我國電力需求增速與GDP的相關(guān)度較高,尤其是重工業(yè)的相關(guān)度非常高。隨著全球金融危機(jī)的蔓延,明年我國經(jīng)濟(jì)也將出現(xiàn)一定程度的下滑。明年我國經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)是保證8%的增長,社科院預(yù)測明年我國GDP的增速為9.3%,IMF的預(yù)測為8.5%,世界銀行的預(yù)測為7.5%。按照這幾個預(yù)測,明年我國GDP增速的范圍在7.5%-9.3%之間。

　　如果給定電力消費(fèi)彈性系數(shù),就可以知道明年電力需求增速。從歷史上來看,在GDP增速處于下行周期時,電力消費(fèi)彈性系數(shù)的值一般小于1,從1993-1999年的經(jīng)濟(jì)周期來看,電力消費(fèi)彈性系數(shù)的值在0.36-0.80之間,大部分都在0.75左右。

　　今年10月單月發(fā)電量增速出現(xiàn)同比大幅下降,降幅達(dá)4%;繼8、9月連續(xù)出現(xiàn)大幅下降后,發(fā)電量增速出現(xiàn)加速下滑跡象。考察1995年至今的單月發(fā)電量同比增速數(shù)據(jù),最小值出現(xiàn)在2002年2月(2001、2002年春節(jié)分別在1、2月),但扣除了春節(jié)因素后的單月發(fā)電量增速最小值出現(xiàn)在亞洲金融危機(jī)肆虐的1998年5、6月,分別為-0.8%、-0.4%,此外該數(shù)據(jù)基本都為正值,尤其是2002-2007年,單月發(fā)電量增速基本都在6%以上,在本輪中國經(jīng)濟(jì)的長上升周期中電力需求彈性系數(shù)始終在0.9以上;1997年8月至1998年6月發(fā)電量曾出現(xiàn)連續(xù)的單月同比增速下滑,由1997年8月的5.8%一路下滑至1998年6月的-0.2%,到達(dá)階段底部區(qū)域。2008年8-10月的大幅下滑數(shù)據(jù)與1997年下半年走勢類似（只是幅度更大）,處于下滑初期的加速階段,出現(xiàn)奇異值的概率較大。

　　一個比較容易觀察到的規(guī)律是,發(fā)電量出現(xiàn)連續(xù)數(shù)月增速下滑后,滯后1-2個季度的GDP增速往往呈現(xiàn)同樣的增速連續(xù)下滑趨勢;我國及全球大宗商品價格近2、3個月出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌走勢,工業(yè)企業(yè)上游原材料價格持續(xù)下降,多個行業(yè)消化庫存原料、減限產(chǎn)動力增加,也是電力需求增速驟降的一個重要原因。

　　由于目前電煤供應(yīng)緊張形勢較5-8月已有根本性好轉(zhuǎn),目前的電力需求下降基本由經(jīng)濟(jì)體的真實需求決定,因此,目前的數(shù)據(jù)對實際經(jīng)濟(jì)狀況的反應(yīng)雖有可能過度但趨勢已很明顯。

　　從明年的電力需求來看,我們認(rèn)為1998年出現(xiàn)的電力需求彈性系數(shù)下滑到0.36左右的情況應(yīng)該不會出現(xiàn)。因為2008年第三季度開始已經(jīng)出現(xiàn)了大量企業(yè)庫存發(fā)電量大幅下降的這種極端局面。隨著庫存的消耗、2009年大規(guī)模的刺激經(jīng)濟(jì)投資計劃,我們認(rèn)為電力需求彈性系數(shù)雖然處于下降周期階段,但是出現(xiàn)1998年的極端情況的可能性較小。

　　2008年我國的電力需求彈性系數(shù)在0.9以上,我們認(rèn)為明年的電力彈性系數(shù)在0.5-0.6上下。綜合以上各家機(jī)構(gòu)對于GDP的預(yù)測,則明年的GDP位于7%-9%之間的概率較大。我們認(rèn)為明年的電力需求增速在4.2%-5.4%之間。從時間段表現(xiàn)來看,上半年由于基數(shù)較高需求增速將更小,下半年將企穩(wěn)回升,呈現(xiàn)出前低后高的態(tài)勢。
來源：上海證券報