對(duì)于期貨市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，鋼材期貨已經(jīng)近在咫尺。

    “3月9日，鋼材期貨可能會(huì)正式上市。”上海某期貨公司交易經(jīng)理告訴理財(cái)周報(bào)記者。近期，他馬不停蹄地奔波于交易所以及各個(gè)鋼鐵交易市場(chǎng)之間，為即將上市的鋼材期貨交易做準(zhǔn)備。

    2月19日，證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)上海期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)上期所)開(kāi)展線材和螺紋鋼期貨交易，當(dāng)日上期所還發(fā)布了線材和螺紋鋼期貨合約征求意見(jiàn)稿。

    “我認(rèn)為這個(gè)傳聞可能性非常大，但短期內(nèi)交易影響不會(huì)太明顯。”中信建投分析師王喆說(shuō)：“上市之初大多數(shù)貿(mào)易商暫時(shí)會(huì)采取觀望的態(tài)度，初期的交投不會(huì)太活躍，部分貿(mào)易商和市場(chǎng)投機(jī)者會(huì)成為初期市場(chǎng)交易的主體。”

    鋼材期貨的上市為投資者又提供了一個(gè)值得關(guān)注的投資品種，而在下手之前，投資者必須了解與鋼材期貨有關(guān)的五大“關(guān)鍵詞”。

    關(guān)鍵詞一：進(jìn)入門(mén)檻低

    也許是借鑒了黃金期貨進(jìn)入門(mén)檻過(guò)高導(dǎo)致流動(dòng)性差的教訓(xùn)，上期所在鋼材期貨上的合約設(shè)置門(mén)檻極低，這讓普通投資者都有參與的能力。

    根據(jù)上期所發(fā)布的意見(jiàn)稿，期貨合約的交易單位一手為10噸。而當(dāng)前，國(guó)內(nèi)主要鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的線材、螺紋鋼報(bào)價(jià)在3400元/噸至3800元/噸之間，這就意味著每張期貨合約的面值將不超過(guò)4萬(wàn)元。

    理財(cái)周報(bào)記者了解到，投資者從事鋼材期貨交易時(shí)，持有一手鋼材期貨合約所需花費(fèi)的資金，大概是4萬(wàn)元的15%左右，也就是說(shuō)鋼材期貨的資金門(mén)檻僅僅為6000元左右。相對(duì)于此前已經(jīng)上市交易的金屬交易品種銅、鋅、鋁以及黃金來(lái)說(shuō)，合約價(jià)值要低得多。

    “還有傳言保證金可能是7%的比例。如果按這個(gè)估算門(mén)檻僅在2800元左右�！笔廊A財(cái)訊分析師劉婧婷介紹。

    關(guān)鍵詞二：經(jīng)驗(yàn)空白

    “有色金屬、大豆、黃金等多個(gè)品種在國(guó)內(nèi)上市的時(shí)候，國(guó)際市場(chǎng)都有相關(guān)品種，投資者和企業(yè)對(duì)他們的了解較多。很多現(xiàn)貨商也有在海外操作的經(jīng)驗(yàn)。”國(guó)際期貨分析師劉旭提醒：“但國(guó)際上的鋼材期貨不成功，此次國(guó)內(nèi)推出這個(gè)品種，對(duì)大家來(lái)說(shuō)都十分陌生。”

    興業(yè)期貨總經(jīng)理夏錦良也認(rèn)為，開(kāi)始交易后，進(jìn)入的“投資者在鋼材期貨交易中的經(jīng)驗(yàn)不足。盡管以前在蘇交所也有鋼材期貨，但現(xiàn)在的投資者多是新手�！�

    夏錦良所說(shuō)的在蘇交所交易的鋼材期貨是指，1993年上半年在蘇州商品交易所曾上市交易的直徑6.5mm線材期貨合約。在1993年3月，蘇州商品交易所推出了全球首個(gè)鋼材期貨合約——標(biāo)的物為6.5mm的線材合約。當(dāng)年蘇交所線材期貨的成交金額達(dá)670億元，約合線材2000萬(wàn)噸，第二年線材期貨的總成交金額即攀升至7000億元，增長(zhǎng)10倍以上。

    當(dāng)時(shí)推出該合約交易的還有北京商品交易所、上海商品交易所、天津聯(lián)合期貨交易所、沈陽(yáng)商品交易所、成都聯(lián)合期貨交易所和重慶商品交易所六家交易所，年成交量總計(jì)達(dá)100多萬(wàn)噸。由于制度缺乏而導(dǎo)致過(guò)度投機(jī)，1995年9月，國(guó)務(wù)院暫停了線材期貨交易。

    關(guān)鍵詞三：基本面

    “由于沒(méi)有外盤(pán)，主要影響鋼材期貨價(jià)格走勢(shì)的就是國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨價(jià)格。”劉婧婷介紹，在介入鋼材期貨之前，最好先花一定的時(shí)間了解線材和螺紋鋼的產(chǎn)量、庫(kù)存和需求等情況。

    據(jù)了解，目前上海期貨交易所上市的這兩個(gè)品種是最基礎(chǔ)的鋼材，大型鋼企和民營(yíng)企業(yè)都擁有生產(chǎn)能力，屬于市場(chǎng)化程度較高的品種，價(jià)格走勢(shì)也隨市場(chǎng)不斷變化。而就用途來(lái)看，線材主要用來(lái)生產(chǎn)鋼筋、鋼絲、鋼釘、機(jī)械零件、工具等等，適用范圍廣。而螺紋鋼則主要用于房屋、橋梁、土建等領(lǐng)域�？偟膩�(lái)說(shuō)，這兩個(gè)品種都和建筑業(yè)關(guān)系較大，與其余鋼材下游產(chǎn)業(yè)，如汽車(chē)、造船、家電等關(guān)系不大。

    關(guān)鍵詞四：定價(jià)權(quán)

    “目前主要的鋼鐵企業(yè)已經(jīng)控制了定價(jià)權(quán)，他們參與的欲望不強(qiáng)烈�！眲㈡烘谜f(shuō)，“貿(mào)易商套期保值的需求更為強(qiáng)烈，但他們沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，可能會(huì)暫時(shí)觀望�！�

    “很多鋼廠對(duì)鋼材期貨貿(mào)易并沒(méi)有進(jìn)行太多的研究，初期介入會(huì)較少，但是鋼廠和大型鋼材貿(mào)易商如中鋼、五礦等未來(lái)將成為市場(chǎng)定價(jià)和參與的主體�！蓖鯁凑f(shuō)。

    眾多企業(yè)不管是廠商、貿(mào)易商還是用鋼企業(yè)都有現(xiàn)實(shí)動(dòng)力參與到這個(gè)品種的交易中來(lái)，在整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，鋼企可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸，鎖定鋼材出廠價(jià)格，獲得穩(wěn)定的收益。而鋼材代理商和現(xiàn)貨商作為鋼材現(xiàn)貨的貿(mào)易商，其在多空兩方都可參與交易。

    此番鋼材期貨交易的重新破冰，最大的影響在于鋼材定價(jià)權(quán)的轉(zhuǎn)移。國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)采取鋼鐵企業(yè)的自主定價(jià)機(jī)制，雖然這種方式使得鋼企有較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力，但常常導(dǎo)致鋼材價(jià)格的漲幅高于成本的漲幅，以致鋼材價(jià)格不能完全反映實(shí)際供需�！�

    北京首創(chuàng)期貨公司金融部分析師肖洪彬告訴記者：“鋼材期貨推出后，鋼材價(jià)格將更趨于市場(chǎng)化，鋼企將無(wú)法像以往一樣輕易提價(jià)，其價(jià)格壟斷力下降，必然導(dǎo)致其更加重視成本控制。”

    鋼材期貨的上市交易使貿(mào)易商開(kāi)始在鋼材定價(jià)中有足夠的話語(yǔ)權(quán)，而定價(jià)權(quán)逐漸向下游轉(zhuǎn)移。受此影響，在這次期貨合約上市準(zhǔn)備期間，市場(chǎng)呈現(xiàn)出現(xiàn)貨商反應(yīng)不很熱烈，期貨界和評(píng)論界激烈反應(yīng)。

    關(guān)鍵詞五：流動(dòng)性

    “從目前來(lái)看，我比較擔(dān)憂市場(chǎng)的流動(dòng)性不足�！眲㈡烘锰寡�，“最開(kāi)始的時(shí)候鋼企和貿(mào)易商可能都不會(huì)急于介入。而后期的話，如果套保盤(pán)過(guò)多，投機(jī)者參與少市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)差�！�

    而在劉旭看來(lái)，以蘇交所的經(jīng)驗(yàn)和目前較低的門(mén)檻分析，流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的過(guò)度投機(jī)是更大的隱患。“按說(shuō)鋼材這樣的大宗商品很難逼倉(cāng)。但目前交易所規(guī)定要在生產(chǎn)后3天內(nèi)注冊(cè)，90天內(nèi)交割，再加上鋼材的運(yùn)輸成本較高，因此也存有逼倉(cāng)的可能�！彼�建議，交易所應(yīng)該多設(shè)交割倉(cāng)庫(kù)，多注冊(cè)一些交割品牌。

    “鋼材是大宗商品，貿(mào)易商很多，他們對(duì)價(jià)格的嗅覺(jué)非常靈敏。一旦期現(xiàn)價(jià)差拉大，便會(huì)有不少貿(mào)易商從中套利，這會(huì)抑制過(guò)度投機(jī)。”劉旭認(rèn)為，鋼材期貨的操作風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)很大。(理財(cái)周報(bào))