昨日報道了《鋼材期貨合約設計或已完成》后,不少業(yè)內人士紛紛對即將上市的鋼材期貨合約進行討論,其中涉及品種、交易單位、保證金、交割單位等細節(jié)。

    以對國計民生影響程度而言,螺紋鋼和線材是建筑用材,是本次掛牌的最大熱門,這兩個品種最有可能同時掛牌。從流動性角度看,普遍認為交易單位會在10噸/手,最小變動價位是1元/噸;從風控角度看,普遍認為漲跌幅會在4%至6%之間,保證金或在合約價值的6%;從國內鋼材流通現(xiàn)狀角度看,普遍認為最小交割單位會在300噸左右。也有業(yè)內人士認為,這次上市的鋼材期貨或許會引入廠庫交割制度,以便節(jié)約倉儲費用。

    品種分析:螺紋鋼和線材是首選

    關于鋼材期貨究竟上哪個品種是業(yè)界關注的首要焦點。業(yè)內人士表示,建筑用材的應用特別廣,參與上中下游產業(yè)鏈的企業(yè)特別多,鑒于中國目前已經是世界建筑業(yè)基地,那么推出的品種應該是建筑鋼材。因此,螺紋鋼和線材是最大熱門。

    在螺紋鋼中,HRB400牌號的螺紋鋼,其屈服強度高于HRB335牌號的螺紋鋼,在建筑中達到同等強度要求用HRB400牌號比用HRB335牌號能夠節(jié)約鋼材的用量,HRB400(Ⅲ級鋼)作為標準品符合國家行業(yè)導向,雖然目前產量低于HRB335(Ⅱ級鋼),但順應市場發(fā)展趨勢。因此,業(yè)內人士認為,標準品可以是符合國標GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分:熱軋帶肋鋼筋》HRB400或HRBF400牌號的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺紋鋼。替代品可以是符合國標GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分:熱軋帶肋鋼筋》HRB335或HRBF335牌號的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺紋鋼。

    在線材中,產量與流通量最多的是φ6.5mm與φ8mm建筑用線材,二者產量占總量的60%以上。φ6.5mm與φ8mm兩種規(guī)格價格相同。目前φ8mm產量比例逐漸上升,φ6.5mm產量比例逐漸下降,并且在于2008年9月1日實行的新標準中φ8mm作為推薦的公稱直徑之一,而φ6.5mm則作為過渡性產品。業(yè)內人士表示,合約可能會將標準品設計為φ8mm的線材產品,φ6.5mm的產品作為可替代交割品。

    流動性:10噸/手較為合適

    鋼材一手究竟有多少噸？這直接決定了未來的活躍程度。業(yè)內人士表示,種種跡象表明,出于期貨設計的慣例考慮,螺紋鋼和線材的交易單位應該在10噸/手。據了解,綜合螺紋鋼和線材現(xiàn)貨交易情況、投資者操作習慣等,螺紋鋼期貨合約的交易單位設計可能為10噸/手。這樣的設計能夠基本滿足鋼鐵企業(yè)、用戶及投資者的交易需求,合約大小適度有助于達到一定流動性并有利于控制風險。

    業(yè)內人士表示,合約價格不大將有利于新上市期貨的活躍程度。以目前4000元/噸左右的鋼價,參與鋼材期貨的門檻并不會太高,“如果是10噸/手,那么做鋼材期貨就類似于炒大豆(資訊,行情)期貨了,散戶參與的門檻就不會太高,有利于市場活躍�！币幻麡I(yè)內人士說。

    另外,最小價格波動的設計主要考慮期貨交易的流動性及最小變動價位與標的商品價格的數量關系。最小價格波動太小,對投機者的吸引力會下降,合約的流動性會受到影響;最小價格波動太大,則交易價格會出現(xiàn)不連續(xù)現(xiàn)象,不能真實反映市場的走勢。業(yè)內人士表示,最小變動價位如果定在1元/噸,是比較合適的。

    風險控制:保證金或在合約價值的6%

    如何避免鋼材期貨的價格波動風險？業(yè)內人士表示,上期所的銅、鋁、鋅、天然橡膠(資訊,行情)期貨合約的最低交易保證金為合約價值的5%,黃金期貨合約的最低交易保證金為合約價值的7%,燃料油(資訊,行情)期貨合約的最低交易保證金為合約價值的8%。從慣例推算,鋼材期貨的保證金會在6%至8%的區(qū)間內。

    也有業(yè)內人士從電子交易市場日間螺紋鋼和線材價格數據分析,6%的保證金水平足以覆蓋大部分價格波動的市場風險。因此最后出臺的保證金水平或許在6%。另外,漲跌幅比例可能會在4%至6%之間,與其他品種基本一致。

    交割制度:最小交割單位在300噸左右

    據推測,線材和螺紋鋼的交割最小單位將在300噸左右。業(yè)內人士表示,兩個品種都是建筑用鋼,用量較大,從交割單位上看不宜太低。將交割單位定在300噸上下,比較符合國內鋼材流通現(xiàn)狀,適合我國鐵路運輸,便于實物交割時買賣雙方的配對。也有利于指定交割倉庫的鋼材的定址式堆放,合理利用場地,實現(xiàn)定量式管理。另外,現(xiàn)貨交易和倉庫堆放一般最小單位為300噸,線材和螺紋鋼的交割單位設置為300噸有利于現(xiàn)貨交割的順利進行。

    也有業(yè)內人士建議,交割形式可以采用兩種,即指定倉庫交割和廠庫交割�！叭绻�能采用廠庫交割,會便于現(xiàn)貨流轉,有利于買賣雙方節(jié)約倉儲費用,有利于期現(xiàn)之間實物角度的結合�！�

    另外,鑒于鋼材的生產連續(xù)性,鋼材期貨可能會采取連續(xù)交割,交割月份涵蓋全年,為1月至12月。(來源：上海證券報)