩大新能源開發(fā)上仍存難點。

　　其中,風(fēng)電設(shè)備制造異地管理及核電國內(nèi)技術(shù)滯后問題仍然困擾著企業(yè)。據(jù)了解,公司分別在天津和杭州設(shè)立風(fēng)電裝機廠,預(yù)計今明年投產(chǎn)。年報顯示公司2008年管理費用16.84億元,同比上漲了接近1.54個百分點,而上述兩廠投入使用,異地管理費用將大大提升,加之技術(shù)短期內(nèi)難以成熟,成本壓力將增大。

　　核電方面,大功率原料由于國內(nèi)技術(shù)欠缺,產(chǎn)量不足,大部分仍需進口,預(yù)計比例在58%以上,這也為核電業(yè)務(wù)的毛利率提升帶上枷鎖。

　　“這些問題都是困難,但不是瓶頸�！逼詈蜕�指出,“風(fēng)電設(shè)備制造要么把廠房建到市場邊上,要么加大運輸成本,所有制造企業(yè)都面臨這樣的問題。但只要產(chǎn)業(yè)鏈條磨合流暢了,管理費用也會相應(yīng)壓縮�！�

　　至于核電技術(shù)難關(guān),上述人士則認為,“目前國產(chǎn)化進度加強很快,引進的技術(shù)也強調(diào)'自主化’,雖然技術(shù)成熟需要一個過程,但不會太遠�！�

　　據(jù)年報顯示,東方電氣風(fēng)機價格已降10%,未來隨技術(shù)成熟仍會下跌,與此同時,毛利率則達到11.46%,同比上升了3%。核電方面,毛利率12%,同比上升2%。根據(jù)銀河證券研究報告預(yù)測,2009年風(fēng)機與核電機組毛利率將進一步上升至14%。

來源：中國證券報