經濟危機爆發(fā)導致全球經濟衰退，國內電力需求增速放緩趨勢，近期逐月回落加快，其中工業(yè)品庫存的大幅增加起到推波助瀾的效應；中央政府推出的4萬億元經濟刺激計劃有助于減緩電力需求下滑速度，能否遏制下滑趨勢有待觀察。

　　2008年1-10月份新增產能5846.42萬千瓦，全年新增裝機容量大約在8000萬千瓦左右，遠低于06年、07年的10117萬千瓦和10009萬千瓦，預計2009年裝機增速繼續(xù)回落；由于電力需求增速回落速度高于新增裝機容量增速回落速度，發(fā)電設備平均小時利用數(shù)09年繼續(xù)下行并企穩(wěn)在低位。

　　動力煤市場價格在經歷二季度大幅上漲后，在7月底達到高點后開始回落，11月份更是出現(xiàn)大幅跳水行情，我們判斷09年合同煤的價格增幅有限，甚至出現(xiàn)下降的可能；電力煤價格的大幅下降大大減輕了火電企業(yè)的經營成本壓力。

　　電力行業(yè)是資本密集型行業(yè)，企業(yè)負債率較高，資產負債率排名居于各行業(yè)前列，近兩年呈現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢，央行連續(xù)降息，減少了電力企業(yè)財務費用支出。

　　電價上調可能漸行漸遠，鑒于經濟形勢變化，出于保增長的需要，不排除全國性下調部分行業(yè)用電價格。

　　綜合各種因素來看，電力行業(yè)總體趨勢向好，建議投資時關注水電類上市公司、對煤價敏感度較高的優(yōu)質資產上市公司、利率下降帶來財務成本降幅較大的公司。

　　投資風險：電力需求超預期下滑。

來源：東北證券報