2009年1月，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量2476億千瓦時(shí)，同比下降12.3%。其中，受2008年秋、冬季汛情影響，水電發(fā)電量289億千瓦時(shí)，同比增長28.9%；火電發(fā)電量2109億千瓦時(shí)，同比下降16.7%。

　　另據(jù)報(bào)道，當(dāng)月全社會(huì)用電量同比下降12.88%；

　　由于受到春節(jié)移位因素影響，2009年1月發(fā)電量數(shù)據(jù)與2008年同期可比性較差。剔除了2008年1月雪災(zāi)影響及正常春節(jié)因素對(duì)電力需求的影響后，09年1月的真實(shí)發(fā)、用電量增速應(yīng)在-5%至0增長之間，與2008年12月相比，增速降幅有所收窄；

　　受水電多發(fā)及總電力需求疲軟的影響，火電機(jī)組利用率較12月又有所回落，僅略高于2008年11月的低值。但這一回落趨勢(shì)已在預(yù)期之中。

　　隨著水庫蓄水量的下降和電力需求增速的回升，火電機(jī)組利用率在3月以后將迎來逐步回升（地區(qū)差異極大，需加以區(qū)別）；

　　五大電力集團(tuán)與煤炭企業(yè)談判雖無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展但價(jià)格中樞極可能位于在08年初合同價(jià)格基礎(chǔ)上小幅上漲但低于08年全年實(shí)際執(zhí)行價(jià)格的區(qū)間內(nèi)。根據(jù)我們的判斷，這一價(jià)格較目前秦皇島同熱值煤種平倉價(jià)仍然略低，因此一旦重點(diǎn)電煤合同最終落定，市場(chǎng)煤價(jià)仍有下行空間；

　　我們粗略測(cè)算，綜合考慮市場(chǎng)、合同煤價(jià)格的同比下降以及海運(yùn)費(fèi)的低位運(yùn)行趨勢(shì)，2009年沿海地區(qū)電廠的綜合煤炭成本下降幅度將達(dá)到15%甚至更多，坑口電廠所面臨的成本變動(dòng)趨勢(shì)則相對(duì)難以判斷；

　　我們認(rèn)為單位火電裝機(jī)盈利能力回升至07年的70-80%、全行業(yè)利潤總額回升至07年的80%是較為謹(jǐn)慎的預(yù)測(cè)。在未來仍將有持續(xù)的正面因素推動(dòng)的情況下，目前火電公司估值水平并未體現(xiàn)出在周期底部向上階段所應(yīng)享有的合理溢價(jià)，伴隨著調(diào)升業(yè)績預(yù)測(cè)的可能性，行業(yè)估值水平有下行的趨勢(shì)。

來源：頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)