2008年世界金融危機(jī)席卷全球，中國宏觀政策轉(zhuǎn)向，原油，礦石等大宗商品價格大起大落，令未來中國經(jīng)濟(jì)走向不確定性增加，回顧2008年，展望2009年，中國鋼鐵等實體經(jīng)濟(jì)行業(yè)預(yù)期不明，鐵礦石市場預(yù)期同樣如同霧里看花，正在進(jìn)行的2009年度鐵礦石價格談判形勢則更為波云詭譎，各方對09年預(yù)期分歧也是最為混沌的一年。

　　08年鐵礦石價格非理性的上漲和下跌

　 2008年，中國鐵礦石市場經(jīng)歷了如同中國證券市場一樣的大起大落，從07年8月至08年1月的4個月中，中國進(jìn)口現(xiàn)貨鐵礦石價格上漲了80%-90%，而在北京奧運會結(jié)束后，又雪崩式下跌，其過程更為短暫，前后不到3個月時間，跌幅就達(dá)到60-65%，回顧過這樣山車式的行情，即有非理性的上漲，也有非理性的下跌。

　 2008年鐵礦石價格談判期間，中國和世界鋼材價格，國際鐵礦石海運費均處于歷史最高水平，2008年國際鐵礦石價格獲得了出人意料的漲幅，而澳大利亞礦山公司更是得到了海運費補(bǔ)償，澳洲粉礦離岸價格較巴西礦額外上漲14.88%。而此時美國次貸危機(jī)尚未引起金融風(fēng)暴，世界經(jīng)濟(jì)走軟的跡象也不明顯，業(yè)內(nèi)普遍樂觀的預(yù)測中國08年GDP增長仍將保持10%增長，原材料價格仍會保持高位運行，09年長期合同仍會上漲。

　　中國進(jìn)口澳洲/巴西/印度鐵礦石到岸價格（CIF）：

　　中國-全球鋼材價格指數(shù)（預(yù)測）：

　　 2008年鐵礦石市場明顯的供大于求

　 事實上，從2008年4月開始，中國進(jìn)口和國產(chǎn)鐵礦石（以29%品位原礦計算）合計供應(yīng)量一直大于需求量（見下表），08年2季度供應(yīng)超過需求1659萬噸，3季度超過需求1086萬噸。如果考慮沒有統(tǒng)計在內(nèi)的地方小礦山產(chǎn)量（中鋼協(xié)估計其生產(chǎn)規(guī)模為1億噸原礦/年），08年1-3季度中國鐵礦石供應(yīng)超過需求在4000萬噸以上，供求比為107：100。而08年11月統(tǒng)計全國港口鐵礦石庫存約9000萬噸，比08年1月的4600萬噸多出4400萬噸。

　 另據(jù)RMG數(shù)據(jù)顯示，2008年1-3季度全球鐵礦石產(chǎn)量增增長9%，鐵礦石出口貿(mào)易量增長8%，但I(xiàn)ISI最新統(tǒng)計1-3季度全球生鐵產(chǎn)量為7.28億噸，僅增長4%，其中中國生鐵產(chǎn)量增長5.8%。

　 以上跡象在08年7-8月已經(jīng)明顯體現(xiàn)出來，但許多觀點認(rèn)為北京奧運會期間，眾多工廠、建筑工地因環(huán)保原因停產(chǎn)，物流環(huán)節(jié)受到限制，鋼材市場又逢傳統(tǒng)淡季，因此國內(nèi)鋼材需求疲軟，鐵礦石滯銷這些困難都是暫時性的，待奧運會結(jié)束后建筑，機(jī)械等行業(yè)復(fù)蘇，將推動鋼材市場重振旗鼓，鐵礦石市場自然也會絕處逢生。

　　2008年1-9月中國鐵礦石供需數(shù)據(jù)：

中國生鐵產(chǎn)量同比增長率月度統(tǒng)計：

　　中國貨幣政策惡果與不期而遇的金融風(fēng)暴

　　08年3月美國投行貝爾斯登倒閉時，金融風(fēng)暴有多強(qiáng)，是否會蔓延到實體經(jīng)濟(jì)，是否會影響經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的中國都是未知數(shù)。到9月，形勢則已完全明朗，美林被收購，雷曼申請破產(chǎn)，摩根和高盛轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行，華爾街五大投行全部垮臺。截止到11月，美國共18家銀行，235家金融機(jī)構(gòu)有倒閉風(fēng)險。

　　美國批準(zhǔn)7000億美金的救市計劃后的一個月內(nèi)，歐洲各國緊急救市計劃資金總額達(dá)到了2萬億之多，問題的嚴(yán)重性逐漸暴露。越來越多的研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為本輪世界經(jīng)濟(jì)走軟，并不是一個短暫的調(diào)整，而是一個有深度，有長度的周期性回落。

　　金融風(fēng)暴將危及實體經(jīng)濟(jì)的觀點深入人心，中國出口經(jīng)濟(jì)占GDP近40%，同樣難以幸免。利用聯(lián)合國世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)結(jié)模型中國計量經(jīng)濟(jì)模型估計，我國出口對美、日、歐盟GDP的彈性分別為4.1，4.7和3.5。這世界經(jīng)濟(jì)每減速１%。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國08年1-9月GDP較上年同期增長9.9%，增速大大低于上年同期修正后的12.2%。

　　而07年至08年上半年，中國宏觀調(diào)控取向為 “防通脹、防過熱”，制定了從緊的貨幣政策，2007年經(jīng)歷了6次加息，直到08年9月金融風(fēng)暴席卷全球，才四年來首次降息。但長時間的銀根緊縮，已使許多鋼鐵企業(yè)資金運轉(zhuǎn)不暢，08年4季度開始又遭遇全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)折磨，恐慌和需求疲軟因素共同作用，導(dǎo)致中國鋼鐵和鐵礦石市場崩潰。

　　世界范圍鋼鐵和鐵礦石行業(yè)在短時間內(nèi)信心全失，競相減產(chǎn)，全球前20位的鋼廠中：Mittal宣布減產(chǎn)15%；POSCO不銹鋼減產(chǎn)1/3；Magnitogorsk減產(chǎn)15%裁員10%；Nucor四座電爐輪流關(guān)停3周；Tata-Corus減產(chǎn)20%；河北鋼鐵、山東鋼鐵分別宣布減產(chǎn)20%，寶鋼則延長了1號高爐檢修時間，新日鐵和JFE也宣布即將減產(chǎn)，唯一還未有動作的只有蒂森-克虜伯。

　　2007年至今中國利率變化：

　　2009年鋼鐵行業(yè)前景撲朔迷離

　 目前，中國鋼鐵企業(yè)大規(guī)模減產(chǎn)的局面已經(jīng)形成，部分企業(yè)最高停產(chǎn)規(guī)模達(dá)到70%，9月全國生鐵產(chǎn)量同比下跌達(dá)7%，近10多年來尚屬首次，而回顧2004年和05年中國國內(nèi)鋼材市場均有過短期內(nèi)30-40%的暴跌局面，在行業(yè)內(nèi)從未形成過這樣悲觀的預(yù)期。

　　雖然存在可能，但目前為止世界金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的影響，還沒有充分體現(xiàn)，國際鋼材價格仍維持在歷史高位運行，CRU指數(shù)顯示目前的鋼價比歷史最高點時僅回落17%。國內(nèi)鋼材需求疲軟程度是否真的可以導(dǎo)致鋼材價格在奧運會后2個月內(nèi)下跌40-45%，值得商榷，同時全行業(yè)短期內(nèi)大規(guī)模停產(chǎn)是否理性也值得反思，金融危機(jī)效果在傳導(dǎo)過程中是否被恐慌心理放大了。

　 10月中國國務(wù)院常務(wù)會議部署四季度經(jīng)濟(jì)工作后，相關(guān)政策措施便已密集出臺，2個月內(nèi)的第三次降息，同時調(diào)高勞動密集型和高附加值商品的出口退稅率，涉及農(nóng)業(yè)，建筑等多個行業(yè)，國家可能進(jìn)一步大規(guī)模投資基建，以帶動經(jīng)濟(jì)，日前國務(wù)院批復(fù)的鐵路投資額已經(jīng)達(dá)到2萬億元,其中在建項目的投資規(guī)模超過1.2萬億。

　 各種跡象表明，中國未來宏觀調(diào)控方向可能轉(zhuǎn)變?yōu)槿�力“保增長”，2009年中國鋼鐵行業(yè)至少會在政策的扶持之下，應(yīng)對金融危機(jī)的影響，08年4季度鋼鐵業(yè)全行業(yè)“暴力”減產(chǎn)，對09年鋼材供求關(guān)系也是一種非常手段的調(diào)節(jié)。

　　消除恐慌心態(tài)之后，209年鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)可能并非08年4季度這樣慘淡，但刺激性政策，無法改變中國經(jīng)濟(jì)增長模式，就不可能在金融危機(jī)中獨善其身，鋼鐵行業(yè)周期性調(diào)整也不可避免，但調(diào)整力度值得仔細(xì)研究。

　 中國GDP增長與粗鋼表觀消費：

　 2009年鐵礦石供求關(guān)系何去何從

　 世界金融危機(jī)和鋼材市場疲軟，只是08年鐵礦石價格大幅度下跌的導(dǎo)火索，其本質(zhì)因素則是供應(yīng)嚴(yán)重大于需求的事實。08年四季度中國和世界鋼廠紛紛減產(chǎn)，如果2009年世界各大礦山仍按照原計劃生產(chǎn)，新興鐵礦項目繼續(xù)開工，未來鐵礦石市場供需將更為失衡。

　 據(jù)資料顯示，世界各國對鐵礦資源開發(fā)的投資從2002年的30億美元左右增加到目前的400億美元，包括FMG，Hopedowns投資10多億美金新礦山，保守估計這兩大礦山09年產(chǎn)能合計將達(dá)4000萬噸，比08年增長100%，另2008年1-3季度VALE，RIO和BHP三大礦山產(chǎn)量增長分別為8%，15%和17%，以此計算2009年三家公司產(chǎn)量增長合計將在8000萬噸以上。綜合中國鋼鐵企業(yè)近年來在海外投資的大小項目，2009年世界鐵礦石供應(yīng)將至少增加1億噸。

　 按照2008年1-3季度中國生鐵6%的增長速度，2009年如仍然維持這一水平，全年新增鐵礦石需求為4800萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于供應(yīng)預(yù)期，考慮到2008年將有3000-4000萬噸未消耗掉的鐵礦石將累計，2009年世界新增產(chǎn)能與需求可能將是13000萬噸對5000萬噸，表觀計算結(jié)果非常嚴(yán)峻。

　　新增鐵礦石產(chǎn)能與新增需求對比：

　　三大礦山公司產(chǎn)能擴(kuò)張計劃：

　　當(dāng)然，各礦山公司肯定會采取相應(yīng)減產(chǎn)措施，以保證產(chǎn)量和噸礦利潤在合適的水平，達(dá)到總利潤最大。11月1日VALE最先宣布關(guān)閉MinasGerais地區(qū)礦山，減產(chǎn)3000萬噸/年，RIO和BHP雖然還未明確表態(tài)，但稱將重新審核商品擴(kuò)張計劃，估計宣布減產(chǎn)只是時間問題。

　 由于目前鐵礦石供大于求十分明顯，要天平重新平衡，礦山公司減產(chǎn)規(guī)�？隙ㄒ�超過下游鋼鐵企業(yè)，而這個目標(biāo)很難在短期內(nèi)完成。據(jù)不完全統(tǒng)計，三大礦山公司已投入超過40億美金用于擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)，先期資金已經(jīng)投入，市場又急轉(zhuǎn)直下的情況下，是否減產(chǎn)將是騎虎難下的選擇。

　 對于三大礦山以外的其他新興礦山，問題更為棘手，其中包括中國企業(yè)在海外投資的大小項目，保守估算這些項目投資合計超過50億美金，而綜觀這些項目，幾乎全為中低品位礦，或磁鐵礦項目，品位低，投資大，生產(chǎn)成本大大高于三大礦山公司，礦價下跌通道中，即無成本優(yōu)勢，又無質(zhì)量優(yōu)勢，面臨更嚴(yán)峻的市場競爭。當(dāng)然中國企業(yè)可能優(yōu)先使用自己參與投資的鐵礦，這客觀上抑制了鐵礦石產(chǎn)能的縮減，使一些本該遭淘汰的企業(yè)得以幸免，但長期看來對鐵礦石市場未必有利。

　　中國企業(yè)在海外新鐵礦石項目：

　　2009年鐵礦石長期合同預(yù)期下跌

　 2003年以來，現(xiàn)貨價格引領(lǐng)長期合同價格逐年走高，2009年開始形勢逆轉(zhuǎn)，2008年9月開始，中國進(jìn)口現(xiàn)貨鐵礦石離岸價格跌破長期合同價，世界金融危機(jī)大環(huán)境下，世界鋼鐵企業(yè)必然會要求長期合同下跌，各方研究機(jī)構(gòu)目前也普遍看跌，但問題在于究竟應(yīng)該下跌多少。

　　世界金融危機(jī)對鋼鐵行業(yè)破壞力究竟如何？世界鋼材價格能否繼續(xù)保持堅挺？現(xiàn)貨鐵礦石價格在2009年內(nèi)會下跌到何種水平，是否存在反彈可能？等諸多問題都難以判斷，價格跌幅不合理，礦山或鋼企肯定有一方要蒙受損失，年度談判定價機(jī)制在09年前所未有的體現(xiàn)出對供需雙方的風(fēng)險。

　 2008年談判引入了許多新概念：首發(fā)價格被推翻；同一個市場可以有多個價格；也令09年談判形勢更為復(fù)雜，準(zhǔn)備確定首發(fā)價格的鋼廠和礦山將仔細(xì)盤算，時機(jī)是否合適，未來市場變化，其他企業(yè)是否會達(dá)成另一個價格使自己蒙受損失。2009年談判將必然是最為混沌，復(fù)雜的一年。

　 因此，2009年也是年度談判機(jī)制最有可能改變的一年，鋼廠和礦山在這樣的混沌的市場中，可能都傾向于靈活訂價機(jī)制，而2005-2008年，現(xiàn)貨對長期合同溢價很大，鋼鐵企業(yè)均反對靈活訂價機(jī)制。

　　現(xiàn)貨與長期鐵礦石離岸價格走勢：

　　國際鐵礦石公開價格統(tǒng)計(美金/噸)