2009年鋼鐵產(chǎn)能利用率將大幅下降，供給壓力較大，但關(guān)鍵問題還是看需求能否復蘇。預計2008年我國粗鋼產(chǎn)量約為4.97億噸，2009年產(chǎn)量增速可能在2%-4%之間。

    國家4萬億投資將拉動基建類鋼鐵需求，但房地產(chǎn)、汽車等用鋼大戶可能會出現(xiàn)同比下降。綜合來看，通過從宏觀經(jīng)濟和下游行業(yè)兩方面預測，明年我國粗鋼消費量可能為4.6億～4.7億噸，下游需求從二季度開始有望出現(xiàn)回升。

    供給：產(chǎn)能利用率決定明年鋼鐵產(chǎn)量

    2008年1-10月我國共生產(chǎn)粗鋼4.27億噸，鋼材(含重復材)4.88億噸，分別比去年同期增長3.9%和5.9%，遠低于年初10%的增長預期。從月度產(chǎn)量來看，8月份開始國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速明顯下滑并出現(xiàn)負增長，與6月時生產(chǎn)高峰相比，10月份粗鋼產(chǎn)量減少了24%。這顯然是需求萎靡導致鋼價暴跌，鋼廠被迫減產(chǎn)甚至停產(chǎn)所致。自10月開始，以河北鋼鐵集團為首的國內(nèi)30多家鋼企均宣布不同程度減產(chǎn)，河北河南地區(qū)甚至大批民營小鋼企停產(chǎn)倒閉。即使是產(chǎn)業(yè)集中度較高、定價權(quán)較強的歐美日韓等鋼鐵大鱷也依然不能逃脫經(jīng)濟危機導致整體需求下降的趨勢，減產(chǎn)旋風席卷全球鋼鐵業(yè)。

    雖然粗鋼產(chǎn)量增速大幅減緩，鋼鐵固定資產(chǎn)投資卻依然保持著快速增長，即使10月投資增速有所回落，前10個月累計完成固定資產(chǎn)投資總額仍然同比大增26%。這一方面是由于2007年以來行業(yè)效益增加及產(chǎn)業(yè)重組加速刺激新增投資，另一方面也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和噸鋼投資增加所致。不過考慮到下半年鋼企盈利惡化，資金緊張，部分項目已開始推遲建設(shè)，預計明年行業(yè)投資增速有望回落至5%左右。

    近幾年來國內(nèi)鋼鐵大項目頻頻上馬，鲅魚圈、曹妃甸項目已陸續(xù)投產(chǎn)，湛江、防城港項目相繼開工，千萬噸日照項目正在醞釀中，因此預計我國鋼鐵產(chǎn)能未來兩年仍將保持每年2500萬-3500萬噸的增長幅度。但由于受到需求的限制，粗鋼產(chǎn)量的增速將大幅減緩，行業(yè)產(chǎn)能利用率預計將從2007年高點回落至2004年水平。產(chǎn)能利用率降低就意味著潛在的供給壓力，不過和2004年鋼企不斷擴能導致產(chǎn)能利用率降低相比，2009年將更可能是鋼企自動限產(chǎn)主動降低產(chǎn)能利用率。

    分品種來看，得益于近年來鋼企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和淘汰落后產(chǎn)能，板材產(chǎn)量增加明顯，而長材基本無增長。從2009年投產(chǎn)項目來看，新增產(chǎn)能也主要集中在各類板材。但是目前板材主要下游用戶如機械、汽車、造船、家電等行業(yè)增速均在下降，中低檔板材的未來前景令人擔憂。而建筑鋼材受到國家加大基礎(chǔ)建設(shè)力度的拉動，處境相對好些。但是需要注意的是，建筑鋼材民營企業(yè)較多，生產(chǎn)線易上馬易復工，隨著原材料價格回落和需求的回升，產(chǎn)量恢復速度也很快。目前河北地區(qū)一些使用現(xiàn)貨生產(chǎn)的中小型鋼企已經(jīng)開始逐步復產(chǎn)。

    總體來看，2009年國內(nèi)鋼鐵雖然供給壓力較大，但關(guān)鍵問題還是看需求能否復蘇。

    根據(jù)目前國內(nèi)鋼鐵業(yè)的生產(chǎn)情況，預計2008年我國粗鋼產(chǎn)量約為4.97億噸，較2007年略有增長，而2009年將視下游需求回暖情況，產(chǎn)量增速可能在2%-4%之間。

    需求：加快基礎(chǔ)建設(shè)PK房地產(chǎn)減速

    受到我國宏觀經(jīng)濟減速影響，進入2008年后，包括固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)、汽車、機械、家電等鋼鐵下游行業(yè)均不同程度出現(xiàn)增速放緩的情況。三季度以來，由于次貸危機向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導，下游行業(yè)經(jīng)營壓力加大，需求進一步萎縮，粗鋼消費量快速下滑。就在市場對2009年需求情況憂心忡忡的時刻，我國政府重拳出擊，出臺“擴大內(nèi)需十項措施”，計劃在2010年底前投資4萬億資金“促進經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長”。那么，政府加大基礎(chǔ)建設(shè)投資力度能否抵消掉經(jīng)濟危機對其他行業(yè)帶來的負面影響，并拉動鋼鐵需求全面回暖呢？

    根據(jù)國家4萬億資金投向分析，拉動鋼鐵需求比較大的方向主要是鐵路公路等交通建設(shè)、災(zāi)后重建和保障性安居工程。而從鋼鐵需求結(jié)構(gòu)來看，建筑需求約占總需求的一半，其中約1/4是基礎(chǔ)建設(shè)所需，交通業(yè)用鋼占比為5.5%。也就是說，4萬億投資能夠直接拉動的鋼鐵需求只占總需求的20%左右，而其余部分需求則需要通過“十項措施”拉動內(nèi)需帶動整體經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖才會受到提振。另外還需要注意到，4萬億并不全是增量投資，而是在十一五規(guī)劃的基礎(chǔ)上加大投資力度的結(jié)果。

    分行業(yè)來看，2009年鋼鐵需求增加最快的應(yīng)該是交通行業(yè)，交通部及鐵道部分別提出5年投資5萬億和3年投資3.5萬億的建設(shè)計劃，這幾乎是在2008年交通行業(yè)固定資產(chǎn)投資的基礎(chǔ)上翻一番；增量排名第二的是基建方面，得益于災(zāi)后重建及國家相關(guān)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度必然大幅加快；石油石化和船舶業(yè)明年需求也將明顯增長，這主要是由于第二條西氣東輸管線的建設(shè)和造船訂單的集中交付；而汽車、家電、輕工等下游行業(yè)則受經(jīng)濟危機影響較大，明年需求可能出現(xiàn)負增長，尤其令人擔憂的是鋼鐵需求大戶房地產(chǎn)業(yè)難見起色，需求大幅下降幾乎已成定局。綜合國泰君安行業(yè)研究員對明年各行業(yè)增速預測，預計2009年我國粗鋼實際消費量為4.64億噸，較2008年有小幅增加。

    按照國泰君安宏觀研究員的預測，假設(shè)2009年我國GDP增速為7%，通過對近幾年單位GDP用鋼走勢進行擬合，計算出2009年單位GDP用鋼量，最終推算出2009年我國粗鋼實際消費量為4.69億噸。

    綜合兩種預測結(jié)果，明年我國粗鋼消費量可能為4.6億～4.7億噸，下游需求從二季度開始有望出現(xiàn)回升。考慮到受全球金融危機的影響，國際實體經(jīng)濟需求大幅萎縮，即使我國取消部分鋼材出口關(guān)稅，恐怕也難以有效刺激出口回升。22009年我國鋼鐵出口量將仍保持在6200萬噸左右水平。

    2009年不會陷入全行業(yè)虧損

    根據(jù)中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)推算，重點鋼企平均噸鋼利潤2008年7月份還在591元/噸的高位，9月份則下滑到了128元/噸，短短兩個月內(nèi)利潤縮水幾近80%，10月份更是在鋼價暴跌后出現(xiàn)了多年不見的全行業(yè)虧損，第四季度業(yè)績岌岌可危。那么，在國內(nèi)外需求均受次貸危機影響而陷入深度低迷、且短期內(nèi)難見回暖的背景下，鋼鐵行業(yè)2009年會不會出現(xiàn)全年虧損呢？

    回顧歷史，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)盈利的前3個階段性低點分別為1998-1999(東南亞金融危機)、2001.H2-2002.H1(互聯(lián)網(wǎng)泡沫)、2005.H2-2006.H1(宏觀調(diào)控)，而且這3個低點是逐步攀升的，我們認為這與2000年后全球經(jīng)濟整體向上的大趨勢是吻合的。從宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，與2009年最具可比性的年份是1999年，為此我們著重考察了1999年行業(yè)盈利狀況：1季度行業(yè)整體虧損，但呈環(huán)比好轉(zhuǎn)趨勢，2季度后隨著危機最壞時刻的過去，加上1998下半年起執(zhí)行的擴張性財政政策逐步顯效，行業(yè)開始走出虧損泥淖，全年平均噸鋼利潤34元/噸。我們認為2009年行業(yè)盈利狀況整體會好于1999年，出現(xiàn)全年虧損的可能性微乎其微，理由主要如下：1)2008年4季度成為業(yè)績谷底的可能性較大，預計隨著高價庫存的消耗(假設(shè)鋼企沒有為了平滑業(yè)績而人為推遲高價原料入賬時間)，2009年第一季度有望環(huán)比回升并實現(xiàn)盈虧平衡；2)2008年4季度起中央和各地方政府陸續(xù)披露巨額固定資產(chǎn)投資計劃，對鋼鐵需求的刺激可能會在半年后即2009年2季度起顯現(xiàn)。綜合來看，下游需求出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的時間和力度將直接決定2009年業(yè)績的高低，我們的初步預測是2009年噸鋼利潤將介于2005年(292元/噸)與2001年(121元/噸)之間。(來源：中國證券網(wǎng)-上海證券報)