外購焦煤因素使得公司短期虧損。焦炭和原煤的生產(chǎn)比例大概為1:2，外購焦煤，焦炭成本將是焦煤價格的2倍多。目前，焦炭價格大幅下跌，而焦煤價格下跌幅度有限，公司作為外購原材料焦煤的公司，而臨虧損。我們判斷2009-2011年公司的焦炭生產(chǎn)成本分別為2，076元/噸、2，100元/噸和 2，200元/噸;公司2009-2011年的綜合毛利率分別為一18.8%、-11.7%和8.8%。

　　股價催化劑。市場需求回暖情況下，母公司的焦炭產(chǎn)能有望注入。

　　風險因素。宏觀經(jīng)濟反彈受阻進而影響焦炭需求、其他成本費用上升。

　　盈利預測和投資評級。公司09年動態(tài)市盈率達到41倍，是所有焦炭上市公司中最高的�？紤]公司預期收購焦煤煤礦可實現(xiàn)原料自給以及行業(yè)相近規(guī)模公司09年市盈率水平35-45倍，我們認為公司2009年合理市盈率水平在38-40倍，合理相對估值區(qū)間在11.4-12元。我們預測公司08/09 /10年EPS0.63/0.30/0.52元，對應PE19x/41x/24x，給予公司目標價12.28元，當前價12.22元(1月23日收盤)，首次給予“持有”評級。

來源：美錦能源