08年11月進(jìn)出口增速遭遇“斷崖”。本月進(jìn)出口無論從增速還是絕對(duì)水平來看，跌幅都“前所未有”，稱之為“斷崖”毫不為過。出口增速從19.2%下降到負(fù)2.2%，進(jìn)口增速從15.7%下降到負(fù)17.9%。

　　11月港口月度貨物吞吐量增幅創(chuàng)“十年新低”。受外貿(mào)影響，根據(jù)交通運(yùn)輸部水運(yùn)快報(bào)，11月份，港口貨物吞吐量完成4.6億噸，同比增長 0.5%，其中內(nèi)貿(mào)吞吐量3.1億噸，同比增長1.5%，外貿(mào)吞吐量出現(xiàn)負(fù)增長。港口貨物吞吐量同比增幅為近十年來最低水平。日韓出口占比較高的大連港 11月月度外貿(mào)貨物吞吐量出現(xiàn)負(fù)增長，證實(shí)全球經(jīng)濟(jì)一體化的負(fù)面影響正在傳導(dǎo)。

　　集裝箱業(yè)務(wù)增速大幅放緩，09年告別成長時(shí)代。11月份港口集裝箱吞吐量，僅完成1060萬標(biāo)箱，同比增長6%，增幅同比下降了6.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比回落4個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)09年中國外貿(mào)實(shí)際增速將大幅放緩至0左右，而中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將是構(gòu)成外貿(mào)增速放緩的長期趨勢性因素，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)亦將弱化外貿(mào)的集裝箱生成能力。我們預(yù)計(jì)09年中國港口集裝箱吞吐量增速將大幅放緩至4%以下，不排除零增長的可能性。

　　散雜貨業(yè)務(wù)需求下行，增速明顯放緩。11月港口鐵礦石庫存減少800萬噸，進(jìn)口量則隨之出現(xiàn)負(fù)增長。受制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資下滑的影響，預(yù)計(jì)明年鐵礦石進(jìn)口量約為4億噸左右，增長-9%，09年港口鐵礦石吞吐量增速亦將出現(xiàn)負(fù)增長。受沿海省份煤炭需求下行以及成品油產(chǎn)量增速下滑的影響，預(yù)計(jì)09 年港口煤炭以及油品吞吐量增速均將放緩至3%以下，較08年分別回落8.5和1.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　成長性缺失，擇機(jī)關(guān)注股息收益和樞紐港長期價(jià)值。港口行業(yè)尤其是集裝箱業(yè)務(wù)兩位數(shù)增長的時(shí)代已基本終結(jié)�？紤]到短期內(nèi)行業(yè)仍處于景氣較快下行階段，因此我們建議待估值進(jìn)一步回調(diào)后，擇機(jī)博取深赤灣等公司的股息收益，同時(shí)關(guān)注天津港和上海港等區(qū)域樞紐港口作為穩(wěn)定類資產(chǎn)的長期價(jià)值。

來源：招商證券