2008年對于電力行業(yè)可以說是一個噩夢般的年份。數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月五大電力集團共虧損268.36億元�；痣娦袠I(yè)成本增幅顯著高于往年，經(jīng)濟效益大幅下滑，均出現(xiàn)集團性虧損，火電企業(yè)出現(xiàn)歷史最困難時期，各集團巨額虧損，資產(chǎn)負債率明顯上升，財務(wù)狀況迅速惡化。

    展望2009年，根據(jù)對煤炭價格、發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)和上網(wǎng)電價這幾大決定因素的分析和預(yù)測，在電力需求成長前景廣闊和中央經(jīng)濟刺激計劃連續(xù)出臺的大背景下，明年電力行業(yè)有望扭虧為盈。    

    預(yù)計今年虧損逾700億

    國家能源局一位負責(zé)人日前在行業(yè)會議中說到，“電力需求反映真實經(jīng)濟面，12月份有些地區(qū)用電量已經(jīng)倒退了好幾年，回到2005年的狀態(tài)。雖然電煤價格回落，但發(fā)電設(shè)備利用小時低，電力企業(yè)虧損程度和數(shù)量不斷擴大�！�

    中國電力聯(lián)合會一位權(quán)威專家日前在一次行業(yè)會議中預(yù)計，2008年火電全行業(yè)虧損將達到700億元以上，全國電力消費增長預(yù)計將回落7個百分點，而國家拉動內(nèi)需政策對電力行業(yè)的傳導(dǎo)作用將在明年下半年才能顯現(xiàn)。

    今年以來，國家兩次上調(diào)了上網(wǎng)電價，以幫助電力企業(yè)化解燃煤成本上升的壓力。業(yè)內(nèi)分析人士認為，今年兩次電價調(diào)整后，火電上網(wǎng)電價上調(diào)了約3.8分/千瓦時，可抵消煤價上漲20%的影響。但事實上，今年全年平均煤價上漲幅度遠在20%以上。

    根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年前三季度，54家電力上市公司中，有22家出現(xiàn)虧損，凈利潤同比下降的公司達到41家，其中多數(shù)是火電類公司。    

     最壞時期已過去

    業(yè)內(nèi)人士大多認為，電力行業(yè)最壞時期已經(jīng)過去。影響火電行業(yè)盈利能力的因素主要無非是三個方面：煤炭價格、發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)、銷售電價。渤海證券分析師李新渠認為，雖然發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)持續(xù)下降，但電煤價格近期也出現(xiàn)了暴跌，并且在二者的博弈中，電煤價格的下跌開始占據(jù)上風(fēng)，火電行業(yè)的最壞時期已經(jīng)過去。2009年電煤價格仍有20%以上的下跌空間，這將對火電行業(yè)盈利能力的回升起決定性的作用。

    數(shù)據(jù)顯示，大同優(yōu)混煤價格與最高點相比已經(jīng)下降了超過35%，而一般來說，煤炭成本是發(fā)電成本中當之無愧的大頭，占發(fā)電成本70%左右。11月份動力煤價格出現(xiàn)暴跌，近2周企穩(wěn)，目前秦皇島中轉(zhuǎn)地大同優(yōu)混和山西優(yōu)混價格分別跌至630元、520元每噸，較最高點跌幅39%和46%，大同坑口價格從最高點的620元跌至475元每噸，跌幅23%。而同期國際動力煤跌超過60%。

    中信證券分析師楊治山認為，預(yù)計煤價大跌對火電企業(yè)的業(yè)績提振遠作用很大。在發(fā)電設(shè)備利用小時下降10%、綜合煤價下降15%的假設(shè)下，測得30萬千瓦機組將能扭虧，60萬千瓦機組可恢復(fù)至合理贏利的一半。因此，不必過分擔(dān)心發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)的回落。

    不過，第三個因素——電價上調(diào)將會遇到強大阻力�！耙环矫婷簝r下跌也使得上調(diào)電價需求不再如此迫切；另一方面，地方政府要刺激經(jīng)濟發(fā)展，也需要電價穩(wěn)定乃至降低電價�！便y河證券鄒序元指出。

    內(nèi)蒙古已對幾大高耗能行業(yè)推行大用戶直購電、降低電價來補貼企業(yè)，許多地方政府也在強力推行大用戶直購電，除了云南之外，貴州、寧夏、湖北、四川等地也在力推降電價舉措，因此，明年電價上調(diào)阻力較大。

    中國進入降息周期則有利于減輕電力行業(yè)的財務(wù)費用壓力；增值稅轉(zhuǎn)型也將讓作為資本密集型行業(yè)的電力業(yè)受益。根據(jù)銀河證券的測算，預(yù)計2009年電源投資額為2327億元，并假設(shè)其中的45%為設(shè)備購置費，增值稅率17%，計算得到可抵扣的增值稅優(yōu)惠總金額為152億元。這些將帶來利好。當然，發(fā)電企業(yè)自身機組優(yōu)劣、人員負擔(dān)輕重也會影響到利潤。

    對于水電，則由于其天生的抗周期性和“靠天吃飯”的特性，使得今年水電與火電是“水火兩重天”，今年水電保持了不錯的贏利狀況，預(yù)計明年也將會平穩(wěn)發(fā)展。不過，全流域梯級開發(fā)后，由于龍頭水電站投運，流域水量在季度間分配將更為均衡，一方面業(yè)績波動性降低，另一方面全流域整體經(jīng)濟效益也會增加。
來源：上海證券報