2008年火電行業(yè)大面積虧損，龍頭公司相繼陷入虧損；政府兩度出手調(diào)控電價和煤價，依然未能緩解火電行業(yè)的困境，反映電力行業(yè)和煤炭行業(yè)定價機(jī)制的矛盾。

　　2009年預(yù)測：電力行業(yè)盈利恢復(fù)性增長

　　根據(jù)光大研究所預(yù)測，2009年中國經(jīng)濟(jì)增速將下滑至8.7%。中國經(jīng)濟(jì)的回落將導(dǎo)致能源需求回落，帶來發(fā)電小時下降和煤炭價格下跌。

　　煤價：燃料成本是電力行業(yè)最重要的成本。我們預(yù)計2009年煤價將回落至2007年附近，即秦皇島優(yōu)質(zhì)動力煤（大同優(yōu)混車板價）為400-450元/噸，比2008年均價下跌40%左右。煤價的下跌將極大地緩解電力行業(yè)成本壓力。

　　發(fā)電小時：我們預(yù)計發(fā)電小時回升推遲。2008-2010年全國發(fā)電設(shè)備利用小時分別下降287、147、109小時。

　　上網(wǎng)電價：我們預(yù)計2009年上網(wǎng)電價難以繼續(xù)提高。分地區(qū)看，內(nèi)蒙、云南對高耗能行業(yè)電價優(yōu)惠的措施有可能蔓延至西部其他地區(qū)，但全國性的電價下調(diào)在短期內(nèi)不可能發(fā)生。

　　財務(wù)費(fèi)用：中國貨幣政策轉(zhuǎn)為適度寬松的貨幣政策，利率不斷下降，電力行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率較高，其財務(wù)費(fèi)用將因此而降低。

　　總之，由于電力行業(yè)對電價、煤價的敏感性高于對發(fā)電小時的敏感性，且由于財務(wù)費(fèi)用的降低，預(yù)計電力行業(yè)將呈現(xiàn)盈利恢復(fù)性增長。

　　投資策略：給予行業(yè)“增持”評級，看好投資盈利快速回升的公司

　　我們認(rèn)為2009年電力行業(yè)盈利呈現(xiàn)恢復(fù)性增長，而電力行業(yè)的PB目前為滬深300的0.9倍，具有相對優(yōu)勢凸現(xiàn)。

　　來源：中國證券報