對(duì)電力行業(yè)的多項(xiàng)預(yù)期需要及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都面臨重大變化，政府頻頻出臺(tái)重大改革措施之際，我們認(rèn)為對(duì)電力行業(yè)的多項(xiàng)預(yù)期都應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。對(duì)09年用電量增速的預(yù)期應(yīng)該下調(diào)，對(duì)新投產(chǎn)機(jī)組的規(guī)模也應(yīng)該下調(diào)，對(duì)09年平均煤價(jià)應(yīng)該有更低的預(yù)期，而對(duì)09年電力公司的業(yè)績(jī)應(yīng)該寄予更高的期望。

10月份用電量負(fù)增長(zhǎng)主要是工業(yè)用電下降所致。第一產(chǎn)業(yè)用電增速為3.5%，比上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增速為10.9%，比上月回升 0.1個(gè)百分點(diǎn)；居民用電增速為13.3%，比上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。只有第二產(chǎn)業(yè)用電同比增長(zhǎng)7.4%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷這是對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期從樂(lè)觀向悲觀轉(zhuǎn)變的拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，中間商環(huán)節(jié)出售存貨，同時(shí)不再進(jìn)貨，導(dǎo)致對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的需求減少，工業(yè)品產(chǎn)量下降導(dǎo)致用電量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)這種情況不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

水電增速明顯下降，火電利用小時(shí)下降幅度繼續(xù)增加。9月份水電單月發(fā)電量同比下降1.4%，與上半年高速增長(zhǎng)形成巨大反差�；痣娎�用小時(shí)單月下降46小時(shí)，累計(jì)下降225小時(shí)，預(yù)計(jì)全年下降幅度仍會(huì)加大。

煤價(jià)大幅下降，沿海電廠受益更多。預(yù)計(jì)秦皇島低熱值煤現(xiàn)貨價(jià)將很快跌破全年平均價(jià)，以后的煤價(jià)對(duì)全年平均煤價(jià)都是向下拉動(dòng)作用。08年煤價(jià)中的泡沫將逐步別擠壓干凈，由于沿海電廠上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)較多，如果煤價(jià)大幅下跌，凈利潤(rùn)增加也將較多。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)