2009年鋼鐵產(chǎn)能利用率將大幅下降，供給壓力較大，但關(guān)鍵問(wèn)題還是看需求能否復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2008年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量約為4.97億噸，2009年產(chǎn)量增速可能在2%-4%之間。
國(guó)家4萬(wàn)億投資將拉動(dòng)基建類鋼鐵需求，但房地產(chǎn)、汽車等用鋼大戶可能會(huì)出現(xiàn)同比下降。綜合來(lái)看，通過(guò)從宏觀經(jīng)濟(jì)和下游行業(yè)兩方面預(yù)測(cè)，明年我國(guó)粗鋼消費(fèi)量可能為4.6億～4.7億噸，下游需求從二季度開(kāi)始有望出現(xiàn)回升。
供給：產(chǎn)能利用率決定明年鋼鐵產(chǎn)量 2008年1-10月我國(guó)共生產(chǎn)粗鋼4.27億噸，鋼材(含重復(fù)材)4.88億噸，分別比去年同期增長(zhǎng)3.9%和5.9%，遠(yuǎn)低于年初10%的增長(zhǎng)預(yù)期。從月度產(chǎn)量來(lái)看，8月份開(kāi)始國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增速明顯下滑并出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，與6月時(shí)生產(chǎn)高峰相比，10月份粗鋼產(chǎn)量減少了24%。這顯然是需求萎靡導(dǎo)致鋼價(jià)暴跌，鋼廠被迫減產(chǎn)甚至停產(chǎn)所致。自10月開(kāi)始，以河北鋼鐵集團(tuán)為首的國(guó)內(nèi)30多家鋼企均宣布不同程度減產(chǎn)，河北河南地區(qū)甚至大批民營(yíng)小鋼企停產(chǎn)倒閉。即使是產(chǎn)業(yè)集中度較高、定價(jià)權(quán)較強(qiáng)的歐美日韓等鋼鐵大鱷也依然不能逃脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致整體需求下降的趨勢(shì)，減產(chǎn)旋風(fēng)席卷全球鋼鐵業(yè)。
雖然粗鋼產(chǎn)量增速大幅減緩，鋼鐵固定資產(chǎn)投資卻依然保持著快速增長(zhǎng)，即使10月投資增速有所回落，前10個(gè)月累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資總額仍然同比大增26%。這一方面是由于2007年以來(lái)行業(yè)效益增加及產(chǎn)業(yè)重組加速刺激新增投資，另一方面也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和噸鋼投資增加所致。不過(guò)考慮到下半年鋼企盈利惡化，資金緊張，部分項(xiàng)目已開(kāi)始推遲建設(shè)，預(yù)計(jì)明年行業(yè)投資增速有望回落至5%左右。
近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)鋼鐵大項(xiàng)目頻頻上馬，鲅魚圈、曹妃甸項(xiàng)目已陸續(xù)投產(chǎn)，湛江、防城港項(xiàng)目相繼開(kāi)工，千萬(wàn)噸日照項(xiàng)目正在醞釀中，因此預(yù)計(jì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能未來(lái)兩年仍將保持每年2500萬(wàn)-3500萬(wàn)噸的增長(zhǎng)幅度。但由于受到需求的限制，粗鋼產(chǎn)量的增速將大幅減緩，行業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)將從2007年高點(diǎn)回落至2004年水平。產(chǎn)能利用率降低就意味著潛在的供給壓力，不過(guò)和2004年鋼企不斷擴(kuò)能導(dǎo)致產(chǎn)能利用率降低相比，2009年將更可能是鋼企自動(dòng)限產(chǎn)主動(dòng)降低產(chǎn)能利用率。
分品種來(lái)看，得益于近年來(lái)鋼企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和淘汰落后產(chǎn)能，板材產(chǎn)量增加明顯，而長(zhǎng)材基本無(wú)增長(zhǎng)。從2009年投產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)看，新增產(chǎn)能也主要集中在各類板材。但是目前板材主要下游用戶如機(jī)械、汽車、造船、家電等行業(yè)增速均在下降，中低檔板材的未來(lái)前景令人擔(dān)憂。而建筑鋼材受到國(guó)家加大基礎(chǔ)建設(shè)力度的拉動(dòng)，處境相對(duì)好些。但是需要注意的是，建筑鋼材民營(yíng)企業(yè)較多，生產(chǎn)線易上馬易復(fù)工，隨著原材料價(jià)格回落和需求的回升，產(chǎn)量恢復(fù)速度也很快。目前河北地區(qū)一些使用現(xiàn)貨生產(chǎn)的中小型鋼企已經(jīng)開(kāi)始逐步復(fù)產(chǎn)。
總體來(lái)看，2009年國(guó)內(nèi)鋼鐵雖然供給壓力較大，但關(guān)鍵問(wèn)題還是看需求能否復(fù)蘇。
根據(jù)目前國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)的生產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)2008年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量約為4.97億噸，較2007年略有增長(zhǎng)，而2009年將視下游需求回暖情況，產(chǎn)量增速可能在2%-4%之間。
需求：加快基礎(chǔ)建設(shè)PK房地產(chǎn)減速 受到我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)減速影響，進(jìn)入2008年后，包括固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)、汽車、機(jī)械、家電等鋼鐵下游行業(yè)均不同程度出現(xiàn)增速放緩的情況。三季度以來(lái)，由于次貸危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，下游行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大，需求進(jìn)一步萎縮，粗鋼消費(fèi)量快速下滑。就在市場(chǎng)對(duì)2009年需求情況憂心忡忡的時(shí)刻，我國(guó)政府重拳出擊，出臺(tái)“擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施”，計(jì)劃在2010年底前投資4萬(wàn)億資金“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)”。那么，政府加大基礎(chǔ)建設(shè)投資力度能否抵消掉經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)其他行業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響，并拉動(dòng)鋼鐵需求全面回暖呢？
根據(jù)國(guó)家4萬(wàn)億資金投向分析，拉動(dòng)鋼鐵需求比較大的方向主要是鐵路公路等交通建設(shè)、災(zāi)后重建和保障性安居工程。而從鋼鐵需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，建筑需求約占總需求的一半，其中約1/4是基礎(chǔ)建設(shè)所需，交通業(yè)用鋼占比為5.5%。也就是說(shuō)，4萬(wàn)億投資能夠直接拉動(dòng)的鋼鐵需求只占總需求的20%左右，而其余部分需求則需要通過(guò)“十項(xiàng)措施”拉動(dòng)內(nèi)需帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖才會(huì)受到提振。另外還需要注意到，4萬(wàn)億并不全是增量投資，而是在十一五規(guī)劃的基礎(chǔ)上加大投資力度的結(jié)果。
分行業(yè)來(lái)看，2009年鋼鐵需求增加最快的應(yīng)該是交通行業(yè)，交通部及鐵道部分別提出5年投資5萬(wàn)億和3年投資3.5萬(wàn)億的建設(shè)計(jì)劃，這幾乎是在2008年交通行業(yè)固定資產(chǎn)投資的基礎(chǔ)上翻一番；增量排名第二的是基建方面，得益于災(zāi)后重建及國(guó)家相關(guān)投資，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度必然大幅加快；石油石化和船舶業(yè)明年需求也將明顯增長(zhǎng)，這主要是由于第二條西氣東輸管線的建設(shè)和造船訂單的集中交付；而汽車、家電、輕工等下游行業(yè)則受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響較大，明年需求可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，尤其令人擔(dān)憂的是鋼鐵需求大戶房地產(chǎn)業(yè)難見(jiàn)起色，需求大幅下降幾乎已成定局。綜合國(guó)泰君安行業(yè)研究員對(duì)明年各行業(yè)增速預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2009年我國(guó)粗鋼實(shí)際消費(fèi)量為4.64億噸，較2008年有小幅增加。
按照國(guó)泰君安宏觀研究員的預(yù)測(cè)，假設(shè)2009年我國(guó)GDP增速為7%，通過(guò)對(duì)近幾年單位GDP用鋼走勢(shì)進(jìn)行擬合，計(jì)算出2009年單位GDP用鋼量，最終推算出2009年我國(guó)粗鋼實(shí)際消費(fèi)量為4.69億噸。
綜合兩種預(yù)測(cè)結(jié)果，明年我國(guó)粗鋼消費(fèi)量可能為4.6億～4.7億噸，下游需求從二季度開(kāi)始有望出現(xiàn)回升�？紤]到受全球金融危機(jī)的影響，國(guó)際實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求大幅萎縮，即使我國(guó)取消部分鋼材出口關(guān)稅，恐怕也難以有效刺激出口回升。22009年我國(guó)鋼鐵出口量將仍保持在6200萬(wàn)噸左右水平。
2009年不會(huì)陷入全行業(yè)虧損 根據(jù)中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)推算，重點(diǎn)鋼企平均噸鋼利潤(rùn)2008年7月份還在591元/噸的高位，9月份則下滑到了128元/噸，短短兩個(gè)月內(nèi)利潤(rùn)縮水幾近80%，10月份更是在鋼價(jià)暴跌后出現(xiàn)了多年不見(jiàn)的全行業(yè)虧損，第四季度業(yè)績(jī)岌岌可危。那么，在國(guó)內(nèi)外需求均受次貸危機(jī)影響而陷入深度低迷、且短期內(nèi)難見(jiàn)回暖的背景下，鋼鐵行業(yè)2009年會(huì)不會(huì)出現(xiàn)全年虧損呢？
回顧歷史，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)盈利的前3個(gè)階段性低點(diǎn)分別為1998-1999(東南亞金融危機(jī))、2001.H2-2002.H1(互聯(lián)網(wǎng)泡沫)、2005.H2-2006.H1(宏觀調(diào)控)，而且這3個(gè)低點(diǎn)是逐步攀升的，我們認(rèn)為這與2000年后全球經(jīng)濟(jì)整體向上的大趨勢(shì)是吻合的。從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，與2009年最具可比性的年份是1999年，為此我們著重考察了1999年行業(yè)盈利狀況：1季度行業(yè)整體虧損，但呈環(huán)比好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，2季度后隨著危機(jī)最壞時(shí)刻的過(guò)去，加上1998下半年起執(zhí)行的擴(kuò)張性財(cái)政政策逐步顯效，行業(yè)開(kāi)始走出虧損泥淖，全年平均噸鋼利潤(rùn)34元/噸。我們認(rèn)為2009年行業(yè)盈利狀況整體會(huì)好于1999年，出現(xiàn)全年虧損的可能性微乎其微，理由主要如下：1)2008年4季度成為業(yè)績(jī)谷底的可能性較大，預(yù)計(jì)隨著高價(jià)庫(kù)存的消耗(假設(shè)鋼企沒(méi)有為了平滑業(yè)績(jī)而人為推遲高價(jià)原料入賬時(shí)間)，2009年第一季度有望環(huán)比回升并實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；2)2008年4季度起中央和各地方政府陸續(xù)披露巨額固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，對(duì)鋼鐵需求的刺激可能會(huì)在半年后即2009年2季度起顯現(xiàn)。綜合來(lái)看，下游需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的時(shí)間和力度將直接決定2009年業(yè)績(jī)的高低，我們的初步預(yù)測(cè)是2009年噸鋼利潤(rùn)將介于2005年(292元/噸)與2001年(121元/噸)之間。(來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào))
