我國(guó)電力需求增速與GDP的相關(guān)度較高，尤其是重工業(yè)的相關(guān)度非常高。隨著全球金融危機(jī)的蔓延，明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)也將出現(xiàn)一定程度的下滑。明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)是保證8%的增長(zhǎng)，社科院預(yù)測(cè)明年我國(guó)GDP的增速為9.3%，IMF的預(yù)測(cè)為8.5%，世界銀行的預(yù)測(cè)為7.5%。按照這幾個(gè)預(yù)測(cè)，明年我國(guó)GDP增速的范圍在7.5%-9.3%之間。

　　如果給定電力消費(fèi)彈性系數(shù)，就可以知道明年電力需求增速。從歷史上來(lái)看，在GDP增速處于下行周期時(shí)，電力消費(fèi)彈性系數(shù)的值一般小于1，從1993-1999年的經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，電力消費(fèi)彈性系數(shù)的值在0.36-0.80之間，大部分都在0.75左右。

　　今年10月單月發(fā)電量增速出現(xiàn)同比大幅下降，降幅達(dá)4%；繼8、9月連續(xù)出現(xiàn)大幅下降后，發(fā)電量增速出現(xiàn)加速下滑跡象。考察1995年至今的單月發(fā)電量同比增速數(shù)據(jù)，最小值出現(xiàn)在2002年2月(2001、2002年春節(jié)分別在1、2月)，但扣除了春節(jié)因素后的單月發(fā)電量增速最小值出現(xiàn)在亞洲金融危機(jī)肆虐的1998年5、6月，分別為-0.8%、-0.4%，此外該數(shù)據(jù)基本都為正值，尤其是2002-2007年，單月發(fā)電量增速基本都在6%以上，在本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)上升周期中電力需求彈性系數(shù)始終在0.9以上；1997年8月至1998年6月發(fā)電量曾出現(xiàn)連續(xù)的單月同比增速下滑，由1997年8月的5.8%一路下滑至1998年6月的-0.2%，到達(dá)階段底部區(qū)域。2008年8-10月的大幅下滑數(shù)據(jù)與1997年下半年走勢(shì)類似（只是幅度更大），處于下滑初期的加速階段，出現(xiàn)奇異值的概率較大。

　　一個(gè)比較容易觀察到的規(guī)律是，發(fā)電量出現(xiàn)連續(xù)數(shù)月增速下滑后，滯后1-2個(gè)季度的GDP增速往往呈現(xiàn)同樣的增速連續(xù)下滑趨勢(shì)；我國(guó)及全球大宗商品價(jià)格近2、3個(gè)月出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌走勢(shì)，工業(yè)企業(yè)上游原材料價(jià)格持續(xù)下降，多個(gè)行業(yè)消化庫(kù)存原料、減限產(chǎn)動(dòng)力增加，也是電力需求增速驟降的一個(gè)重要原因。

　　由于目前電煤供應(yīng)緊張形勢(shì)較5-8月已有根本性好轉(zhuǎn)，目前的電力需求下降基本由經(jīng)濟(jì)體的真實(shí)需求決定，因此，目前的數(shù)據(jù)對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況的反應(yīng)雖有可能過(guò)度但趨勢(shì)已很明顯。

　　從明年的電力需求來(lái)看，我們認(rèn)為1998年出現(xiàn)的電力需求彈性系數(shù)下滑到0.36左右的情況應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)。因?yàn)?008年第三季度開始已經(jīng)出現(xiàn)了大量企業(yè)庫(kù)存發(fā)電量大幅下降的這種極端局面。隨著庫(kù)存的消耗、2009年大規(guī)模的刺激經(jīng)濟(jì)投資計(jì)劃，我們認(rèn)為電力需求彈性系數(shù)雖然處于下降周期階段，但是出現(xiàn)1998年的極端情況的可能性較小。

　　2008年我國(guó)的電力需求彈性系數(shù)在0.9以上，我們認(rèn)為明年的電力彈性系數(shù)在0.5-0.6上下。綜合以上各家機(jī)構(gòu)對(duì)于GDP的預(yù)測(cè)，則明年的GDP位于7%-9%之間的概率較大。我們認(rèn)為明年的電力需求增速在4.2%-5.4%之間。從時(shí)間段表現(xiàn)來(lái)看，上半年由于基數(shù)較高需求增速將更小，下半年將企穩(wěn)回升，呈現(xiàn)出前低后高的態(tài)勢(shì)。

來(lái)源：上海證券報(bào)