為響應(yīng)國(guó)家“煤電聯(lián)營(yíng)”精神，華能集團(tuán)旗下華能國(guó)際電力開(kāi)發(fā)公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓子公司華能巢湖發(fā)電有限責(zé)任公司共計(jì)40%的股權(quán)。值得注意的是，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓分為30%和10%兩部分掛牌，掛牌價(jià)格都與凈資產(chǎn)相當(dāng)，沒(méi)有溢價(jià)，但兩部分股權(quán)對(duì)意向受讓人的要求截然不同。
零溢價(jià)尋求戰(zhàn)略合作
華能巢湖公司由華能國(guó)際電力開(kāi)發(fā)公司獨(dú)資建設(shè)，主營(yíng)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)電廠及相關(guān)工程。規(guī)劃建設(shè)4*600MW超臨界火力發(fā)電機(jī)組，其中一期工程兩臺(tái)600MW超臨界國(guó)產(chǎn)機(jī)組已經(jīng)投入商業(yè)運(yùn)行。
此次華能巢湖公司30%和10%兩部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓的掛牌價(jià)格分別為44540.853萬(wàn)元和14846.951萬(wàn)元，按照以2008年8月31日為基準(zhǔn)日的審計(jì)結(jié)果，公司的凈資產(chǎn)為148469.51萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格與所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)相當(dāng)。
分析人士指出，從兩部分股權(quán)的受讓條件來(lái)看，華能國(guó)際電力此舉是為華能巢湖引入戰(zhàn)略投資者，解決其煤炭供應(yīng)和運(yùn)營(yíng)管理方面的問(wèn)題。
轉(zhuǎn)讓方對(duì)華能巢湖公司30%股權(quán)的意向受讓人要求較高，除了應(yīng)具有良好的財(cái)務(wù)狀況及支付能力，至舉牌日銀行存款不得少于10億元，需提供銀行資信證明外，還明確要求受讓方必須為煤炭生產(chǎn)企業(yè)，且能為華能巢湖提供年燃煤量的50％。
此外，為保證華能巢湖公司煤炭供應(yīng)的方便快捷及降低物流成本，意向受讓方須為安徽省內(nèi)煤炭大型企業(yè)，并應(yīng)當(dāng)連續(xù)五年盈利。不僅如此，轉(zhuǎn)讓方還規(guī)定，華能巢湖公司的主要供煤商優(yōu)先；近一年度經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)應(yīng)在400億元以上，銷售收入150億元的企業(yè)優(yōu)先。
“煤電聯(lián)營(yíng)”更趨務(wù)實(shí)
以煤電聯(lián)營(yíng)解決煤電矛盾的思路已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)接受。事實(shí)上，煤電聯(lián)營(yíng)的思路從五年前被提出到現(xiàn)在，一直都存在質(zhì)疑的聲音。而在實(shí)踐中，煤電聯(lián)營(yíng)也有建設(shè)坑口電站、電力企業(yè)參股、收購(gòu)煤礦、煤電企業(yè)交叉持股等多種方式。
但據(jù)有關(guān)專家分析，盡管煤電兩行業(yè)互相滲透的程度正在逐年加強(qiáng)，但仍取代不了煤電兩行業(yè)之間的交易關(guān)系。通過(guò)參股和自建煤礦，發(fā)電企業(yè)能解決的電煤量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。而聯(lián)營(yíng)煤礦的產(chǎn)煤并非全部供應(yīng)給投資方的電廠，考慮到運(yùn)輸成本，嘗到甜頭的往往是位于煤礦經(jīng)濟(jì)半徑內(nèi)的電廠。
正是基于這些考慮，華能巢湖公司30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方要求為當(dāng)?shù)孛禾可a(chǎn)企業(yè)，且以公司燃料供應(yīng)商優(yōu)先，以實(shí)現(xiàn)有效的煤電聯(lián)營(yíng)。正如凱捷咨詢公司中國(guó)副總裁陳持平認(rèn)為，實(shí)施“煤電聯(lián)營(yíng)”的前提是協(xié)同效應(yīng)。如果沒(méi)有這一前提，發(fā)電企業(yè)在保證燃料供應(yīng)方面并沒(méi)有得到多少好處的情況下，還會(huì)損失其他效益。
對(duì)于另外10%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓方開(kāi)出的條件卻大不一樣。項(xiàng)目公告表示，轉(zhuǎn)讓這10%股權(quán)的目的是保證電力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，降低電力企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，要求意向受讓方為從事大型電力投資經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)類企業(yè)，受讓后能優(yōu)化標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，并能保證標(biāo)的企業(yè)能繼續(xù)依法享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策。并且，具有境外大型電力企業(yè)投資管理經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，以及能使華能巢湖公司保留中外合資企業(yè)性質(zhì)的受讓方優(yōu)先。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華能國(guó)際電力開(kāi)發(fā)公司可能已經(jīng)有了比較明確的意向方，因?yàn)閺拈_(kāi)出的條件，可以初步勾勒出一個(gè)安徽省煤炭經(jīng)銷商和一個(gè)國(guó)外大型電力企業(yè)的模樣。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
