據(jù)國(guó)資委最新統(tǒng)計(jì)，今年前11個(gè)月，中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.2％，但由于政策性虧損和國(guó)際金融危機(jī)的影響，中央企業(yè)整體效益出現(xiàn)較大幅度下降，前11個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)6830.4億元，同比下降26％。其中石油、電力行業(yè)受到政策性影響較大，虧損最為嚴(yán)重。

　　兩大電網(wǎng)企業(yè)因上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整而售電價(jià)格未調(diào)整影響利潤(rùn)49億元，五大發(fā)電企業(yè)因電煤價(jià)格和售電價(jià)格倒掛影響利潤(rùn)551億元。面臨全行業(yè)首年虧損的電力行業(yè)，并購(gòu)重組或稱為其應(yīng)對(duì)危機(jī)的一條出路。并且，其產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)更是大勢(shì)所趨。

　　并購(gòu)重組各有路數(shù)

　　國(guó)電電力（600795行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）日前公告，決定擬以現(xiàn)金出資12.66億元，參與增資并戰(zhàn)略重組寧夏英力特（000635行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）電力集團(tuán)股份有限公司。國(guó)電電力將持有英力特集團(tuán)增資后51％股權(quán)。國(guó)電電力表示，通過(guò)增資英力特集團(tuán)，一方面可以壯大電力資產(chǎn)；另一方面，還擬將英力特集團(tuán)打造成發(fā)展化工產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略平臺(tái)，結(jié)合英力特集團(tuán)寧夏寧東工業(yè)園的建設(shè)進(jìn)入煤化工、精細(xì)化工和太陽(yáng)能新材料領(lǐng)域。據(jù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，此舉將顯著增厚國(guó)電業(yè)績(jī)，完善產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。

　　此外，華能國(guó)際（600011行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）電力股份有限公司也于近日公告，表示將以約6743萬(wàn)元收購(gòu)江蘇電力持有的淮陰電廠10％的股權(quán)。

　　此前，魯能泰山（000720行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）也發(fā)布公告：接控股股東的控制人“魯能發(fā)展”的通知，魯能發(fā)展與華能山東發(fā)電有限公司于2008年12月11日簽署了《魯能泰山電纜電器有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，華能山東收購(gòu)魯能發(fā)展持有的魯能泰山電纜電器有限責(zé)任公司56.53％的股權(quán)，雙方參考《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》和《審計(jì)報(bào)告》結(jié)果確定目 標(biāo)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣63,741.00萬(wàn)元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)電電力收購(gòu)英力特后，由國(guó)電電力、華能為代表的并購(gòu)重組把整個(gè)行業(yè)此前朦朧的預(yù)期充分蔓延開(kāi)來(lái)，擴(kuò)散到整個(gè)板塊，電力行業(yè)重組并購(gòu)亦在近期掀起小高潮。

　　無(wú)獨(dú)有偶，涉及重大資產(chǎn)重組的桂冠電力（600236行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）近期也備受關(guān)注。桂冠電力是國(guó)內(nèi)第一家自籌資金建設(shè)水電站的股份制企業(yè)，大股東大唐集團(tuán)曾在股改中特別承諾，逐步將巖灘以及年產(chǎn)值高達(dá)48億的龍灘水電開(kāi)發(fā)公司的發(fā)電資產(chǎn)注入桂冠電力。

　　雖然桂冠電力并購(gòu)巖灘的項(xiàng)目一拖再拖，并購(gòu)事項(xiàng)將到明年才會(huì)有新消息，不過(guò)近期桂冠電力的股票表現(xiàn)良好。市場(chǎng)人士分析，桂冠電力的基本面良好，全年盈利可期，而一旦巖灘資產(chǎn)注入，將大大增厚公司業(yè)績(jī)。不過(guò)，具體的還要看資產(chǎn)的注入時(shí)間和注入方式。

　　行業(yè)整合勢(shì)在必行

　　經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的不同，導(dǎo)致電力需求結(jié)構(gòu)的不同。我國(guó)正處在工業(yè)化的中后期，重化工業(yè)進(jìn)程尚未結(jié)束。不考慮短周期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，未來(lái)5-10年我國(guó)仍將處于工業(yè)化未完成階段。因此，中期來(lái)看，我國(guó)的電力需求仍將體現(xiàn)出彈性系數(shù)較高、波動(dòng)性較強(qiáng)的特點(diǎn)。預(yù)計(jì)09年上半年電力需求仍處于探底回升過(guò)程之中，隨著經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)的出現(xiàn)，09年下半年電力需求增速將出現(xiàn)回升，預(yù)計(jì)全年電力需求增速將在6％-7％之間。由此可見(jiàn)，電力行業(yè)還處于探底回升的過(guò)程中。

　　電力行業(yè)是一個(gè)具有自然壟斷性的行業(yè)，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的常態(tài)是寡頭競(jìng)爭(zhēng)，但是由于歷史原因，我國(guó)電源投資主體比較復(fù)雜，老、小、自備電廠較多，市場(chǎng)集中度很低。隨著電力行業(yè)的不斷發(fā)展，并購(gòu)整合逐漸增多，行業(yè)整體朝著集團(tuán)化方向發(fā)展，市場(chǎng)集中度也在不斷提高。目前市場(chǎng)中有三類具備較強(qiáng)實(shí)力的集團(tuán)公司，第一類是全國(guó)性的五大發(fā)電集團(tuán)，即華能、大唐、國(guó)電、華電和中電投集團(tuán)；第二類是新興的發(fā)電集團(tuán)公司，如國(guó)家開(kāi)發(fā)投資總公司、長(zhǎng)江三峽開(kāi)發(fā)總公司等積極拓展電源建設(shè)，權(quán)益裝機(jī)容量增長(zhǎng)較快；第三類是區(qū)域性能源集團(tuán)，如粵電集團(tuán)等依靠區(qū)域優(yōu)勢(shì)不斷發(fā)展壯大。這三類集團(tuán)公司具有資金、規(guī)模、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)和極強(qiáng)的外延式擴(kuò)張能力，是行業(yè)整合的中堅(jiān)力量�？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)行業(yè)利潤(rùn)將越來(lái)越趨向這些集團(tuán)公司集中，整合重組也是勢(shì)在必行的一步。

　　自2005年股改實(shí)施以來(lái)，多家上市公司紛紛通過(guò)定向增發(fā)等方式收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資源整合。而且，在“央企整合、集團(tuán)上市”的趨勢(shì)下，一些國(guó)有發(fā)電集團(tuán)表達(dá)出把集團(tuán)電力資產(chǎn)逐步注入上市公司的意愿。此外，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的繁榮也吸引了大唐發(fā)電（601991行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）這種優(yōu)質(zhì)海外上市公司的回歸，提升了國(guó)內(nèi)電力板塊的整體價(jià)值。

　　針對(duì)電力行業(yè)的整合，一直有“五并三”的市場(chǎng)傳聞，但有業(yè)內(nèi)人士指出五大電力集團(tuán)重組起來(lái)會(huì)相當(dāng)困難，差距不大，誰(shuí)也不讓誰(shuí)。而且，把這五家變?nèi)�家合并成更大集團(tuán)，并不符合中國(guó)實(shí)際情況，也與當(dāng)初電力改革消除壟斷相違背。因此未來(lái)一段時(shí)間，電力央企重組應(yīng)該更多會(huì)發(fā)生在五大發(fā)電集團(tuán)之外，通過(guò)合并較小型企業(yè)，從易到難，來(lái)實(shí)國(guó)資委要求的央企數(shù)量減小和做大做強(qiáng)的目標(biāo)。
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)