事件：近日內(nèi)蒙古自治區(qū)政府發(fā)出緊急通知下調(diào)工業(yè)用電電價(jià)：鐵合金、多晶硅等7 種高耗能產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)用電在現(xiàn)行電價(jià)基礎(chǔ)上每度下浮0.08 元；黑色金屬冶煉、有色冶金及深加工企業(yè)下浮0.045 元。高耗能企業(yè)生產(chǎn)用電下調(diào)的8 分錢，將由內(nèi)蒙古自治區(qū)政府、電網(wǎng)公司、火電企業(yè)和相關(guān)煤炭企業(yè)共同分擔(dān)，期限初步確定為三個(gè)月。

    點(diǎn)評：能源大省內(nèi)蒙古緊急出臺這項(xiàng)措施，反映地方政府旨在刺激用電需求，力保地方經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的意圖，在電力需求大幅下降的形勢下，節(jié)能減排目標(biāo)被迫讓位于保增長。

    電力供求失衡初現(xiàn)端倪。截至10 月31 日，內(nèi)蒙古電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)裝機(jī)容量2840 萬千瓦。進(jìn)入10 月份以后，內(nèi)蒙古自治區(qū)內(nèi)用電負(fù)荷大幅下降。部分地區(qū)用電負(fù)荷下降甚至高達(dá)80%左右，致使電網(wǎng)負(fù)荷最低時(shí)降至700 萬千瓦，除去供華北電網(wǎng)的190 萬千瓦，內(nèi)蒙古境內(nèi)負(fù)荷只有500 萬千瓦左右，僅為當(dāng)?shù)匮b機(jī)的18%-25%。

    我們認(rèn)為此舉可能蔓延至其他高耗能密集的省份，例如寧夏、青海、甘肅等高耗能工業(yè)集中的省份，未來有可能采取類似措施降低企業(yè)成本，此外由于房地產(chǎn)建設(shè)和高耗能產(chǎn)業(yè)放緩，10 月火電發(fā)電量同比增長-5.3%，全國已有13 個(gè)省區(qū)發(fā)電量單月負(fù)增長，其中，湖北、四川、河北、青海均同比下降十個(gè)百分點(diǎn)以上，京津唐電網(wǎng)的電力需求同比下降8%，是10 年以來的最壞情況；因此我們預(yù)計(jì)為完成全國保持經(jīng)濟(jì)8%增長目標(biāo)，不排除向西北之外地區(qū)擴(kuò)散的可能。

    從承擔(dān)主體來看，自治區(qū)政府負(fù)擔(dān)1 分錢，內(nèi)蒙古電力公司(全國唯一獨(dú)立的省級管理電網(wǎng)企業(yè))負(fù)擔(dān)2 分，火力發(fā)電企業(yè)承擔(dān)3 分，煤炭企業(yè)承擔(dān)2 分。冶金企業(yè)下調(diào)的4 分5 厘錢也按以上比例由各家分?jǐn)偂�對于電廠來說，煤價(jià)高企剛有所緩和，電力萎靡又成憂患，平均利用小時(shí)數(shù)約在5,000 小時(shí)以上才能盈利，目前電力企業(yè)被迫“以價(jià)保量”艱難讓利。

    此外，煤價(jià)下行趨勢對行業(yè)的影響力度暫時(shí)超過了電企扭虧的重要性，符合我們之前“電價(jià)難以第三次上調(diào)”的預(yù)期，行業(yè)景氣的回升艱難，盈利能力恢復(fù)緩慢。蒙區(qū)布局的電力企業(yè)主要是內(nèi)蒙華電、華能、華電。鑒于后兩者在蒙裝機(jī)比重占全公司比重較小，因此影響不大，而內(nèi)蒙華電8 月份上調(diào)的2 分電價(jià)的獲益將在此次政策后基本抵消，其發(fā)電量有70%左右送蒙西，因此影響較大。預(yù)計(jì)全年虧損0.19 元，給予公司“中性”評級。鑒于需求驟降的影響，我們暫下調(diào)電力行業(yè)評級至“中性”。
來源：中國證券網(wǎng)