| 存貨和應(yīng)收賬款是財務(wù)報表的兩個最重要的指標(biāo)，如果存貨出現(xiàn)猛增或者應(yīng)收賬款猛增，往往預(yù)示著上市公司基本面正處在大幅下滑的過程中。 上市公司各行業(yè)存貨普遍增加，鋼鐵行業(yè)位居第二 10月31日，上市公司三季報披露正式結(jié)束。數(shù)據(jù)顯示，1602家A股上市公司在9月30日的存貨達(dá)到19087.72億元，刷新了歷史記錄，較年初增加4780.83億元，增幅高達(dá)33.42%。 在A股上市公司所屬的23個大行業(yè)中，僅有家電行業(yè)存貨較年初有所減少，下降11.5%，其余22個行業(yè)均出現(xiàn)上升。 其中，鋼鐵行業(yè)和與其緊密相關(guān)的房地產(chǎn)和建筑建材行業(yè)，在增加額最大的4個行業(yè)中，位列2、1、4位；居第一位的房地產(chǎn)增加了1125.13億元、鋼鐵增加821.99億 元 、建筑建材增加515.54億元；在增幅最大的4個行業(yè)中，鋼鐵增長50.08%、建筑建材增長47.81%位居第二、三位。 地產(chǎn)業(yè)目前存貨夠賣好幾年 占鋼鐵需求25%的房地產(chǎn)行業(yè)正在金融危機(jī)中經(jīng)受嚴(yán)峻考驗，前三季度新開工面積相比去年僅增長10.2%，而房屋銷售面積則顯著下降14.9%。 三季度末房地產(chǎn)業(yè)存貨增加1125.13億元! 地產(chǎn)大戶萬科即使不再新開工，目前的存貨也足夠公司賣上22個月。因此萬科在季報中宣布：“公司進(jìn)一步調(diào)減開工面積約110萬平方米到570萬平方米，以更好地匹配市場的銷售節(jié)奏。” 保利地產(chǎn)要消化現(xiàn)有存貨，需要36個月時間。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房地產(chǎn)企業(yè)的在建工程等計入存貨，加上去年新開工量大，今年來銷售疲軟，存貨出現(xiàn)猛增情況也就合理了。同時，從存貨與總資產(chǎn)的比值看，地產(chǎn)上市公司的2007年報、今年中報以及三季報的數(shù)據(jù)呈遞增趨勢，這說明存貨不僅絕對量擴(kuò)大，相對量也在增大。 也有業(yè)內(nèi)研究人員分析，與其他行業(yè)不同的是，地產(chǎn)公司的存貨資產(chǎn)是土地或許未竣工的房屋，其面臨“貶值”的風(fēng)險較小，因為在長遠(yuǎn)來看，土地幾乎不會貶值。 鋼鐵行業(yè)的下游行業(yè)建筑建材上市公司9月30日存貨為1593.81億元，增幅高達(dá)47.81%，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“將告別兩年景氣期，見頂回調(diào)”。建筑鋼材、水泥行業(yè)需求的反轉(zhuǎn)將取決于房地產(chǎn)投資的反轉(zhuǎn)。 鋼鐵行業(yè)受拖累 需求大幅縮減 房地產(chǎn)市場的低迷，使鋼鐵行業(yè)受到了明顯的拖累。相關(guān)企業(yè)大量產(chǎn)成品滯銷，同時又在短時間內(nèi)無法消化原來購進(jìn)的高價原材料。 數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)上市公司9月30日存貨分別為2463.42億元，比年初增加了821.99億元，增幅高達(dá)50.08%。 在32家鋼鐵類上市公司中，僅有大冶特鋼一家存貨比年初下降4.59% ，占上市公司一半以上的(17家)廠家存貨比年初增幅超過50%。 業(yè)內(nèi)人士分析，由于持續(xù)一年的高成本、高鋼價的運(yùn)行，使得鋼廠庫存增加成為常態(tài)。但是7月以來，鐵礦石現(xiàn)貨價格暴跌超過50%，鋼材價格指數(shù)下跌近40%，對鋼廠來說，存貨跌價是目前最大的風(fēng)險。據(jù)蘭格鋼鐵信息研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)：10月末，全國鋼材均價4459元(噸價，下同)比年內(nèi)最高點(diǎn)7304元(2008.7.11)，下跌2844.5元，跌幅近39%。近日公布的10月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)也顯示，產(chǎn)成品庫存指數(shù)持續(xù)攀升，并連續(xù)兩月達(dá)到50%以上，預(yù)示著制造業(yè)需求不足，產(chǎn)品滯銷、庫存積壓現(xiàn)象較為突出。黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)達(dá)到60%以上。 雖然10月份行業(yè)內(nèi)已經(jīng)采取大規(guī)模減產(chǎn)限產(chǎn)保價，但四季度隨著冬季的來臨，季節(jié)性需求下降，即使國內(nèi)各大鋼廠、經(jīng)銷商、下游用戶能夠消化庫存，需求也將表現(xiàn)為弱市。 存貨猛增使企業(yè)流動資金緊張，跌價損失增加，利潤大幅下滑 需求下滑和價格下跌成為鋼鐵企業(yè)面臨著的雙重困擾，需求放緩帶動鋼材價格下跌，進(jìn)而導(dǎo)致存貨增加和存貨跌價，在兩者的夾擊下，大額存貨跌價準(zhǔn)備的計提將加大成本減少利潤。 存貨資金占用增加使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少，資金周轉(zhuǎn)困難。 近期中央加大了宏觀調(diào)控力度“保增長，控物價”， 支持中小企業(yè)發(fā)展、保持進(jìn)出口穩(wěn)定增長、促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展等具體措施連續(xù)出臺，在需求減速的背景下，鋼鐵企業(yè)應(yīng)通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和主動減產(chǎn)等措施，降低鋼鐵生產(chǎn)量，形成新的平衡。 預(yù)計明年下半年隨著宏觀調(diào)控政策落實到位，國內(nèi)需求將啟動，以及美國次貸危機(jī)沖擊的變緩，國內(nèi)國際鋼鐵的剛性需求將逐步得到提升與恢復(fù)。 | ||
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