經(jīng)過充分的研究與準備，上海期貨交易所的鋼材期貨于2009年3月27日正式掛牌交易。鋼材期貨的推出，無論是對于生產(chǎn)鋼鐵的上游企業(yè)還是對于使用鋼材的下游企業(yè)，均可以通過恰當?shù)貐⑴c期貨市場來規(guī)避價格波動風險；對于廣大投資者而言，鋼材期貨的推出也進一步開拓了資產(chǎn)配置的選擇空間。

    鋼材期貨的投資邏輯

    根據(jù)上期所公布的合約細則，本次掛牌上市的線材合約(代碼“WB”)和螺紋鋼合約(代碼“RB”)的交易單位均為10噸/手，最小價格波動單位為1元/噸，每日價格最大波動限制均為“不超過上一交易日結(jié)算價±5%”，最低交易保證金為合約價值的7%，交割方式采用實物交割。按照最近的線材與螺紋鋼價格，每手鋼材期貨合約占用的保證金約有4000元。從鋼材期貨合約的設計來看，無論是線材還是螺紋鋼，都充分考慮了現(xiàn)貨市場的交易習慣，而合約的大小也較適合各類投資者的參與。

    投資者在參與鋼材期貨的時候，首先要學會分析鋼材價格的走勢，并且重點關注三大因素。第一是原料價格，包括鐵礦石及煉鐵用的焦炭。由于鐵礦石在鋼鐵成本中所占的比例較大，而且我國對鐵礦石的進口依存度逐年提高，因此進口的鐵礦石價格波動將會成為鋼材價格變化的風向標之一。在現(xiàn)貨礦石方面，尤其需要關注印度的鐵礦石到港及成交情況。第二是世界航運指數(shù)波動情況，如BDI指數(shù)。航運價格指數(shù)不僅影響著到港礦石的價格，同時也是世界貿(mào)易市場的晴雨表。第三是用鐵下游行業(yè)的發(fā)展狀況。由于線材及螺紋鋼的主要用途都集中建筑市場上，密切關注下游行業(yè)的發(fā)展，有助于對鋼鐵價格的長期走向進行正確的判斷。此外，相關產(chǎn)業(yè)政策、進出口政策等，都會對鋼材價格的短期波動產(chǎn)生影響。

    投資者在進行鋼材期貨投資時，還應對鋼材現(xiàn)貨的價格體系有所了解，關注主要產(chǎn)銷區(qū)(滬、浙、粵、津等)的現(xiàn)貨價格運行區(qū)間。考慮到交易所上市的鋼材期貨最近的交割期是9月，遠期合約相對現(xiàn)貨的升貼水空間都相對較大，因此價格的波動空間也較大。其次，對于新上市的期貨品種來說，由于資金參與的不確定性因素較多，在鋼材期貨上市初期應盡量將倉位控制在合理的范圍內(nèi)，做好資金管理，投機倉位盡量不超過30%。

    鋼鐵投資如何因“期”而變

    一般來說，新的期貨品種都會經(jīng)歷成長期和成熟期。在成長期，成交數(shù)量由小逐漸放大，對現(xiàn)貨市場的影響也將逐漸擴大；而進入成熟期，隨著市場不斷規(guī)范，交易量基本保持穩(wěn)定。這一過程一般要經(jīng)歷1-2年時間。根據(jù)我們的簡單測算，預計在成熟期鋼材成交數(shù)量約在4億手，即使按10噸/手計算也有40億噸(目前螺線年產(chǎn)量合計約為1.8億噸)，因而，未來鋼材期貨交易量與隱形需求前景十分廣闊。

    鋼鐵期貨的推出為鋼鐵上市公司提供了對沖產(chǎn)品價格波動風險的工具，上市鋼企可以通過利用期貨市場買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場的螺線鋼材價格波動風險而可能造成損失，這對于鋼鐵上市公司無疑形成利好。此外，自期貨交易產(chǎn)生以來，價格發(fā)現(xiàn)功能逐漸成為期貨市場的重要經(jīng)濟功能。因此，未來我國鋼鐵企業(yè)還可以根據(jù)期貨價格的變化來決定生產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構，這將大大提高鋼企經(jīng)營決策的準確性，進而影響企業(yè)經(jīng)營效益。

    理論上，大部分長材類鋼鐵公司都會從鋼材期貨中受益，但影響最為明顯的無疑是鋼鐵貿(mào)易類公司，典型代表是五礦發(fā)展(600058,股吧)，公司年均鋼材銷量超過1100萬噸，折合每股鋼材銷量約0.01噸，如果能夠從期貨市場獲取100元/噸(目前螺紋鋼價為3600元/噸)的空間，便將增加1元的EPS；另外，由于可交易的品種必須是交易所指定的注冊鋼廠或品牌的產(chǎn)品，因此，獲得注冊的鋼鐵上市公司將獲得額外的訂單需求，對公司業(yè)績也將有一定提升。我們分析認為線材及螺紋鋼生產(chǎn)的前幾大鋼企均可能獲得注冊，如八一鋼鐵、萊鋼股份、首鋼股份、馬鋼股份、唐鋼股份等。

    雖然鋼材期貨對國內(nèi)大部分鋼鐵上市公司構成長期利好，但這些正面作用目前僅限于技術與交易層面，難以對企業(yè)業(yè)績起到直接的提升作用；其次，從歷史情況看，包括商品鋅在內(nèi)的其他有色金屬期貨上市后，相關公司的股價波動是否由期貨上市造成也都無法驗證；最后，由于“炒新”因素存在，在鋼材期貨推出初期，交易可能會非�；钴S，不排除階段性價格波動也比較大，這估計難以對鋼鐵板塊的股票產(chǎn)生實質(zhì)性的正面推動作用。(上海證券報)