交銀國際發(fā)表報告認為，中海油(00883)發(fā)布2008年度業(yè)績，實現(xiàn)油氣銷售收入為1008.3億元人民幣，同比上升38.1%，凈利潤為443.7億元人民幣，同比增長42.0%，每股盈利達0.99元人民幣，公司期中已支付每股0.20港元股息，期末亦將每股派發(fā)0.20港元股息。

　　此前的業(yè)績預(yù)測與公司實際發(fā)生情況基本一致。交銀遂對中海油評級長線買入，目標價位為9.80港元。

　　留意國際油價低位徘徊

　　量增價漲推高公司2008年盈利。中海油2008年全年平均實現(xiàn)每桶油價為89.39美元，同比增長34.9%，天然氣平均實現(xiàn)千立方英尺價格為3.83美元，同比升16.1%。同期，公司原油銷售量為152.7百萬桶，同比增長13.4%，天然氣銷售量為39.8百萬桶油當量，同比增長14.7%。產(chǎn)量的快速增長，銷售價格的大幅提升以及良好的成本控制能力，是中海油2008年盈利大幅增長的三大基本要素。

　　公司業(yè)績與國際油價高度相關(guān)。交銀的敏感性測算顯示，在現(xiàn)有產(chǎn)能和成本水準下，公司的每股盈利與油價呈現(xiàn)出高度的線性相關(guān)性。

　　2009年業(yè)績下滑已成定局。交銀認為，公司計劃將2009年產(chǎn)量由2008年的195.4百萬桶油當量提升至225至331百萬桶油當量的水準，從而實現(xiàn)超過15%的產(chǎn)能增長。不過，盡管如此，在國際油價低位運行的背景下，公司2009年業(yè)績同比大幅下滑已成定局。

　　公司投資評級。長期來看，油價最終會在經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中，脫離低位運行區(qū)間向上運行，并且，公司2010至2015年產(chǎn)量仍有望保持6至10%的復(fù)合增長率，因此，看好中海油的長期發(fā)展前景，并維持對中海油長線買入的投資評級。

　　成本最低石油生產(chǎn)商

　　瑞信集團發(fā)表研究報告表示，今年中海油原油產(chǎn)量增長19%，2010至2015年產(chǎn)量目標增長6%至10%，但要視乎旗下項目的勘探情況。

　　瑞信將中海油目標價由6.85元，調(diào)高至7.15元，股價已充分反映商品價格及前景，因此維持“中性”投資評級。

　　同時，摩根士丹利發(fā)表研究報告指出，將中海油投資評級由“減持”，調(diào)升至“大市同步”，目標價則由6.7元，升至7.4元，今年每股預(yù)測亦由38分人民幣，升至58分人民幣，明年則由69分人民幣，升至85分人民幣，主要是基于對油價調(diào)高的假設(shè)。

　　不過，該行對短期油價仍然看淡，目前市場似乎不太理會油價短期波動，反而集中留意長遠前景，因大摩仍看好長遠油價走勢，故調(diào)高中海油投資評級至“大市同步”。中海油未來成本升幅溫和，為其中一只最低成本的石油生產(chǎn)商。

來源：中國化工報