“鋼鐵股價格目前比較便宜了。從基本面上看，鋼材價格會漲，鋼鐵股也會漲，”中信證券鋼鐵行業(yè)首席分析師周希增4月12日對網(wǎng)易財經(jīng)表示，投資者不必對鋼鐵股過于悲觀，隨著內(nèi)需改善，鋼材價格存在反彈潛力，2009年業(yè)績有改善空間。

    鋼企前景比多數(shù)人預想要好

    網(wǎng)易財經(jīng)：將近一半的上市鋼企已公布年報，業(yè)績普遍大幅下滑，您認為主要原因是什么？

    周希增：主要因為去年第四季度很多公司都是虧損的，即使不虧損，也基本上不盈利。業(yè)績整體下滑50%左右，鞍鋼預告每股收益是0.47元，同比下降下跌58%，寶鋼每股收益0.37元，相比去年下降50%，其他也差不多在這個水平。

    應(yīng)該說，首先，從去年三季度開始，鋼材價格開始下跌，造成銷售收入減少；第二，鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)減值比較大，比如建筑鋼材價格從6月份高點6000元每噸跌到四季度只有3000元。礦石去年高的時候是1600元一噸，跌到后來只有600多元，焦炭從3000元下降到1400到1600元，合金也大幅下跌。

    網(wǎng)易財經(jīng)：從目前已公布年報中，除了透露了需求下滑，存貨減值準備提高等負面因素之外，是否有值得關(guān)注的亮點？

    周希增：我認為有兩個亮點。像寶鋼的年報，它對收入和成本都有一個預計，算下來，感覺今年不會比2008年差。第二，大家對今年的需求預估比較謹慎，生產(chǎn)比較謹慎，雖然需求不旺，但由于大家都限產(chǎn)，所以價格有往上走的可能。

    大形勢不好，但也不像大家想的那么差�，F(xiàn)在好多人都想得太差。

    網(wǎng)易財經(jīng)：在即將公布年報的鋼鐵公司中，您認為哪些公司的業(yè)績會好于預期，可能會帶來驚喜？

    周希增：武鋼的業(yè)績可能會超出市場預期。武鋼生產(chǎn)的硅鋼在國內(nèi)市場供不應(yīng)求。在產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中，硅鋼是國家要大力發(fā)展四種鋼材的其中之一。別的很多鋼材供大于求，但是硅鋼的生產(chǎn)，國內(nèi)只能滿足50%的需求，另外一半需要進口。

    已公布的年報中，新興鑄管和寶鋼也超預期。主要是之前人們想得太悲觀。

    國內(nèi)投資者對鋼鐵股有偏見

    網(wǎng)易財經(jīng)：相對來看，您認為目前鋼鐵股的估值水平如何？

    周希增：現(xiàn)在鋼鐵股比較便宜了。08年鋼鐵股市盈率實際到了20倍，但投資者不認可，他們認為鋼鐵股只值10倍，這就對鋼鐵股09年的估值形成壓力。從市凈率上看，很多鋼鐵股的市凈率在1.2倍左右，而全市場的市凈率到了3倍。按歷史規(guī)律來看，鋼鐵股通常相當于全市場的0.7、0.8倍左右，這樣推算，鋼鐵股合理市凈率應(yīng)該在2倍左右。要不大盤跌下來，要不就是鋼鐵股漲上去。

    我認為，經(jīng)過去年四季度大幅調(diào)整之后，上市鋼鐵公司的財務(wù)狀況、業(yè)績狀況有改善余地。鋼鐵股畢竟比較大，上市公司比較多，每一次行情來，鋼鐵股的反應(yīng)都是滯后的。等別的股票貴了，投資者才想到這里還有便宜的東西。

    我覺得國內(nèi)投資者對鋼鐵股有偏見。另一個證明是，鞍鋼的H股比A股都貴了，而其他的A+H股，A股要比H股平均貴50%以上。我的判斷是，從基本面上看，鋼材價格會漲，鋼鐵股會漲。

    大型鋼企中，我推薦武鋼和太鋼，中小型鋼企中，比較看好新興鑄管、八一鋼鐵，生產(chǎn)金屬制品的恒星科技。從長期投資來看，寶鋼和鞍鋼也具投資價值。

    需求面改善，09年不會更壞

    網(wǎng)易財經(jīng)：遭遇2008年的滑鐵盧之后，2009年，鋼企的業(yè)績是否會重蹈08年的覆轍？

    周希增：相比08年，09年的每股盈利要好，凈利潤額比08多一些。09年是微利，不會重復08年三季度、四季度巨虧的狀態(tài)。

    雖然在經(jīng)濟減速、供大于求的大背景下，企業(yè)還是比較困難的，但情況不可能更壞。企業(yè)通過減產(chǎn)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，會有一些緩和。

    一季度的業(yè)績預報還沒出來。一二月價格往上漲，三月份價格又下跌到去年年底的水平，導致一季度企業(yè)的報表還是比較難看的。

    二季度的業(yè)績主要看鋼鐵價格的走勢。我們覺得二季度鋼材價格有望反彈，需求面已經(jīng)出現(xiàn)變化。汽車、家電行業(yè)的需求回暖，房地產(chǎn)至少沒有變得更壞。

    此外，四萬億的刺激計劃兩年內(nèi)能帶來1億多噸的直接和間接需求，今年的需求是5000到6000萬噸。大部分上市公司會受益，能上市的公司在全國不一定很大，但在地區(qū)都比較大。本地的消費會率先拉動本地企業(yè)。品種方面，主要拉動的是建筑鋼材，還有一些專用鋼材。

    出口下滑已觸底

    網(wǎng)易財經(jīng)：三月份，中國成為鋼材凈進口國。這是2006年以來我國首次出現(xiàn)鋼材月度凈進口的現(xiàn)象。鋼材出口是否有進一步下降的空間？

    周希增：出口的情況已經(jīng)到谷底了，不可能再壞了。從去年最高的時候出口700多萬噸，回落到100多萬噸，相當于不出口了，大不了到此為止。

    出口減少主要是兩個原因，一是出口需求減少，二是幣值因素，像俄羅斯、韓國等國的鋼材價格比我們便宜。現(xiàn)在看，石油價格、有色金屬價格上漲后，盧布不可能再貶值了，這方面的沖擊就變小了。

    對歐盟、美國的形勢出口仍比較嚴峻，但像東南亞、中東地區(qū)，還有一部分剛性需求，我們就能賣一部分。

    行業(yè)重組值得期待

    網(wǎng)易財經(jīng)：國內(nèi)的兼并重組在如火如荼地進行，您比較看好哪些整合？整合將對上市鋼鐵公司帶來什么樣的機會？

    周希增：中國鋼鐵行業(yè)必須重組。特別值得一提的是，鞍鋼對攀鋼的重組有指標意義。首先，這場重組更多是實業(yè)投資者從戰(zhàn)略角度核算重組公司的價值，攀鋼鋼釩的首次現(xiàn)金選擇權(quán)價格為9.59元/股，而同類型的鋼鐵公司按現(xiàn)在的市值估算在5元左右。

    實業(yè)資本給了攀鋼比較高的溢價，當然從企業(yè)發(fā)展?jié)摿�、擁有的資源狀況來看，攀鋼值這份價格。貴的時候買的資產(chǎn)，過兩年，投資能獲得回報，可能對其他企業(yè)有很大觸動作用。

    此外，河北鋼鐵、山東鋼鐵、寶鋼對廣鋼，武鋼對柳鋼的重組，未來都挺有意義。

    通過整合可以減少鋼鐵數(shù)目集中度，還可以通過管理、技術(shù)、資源共享，提高企業(yè)盈利能力。寶鋼對八一的收購也是比較成功的，八一鋼鐵這幾年的盈利狀況改善都比較明顯的。

    網(wǎng)易財經(jīng)：今年的鐵礦石談判懸而未決，長期協(xié)議礦價格將如何影響鋼企今年的利潤？

    周希增：我個人估計，今年的鐵礦石談判能達成的跌幅在30%到40%之間。40%的降幅有難度。長期協(xié)議礦價格可能最后是600多元，比去年的價格下降一些，比現(xiàn)貨價格要貴一些。

    一旦礦石正常運輸，海運價格高一些，導致到岸價格不會太便宜�？偟膩碚f，鐵礦石價格總比去年便宜，運費也比去年便宜，成本比去年下降是肯定的。(來源：網(wǎng)易財經(jīng))