編者按：全球經(jīng)濟(jì)步入衰退周期，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)大幅下挫。鋼鐵行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，影響尤為明顯。而寶鋼近日宣布的提價(jià)措施又讓投資者對(duì)鋼鐵業(yè)的回暖充滿了期待，同時(shí)對(duì)政府后續(xù)出臺(tái)振興經(jīng)濟(jì)的政策預(yù)期空前高漲，這些因素都將為鋼鐵板塊的走勢(shì)起到正向推動(dòng)作用。目前，多家機(jī)構(gòu)看好鋼鐵股短期投資價(jià)值，但就中期而言，各機(jī)構(gòu)卻認(rèn)為鋼鐵行業(yè)的景氣度并不是特別樂觀。
行業(yè)“寒冬”引發(fā)融資沖動(dòng)
鋼鐵巨頭歲末“蓄糧”忙
昨日受寶鋼股份提價(jià)的消息影響，寶鋼股份、鞍鋼股份和武鋼股份三大央企鋼鐵巨頭股價(jià)集體高開，并齊齊以紅盤報(bào)收。鋼鐵板塊指數(shù)昨日上漲0.48%，與A股市場(chǎng)的走跌形成了鮮明對(duì)比。
伴隨東北特殊鋼集團(tuán)5億元公司債的今日發(fā)行，在短短一周多時(shí)間內(nèi)，包括鞍鋼股份、華菱鋼鐵等上市公司在內(nèi)的6家鋼企紛紛大開再融資之門。定向發(fā)行、公司債券、短期融資券五花八門的融資方式背后，透露出行業(yè)低迷環(huán)境下的鋼企資金壓力。正如鞍鋼股份所稱：“發(fā)行債券的募集資金將用于償還貸款，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，滿足公司發(fā)展過程中的中長(zhǎng)期資金需求”。而在日前舉辦的“第四屆環(huán)渤海鋼鐵市場(chǎng)論壇”上，企業(yè)融資與鋼鐵庫存也成為了近千家參會(huì)鋼企最為關(guān)注的議題。
鋼企融資“饑渴”
在全行業(yè)經(jīng)歷了2007年全年及2008年上半年的美好時(shí)光后，自下半年起，受鋼價(jià)急跌及庫存高漲的雙重壓力，鋼企的經(jīng)營(yíng)一落千丈。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)回落。生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為3351.6萬噸、3518.9萬噸和4230.1萬噸，同比分別下降16.2%、12.4%和11%。其中粗鋼產(chǎn)量更是創(chuàng)下了30個(gè)月來新低。2008年第三季報(bào)顯示，45家鋼鐵行業(yè)上市公司整體營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下降0.76%;利潤(rùn)總額環(huán)比下降44.68%;凈利潤(rùn)環(huán)比下降42.04%。根據(jù)預(yù)測(cè)，鋼企的虧損面幅度將在第四季度更加得到放大。
銷售量下降導(dǎo)致庫存高企，直接占用了鋼鐵類上市公司保貴的流動(dòng)資金，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)困難。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)32家鋼鐵企業(yè)前三季度負(fù)債率已由上半年的61.37%上升至62.08%。1-9月鋼企短期借款達(dá)4123.18億元,同比增長(zhǎng)35.14%,長(zhǎng)期借款2793.33億元，同比增長(zhǎng)35.79%。
面對(duì)行業(yè)“冬季”，各家鋼企已開始在歲末集體“籌糧”。在近一周時(shí)間內(nèi)，鞍鋼股份將發(fā)募集資金總額不超過人民幣100億元公司債券；邯鋼集團(tuán)發(fā)行2008年第一期短期融資券30億元；華菱鋼鐵非公開發(fā)行6億股募集現(xiàn)金18.80億元；太鋼不銹發(fā)行第一期20億元短期融資券等。眾多鋼企近期密集融資的唯一目標(biāo)就是為緩解其高負(fù)債現(xiàn)狀。正如山東鋼鐵集團(tuán)董事長(zhǎng)所言：“1100億的授信中相當(dāng)部分是用于企業(yè)的流動(dòng)資金，并不能用來進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)�！�
日前由蘭格鋼鐵網(wǎng)主辦的“第四屆環(huán)渤海鋼鐵市場(chǎng)論壇”吸引了全國(guó)各地的近千家鋼鐵企業(yè)，集中就金融危機(jī)大背景下鋼鐵企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了交流和探討。在目前鋼鐵貿(mào)易企業(yè)普遍面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力和資金壓力環(huán)境下，如何擴(kuò)大融資成為了飽受資金壓力和經(jīng)營(yíng)壓力困擾的參會(huì)鋼鐵企業(yè)的重要課題之一。
債券融資大提速
盡管融資成為年末各家鋼企的唯一目的，但融資手段卻是各走捷境，在近期，太鋼不銹、山東鋼鐵集團(tuán)、鞍鋼股份、華菱鋼鐵、東北特鋼等6家鋼企在資本市場(chǎng)均以不同方式進(jìn)行融資。定向發(fā)行、公司債券、融資券等竟向亮相，好不熱鬧。
而與以往上市公司熱衷于A股市場(chǎng)融資不同，曾經(jīng)的非公開發(fā)行已受到冷落。公司債、短期融資券等融資方式因受市場(chǎng)環(huán)境影響較小、融資額度較為寬松等優(yōu)點(diǎn)而在今年異軍突起。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月中旬，今年上市公司的債權(quán)融資包括短券、中期票據(jù)、公司債等累計(jì)達(dá)到1900.15億元(不含可轉(zhuǎn)債)，此外，尚有1415.19億元的規(guī)模等待發(fā)行或核準(zhǔn)。與債券融資紅紅火火形成鮮明對(duì)比的是，今年以來A股市場(chǎng)的持續(xù)深幅調(diào)整，直接沖擊著企業(yè)在證券市場(chǎng)上的融資熱情。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股再籌資合計(jì)1742億元，比去年全年A股再籌資3132.37億元下降44.39%。
以東北特鋼集團(tuán)發(fā)行5億元企業(yè)債券為標(biāo)志，在遼寧已停頓多年的企業(yè)債券將重新成為遼寧省企業(yè)及政府融資的一條重要渠道。遼寧省發(fā)改委財(cái)金處副處長(zhǎng)賈東方明確表示：“今年起，企業(yè)債券重新被不少企業(yè)和地方政府看重，成為一條重要的融資渠道�！�
業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來，由于滬深股指的萎靡不振，通過證券市場(chǎng)融資渠道日漸不早暢，愈來愈多資金短缺的鋼鐵上市公司轉(zhuǎn)而債權(quán)融資已是必然。而證監(jiān)會(huì)去年實(shí)施的《公司債發(fā)行試點(diǎn)辦法》及本月出臺(tái)的“國(guó)30條”，不但使上市公司發(fā)行公司債有章可循，更為債券融資打開了廣寬的的渠道�！�
齊魯證券政策暖風(fēng)頻吹鋼鐵股現(xiàn)“升”機(jī)
股指跌跌不休之際，寶鋼提價(jià)的消息無疑給鋼鐵板塊注入了一劑強(qiáng)心劑。周四，寶鋼股份、鞍鋼股份和武鋼股份三大央企鋼鐵巨頭集體高開，帶動(dòng)鋼鐵板塊走出近期低迷狀態(tài)，氣勢(shì)喜人。近期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策更是頻頻吹暖鋼鐵業(yè)，短期內(nèi)，鋼材漲價(jià)和政策利好的雙重題材，將給短期超跌的鋼材板塊帶來波段性建倉機(jī)會(huì)，“黑色金屬”已迎來投資良機(jī)。
寶鋼日前上調(diào)了2009年2月的鋼價(jià)，其中熱軋產(chǎn)品出現(xiàn)100－200元/噸不等的上調(diào)，冷軋產(chǎn)品則上調(diào)300元/噸，電鍍鋅和熱鍍鋅產(chǎn)品分別上調(diào)340元和250元，彩涂產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)最大，達(dá)到450元。這是寶鋼自今年8月以來連續(xù)5次調(diào)價(jià)中首次上調(diào)鋼價(jià)。
雖然此前在全球經(jīng)濟(jì)疲軟等因素的影響下鋼價(jià)下跌慘烈，而短期鋼價(jià)的快速深幅下跌，以及近期國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的刺激，使得鋼鐵價(jià)格已經(jīng)步入了震蕩筑底階段，此趨勢(shì)從我的鋼鐵的報(bào)價(jià)已經(jīng)可以明顯看出來，預(yù)計(jì)明年一至三季度鋼材價(jià)格有望逐漸企穩(wěn)回升。此次鋼鐵龍頭寶鋼上調(diào)鋼價(jià)，無疑更是有效地提振了鋼鐵業(yè)氣勢(shì)，也加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于鋼價(jià)企穩(wěn)回升的預(yù)期，而二級(jí)市場(chǎng)上近幾日鋼鐵板塊超跌跡象以及估值優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)，在寶鋼提價(jià)的刺激下更是有望獲得資金的青睞，從周四鋼鐵股的尚佳表現(xiàn)已經(jīng)可見一斑。
頻繁的降息，同樣促進(jìn)行業(yè)增利。9000億保障性住房投資、3.5萬億鐵路投資、災(zāi)后重建拉動(dòng)等都將有效刺激鋼鐵需求。因此，適時(shí)布局鋼鐵板塊，有望隨著行業(yè)需求的增加，鋼鐵價(jià)格的提升，利好政策的刺激而獲得超額受益。
在具體品種的選擇上，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注受益于宏觀經(jīng)濟(jì)政策利好的快速成長(zhǎng)公司，如馬鋼股份，公司是我國(guó)特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)之一，技術(shù)實(shí)力雄厚，在建筑用鋼與鐵路車輪鋼材行業(yè)上具有突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。作為價(jià)格位置相對(duì)較低，絕對(duì)價(jià)格僅3元多的龍頭品種，后市有望加速上攻，值得給予重點(diǎn)關(guān)注。
金百靈投資存貨減值準(zhǔn)備抑制鋼鐵股彈升空間
昨日A股市場(chǎng)震蕩盤落，但盤口顯示，鋼鐵股漸有活躍的趨勢(shì)，其中寶鋼股份、武鋼股份等主流鋼鐵股逆勢(shì)飄紅，凌鋼股份、西寧特鋼等中小型鋼鐵股更有出現(xiàn)底部形態(tài)的可能性。
對(duì)于鋼鐵股在昨日的漲升，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這可能與鋼鐵股的一則信息有著極大的關(guān)聯(lián)，那就是“某大型鋼鐵資訊貿(mào)易商透露，寶鋼日前上調(diào)了2009年2月的鋼價(jià)，其中熱軋產(chǎn)品出現(xiàn)100－200元/噸不等的上調(diào)，冷軋產(chǎn)品則上調(diào)300元/噸，電鍍鋅和熱鍍鋅產(chǎn)品分別上調(diào)340元和250元，彩涂產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)最大，達(dá)到450元”。這是寶鋼自今年8月以來連續(xù)5次調(diào)價(jià)中首次上調(diào)鋼價(jià)。
與此同時(shí)，4萬億基建規(guī)模的信息也強(qiáng)化了鋼鐵生產(chǎn)廠商對(duì)明年鋼材需求的樂觀預(yù)期，且明年2月份也是鋼材需求旺季的開始，因此，不僅是寶鋼，鞍鋼等大型鋼鐵企業(yè)也在逐步小幅上調(diào)鋼鐵價(jià)格。如此就給A股市場(chǎng)的各路資金帶來了一個(gè)極佳的信息，即鋼鐵股有望產(chǎn)生一波反彈行情。
就中期看，筆者認(rèn)為鋼鐵股的反彈不宜過分樂觀，一是因?yàn)?萬億元的投資能否迅速改善鋼鐵股的景氣度，市場(chǎng)分歧較大。鋼鐵行業(yè)在未來一至兩年的行業(yè)景氣并不樂觀，畢竟鋼鐵行業(yè)的下游需求主要分布在汽車、造船以及房地產(chǎn)，而這些行業(yè)顯然并不是4萬億元投資規(guī)模的核心，因此，鋼鐵行業(yè)的景氣度并不是特別樂觀。
近日由于鋼鐵價(jià)格的回暖和上游原料價(jià)格的不斷下滑，中小鋼廠的復(fù)產(chǎn)勢(shì)頭開始回升，并導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格在短期內(nèi)突然回升了10%左右。11月全國(guó)鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)上升就是鋼廠開始復(fù)產(chǎn)的例證，預(yù)計(jì)12月鋼產(chǎn)量還將環(huán)比上升。但他認(rèn)為目前市場(chǎng)的需求還很脆弱，應(yīng)該不能支撐更多的鋼企產(chǎn)能的恢復(fù)，一旦2、3月份鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)回落，鋼鐵產(chǎn)能又將出現(xiàn)縮減。所以，就中期趨勢(shì)來說，鋼鐵股的上漲暫時(shí)缺乏基本面因素的配合。
二是因?yàn)殇撹F行業(yè)的高庫存壓力。以2008年三季度的鋼鐵股上市公司季報(bào)來看，26家A股鋼鐵類上市公司的存貨高達(dá)2358.12億元，同比增長(zhǎng)了985.58億元或72%，環(huán)比增長(zhǎng)了306億元或15%。而由于目前鋼材價(jià)格暴跌，如螺紋鋼從6月份的5430元/噸跌至3460元/噸，跌幅36.28%，因此，鋼鐵類上市公司的存貨或?qū)⒃?008年報(bào)要計(jì)提充足的跌價(jià)準(zhǔn)備，如果計(jì)提20%，那就是約相當(dāng)于470億元的凈利潤(rùn)損失，而第三季度鋼鐵股的盈利也不過只有123億元，如此看，鋼鐵股在2008年的年報(bào)并不宜過分樂觀，最壞的時(shí)候或未過去，這也制約著鋼鐵行業(yè)的反彈空間。
綜上所述，筆者認(rèn)為鋼鐵股板塊的反彈空間與時(shí)間不易過分樂觀，當(dāng)然，鋼鐵股畢竟是重工業(yè)化的載體，而且行業(yè)發(fā)展也是不均衡，在整體板塊難有大行情的背景下，并不排除部分機(jī)構(gòu)資金利用市場(chǎng)契機(jī)或題材發(fā)動(dòng)個(gè)股行情。(證券日?qǐng)?bào))
