受到現(xiàn)貨煤價跌幅加劇刺激，中資電力股近日持續(xù)受到資金追捧，昨日再度全線上揚，華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、中國電力和華潤電力漲幅分別達到6.25%、15.94%、10.34%、9.42%和3.91%。

　　從行業(yè)基本面上看，雖然電價上調(diào)趨勢仍不明確，但煤價的持續(xù)走低將令獨立發(fā)電企業(yè)業(yè)績將于明年見底；而隨著政府刺激內(nèi)需政策的實施及其效用的逐漸顯現(xiàn)，電廠產(chǎn)能使用率也將觸底回升。此外，內(nèi)地央行近期持續(xù)的大幅降息或預(yù)示著在經(jīng)濟增速下滑及通脹放緩的背景下，明年內(nèi)地貨幣政策有望延續(xù)降息周期，而電力企業(yè)多數(shù)負債比率較高，利息成本的下降也將在一定程度上對其盈利構(gòu)成利好。

　　瑞信日前發(fā)表研究報告認為，中國電力企業(yè)的經(jīng)營頹勢有望在09年見底，國內(nèi)經(jīng)濟也將同時恢復(fù)。隨著政府經(jīng)濟刺激計劃的實施，電廠產(chǎn)能使用率也將回升。該行指出，電價上調(diào)、煤炭現(xiàn)貨價格回落、央行減息、適當(dāng)?shù)牟①徎顒拥榷伎梢愿纳齐娏ζ髽I(yè)的處境。上半年燃料成本占電力企業(yè)總成本的70%，06-08年間的煤炭價格持續(xù)上漲沖擊所有電力企業(yè)業(yè)績；由于所有電力企業(yè)負債都很高，預(yù)期09年底前央行的大幅減息將有助于其改善投資回報率；另外，預(yù)計09年全年煤炭價格將下降18%，09年中電價可望獲準上漲約5%。

　　而對于電力股的選擇，市場相對更加看好華能國際和華潤電力，因為這兩家公司更能從現(xiàn)貨煤價下跌中受惠。摩根士丹利昨日發(fā)表研究報告表示，華潤電力為該行中資電力股中首選，認為該股為獨立電力生產(chǎn)商中最受惠于煤價下跌的。大摩同時看好華能國際，認為其受惠于現(xiàn)貨煤價及運費下降。大摩指出，投資者對于大唐發(fā)電應(yīng)較為謹慎，基于其涉及煤炭化工項目較多，聚丙烯價格維持每噸約6000元水平，料大唐明年前會因該業(yè)務(wù)而持續(xù)虧損。大摩表示，由于現(xiàn)貨煤價急跌，料明年將不會調(diào)高電價。該行調(diào)低明年現(xiàn)貨煤價預(yù)測，由每噸700元降至550元。

　　瑞銀發(fā)表報告認為，華潤電力及華能國際為行業(yè)首選，均予“買入”評級，目標(biāo)價分別為22.6港元及5.7港元。瑞銀指出，華潤及華能各有優(yōu)勢。首先，華潤電力于內(nèi)地電企中毛利最高，令潛在中期增長較佳，以及對電力需求疲弱的敏感度較低。而華能電力則因資產(chǎn)的地理位置分散，可抵御地區(qū)性需求減弱。

　　此外，德銀昨日發(fā)表報告表示，維持華電國際 “沽售”評級，將其目標(biāo)價由1.9港元調(diào)低至1.25港元，電費及煤價前景不穩(wěn)為該股的主要風(fēng)險。德銀稱，合約煤價進一步上升，以至09年平均煤價亦會同比上升，加上經(jīng)濟放緩情況下電費走勢不明確，故對華電的盈利前景保持悲觀，料華電09年會持續(xù)虧損。