近兩日，一直處于停牌狀態(tài)的“國投系”兩家公司備受關(guān)注，而昨日國投新集（601918）再度宣布“觸電”事宜，更令市場將關(guān)注重點放在了國家開發(fā)投資公司（國投集團）旗下的煤電資產(chǎn)上。分析人士認(rèn)為，從當(dāng)前國家對煤電聯(lián)營大力的推動來看，以資本為紐帶的“國投系”重組或?qū)⒊蔀榻鉀Q煤電矛盾的樣本。

    但國投電力有關(guān)人士表示，重組事項目前尚處于方案設(shè)計階段，進(jìn)展將不會太快。

    梳理“國投系”煤電資產(chǎn)

    記者從國投集團公司了解到，公司全資擁有國投電力和國投煤炭兩家公司，分別管理公司旗下的煤、電資產(chǎn)。

    據(jù)介紹，國投煤炭公司是國投集團旗下對煤炭行業(yè)進(jìn)行投資控股（參股）經(jīng)營的投資公司。目前，國投煤炭公司已經(jīng)投資建設(shè)了13個煤礦項目，分布在安徽、山西、山東、河南、河北、云南、新疆7個�。▍^(qū)），在建和在產(chǎn)的產(chǎn)能合計超過2800萬噸。其中包括上市公司國投新集。

    而國投集團旗下的電力資產(chǎn)絲毫不遜于煤炭資產(chǎn)。國投電力公司是國投集團旗下對獨立發(fā)電公司進(jìn)行控股參股經(jīng)營的投資控股公司，主要從事電力項目的投資、建設(shè)和經(jīng)營業(yè)務(wù)，并按照控股公司模式對控股參股投資項目進(jìn)行經(jīng)營管理。

    根據(jù)公司網(wǎng)站提供的信息，截至2007年底，國投電力公司已投資建設(shè)20個發(fā)電項目，其中水電站7個，火電站13個，分布在全國10個�。▍^(qū)），投產(chǎn)裝機容量1359萬千瓦，包括二灘水電站以及大朝山、國投欽州等大型電站。

    除此之外，國投集團還擁有上市公司國投華靖電力公司，即國投電力（600886）、北京三吉利能源股份有限公司等電力企業(yè)。據(jù)了解，國投集團旗下還未注入上市公司的電力資產(chǎn)是目前國投電力資產(chǎn)的兩倍多。

    此次的重組將如何進(jìn)行，哪些資產(chǎn)有望被放入上市公司？國投電力相關(guān)人士告訴記者，此次重組主要由兩家公司共同的實際控制人國投集團主導(dǎo)，目前有關(guān)人員正在進(jìn)行幾個重組方案的設(shè)計，進(jìn)展不會太快。

    探索煤電聯(lián)營模式

    在解決煤、電矛盾的問題上，國家政策一直支持推動煤電聯(lián)營。此前，中國煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政、山西省副省長李小鵬都曾公開表示，煤電聯(lián)營才是煤電企業(yè)的出路。

    據(jù)報道，12月6日，國家能源局局長張國寶在視察安徽省淮南市一家電廠時表示，煤電聯(lián)營可以幫助企業(yè)提高抗風(fēng)險能力，提高企業(yè)在困難條件下的盈利能力。

    目前，包括五大發(fā)電集團在內(nèi)的電力企業(yè)已經(jīng)控制了為數(shù)不少的煤炭資源。不過，煤、電兩個行業(yè)雖然密切相關(guān)，畢竟是兩個行業(yè)。電力企業(yè)在涉足煤炭開采時，在一些技術(shù)，尤其是安全管理上存在一定的壁壘；而電力運營的技術(shù)壁壘就更高。因而電力企業(yè)向上游的延伸也僅止于獲得比較廉價的燃料上，并沒有將煤炭開采融入到公司的業(yè)務(wù)鏈條中。目前來看，煤電業(yè)務(wù)融合較好的，也只有中國神華（601088）一家而已。

    通過何種經(jīng)營模式才能真正發(fā)揮煤電聯(lián)營的優(yōu)勢？如何在煤電一體化的經(jīng)營中，回避煤炭市場價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險，增強企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性，是在推進(jìn)煤電聯(lián)營的過程中亟待解決的問題。

    張國寶曾強調(diào)，煤電聯(lián)營并不只是形式上的聯(lián)營，而要利用資本紐帶實現(xiàn)真正的煤電一體化。

    在關(guān)于“國投系整合”的市場分析與猜測中，認(rèn)為國投集團將對兩家公司煤、電業(yè)務(wù)整合的方式包括或?qū)�兩公司合并后再注入其他煤、電資產(chǎn)，或者對其中一家公司“私有化”。不論哪種做法，都將通過資本紐帶維系煤電產(chǎn)業(yè)鏈，從而避免此前“煤電聯(lián)營”從形式到內(nèi)容上的尷尬。

    記者注意到，在國內(nèi)的能源集團中，國投集團是唯一一家同時擁有獨立煤炭上市公司和獨立電力上市公司的企業(yè)，旗下煤炭和電力的資產(chǎn)也都有專門的公司進(jìn)行管理。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，不排除“國投系”重組的背后是有關(guān)政府部門的意愿，從而實踐煤電企業(yè)資本紐帶的連接。而一旦此次“國投系”的重組成功，將成為國內(nèi)煤電行業(yè)整合的樣本。

來源：中國證券報