昔日盈利大戶房產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)公司齊齊邁向景氣低谷，煤炭公司也難獨善其身。從三季報情況來看，地產(chǎn)、鋼鐵公司已提前踏入冬季門檻，一方面業(yè)績環(huán)比大幅下滑，另一方面存貨同比猛增。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至30日，109家地產(chǎn)公司已有101家公布三季報，報告期內(nèi)合計創(chuàng)造凈利潤32.86億元，較二季度的71.05億縮水過半。
與此同時，地產(chǎn)上游的鋼鐵公司業(yè)績也隨著行業(yè)周期大起大落。而鋼鐵上游的煤炭行業(yè)公司則總體跑贏大市，三季度普遍業(yè)績超過預(yù)期。但業(yè)內(nèi)人士卻對后市持謹慎態(tài)度，認為煤炭價格下降周期已至，地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭或?qū)⑸舷掠尉皻庖黄鹣禄?BR>
95家地產(chǎn)公司庫存增1545億
WIND數(shù)據(jù)顯示，報告期末可比95家地產(chǎn)公司存貨達到4174.36億元，較去年同期的2629.03億元同比增長58.78%，新增的1545億庫存意味著地產(chǎn)公司面臨嚴峻的資金壓力。與此同時，地產(chǎn)類公司盈利逐漸呈現(xiàn)分化局面，報告期內(nèi)已披露三季報的101家公司中，57家凈利潤同比增長，25家業(yè)績翻番，44家業(yè)績同比下降。
地產(chǎn)公司不僅存貨壓力巨大，現(xiàn)金流狀況也普遍堪憂。前三季度，保利地產(chǎn)、萬通地產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-81.76億元和6.21億元，同比下降67.67%和220.11%。WIND統(tǒng)計顯示，已披露的101家公司中，僅有25家前三季經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金額凈額為正。
在政策和樓市調(diào)整的背景下，龍頭公司也受到挑戰(zhàn)。今年三季度，萬科實現(xiàn)銷售面積136.6萬平方米，實現(xiàn)銷售金額114.9億元，較上年同期分別減少29.4%和31.9%。金地集團前三季共實現(xiàn)銷售面積73.1萬平米，較去年同期下降8.6%。
從三季報來看，不少地產(chǎn)公司于報告期內(nèi)增加了貨幣資金，緩解資金鏈的緊張局面。其中，萬科、保利地產(chǎn)期末擁有貨幣資金分別為199.42億元、48.31億元，環(huán)比分別增長29.7%、33.5%。金地集團也擁有較為充裕的現(xiàn)金儲備，截至9月30日賬面的貨幣資金為80.2億元，應(yīng)收款項約3億元。
上海證券分析師沈莉指出，房地產(chǎn)公司今明兩年的盈利數(shù)據(jù)會有惡化的趨勢，而行業(yè)景氣在政策剛出現(xiàn)時會有時滯，未來一段時間地產(chǎn)股將面臨考驗。
鋼鐵公司凈利環(huán)比縮水近半
與二季度業(yè)績相比，上市鋼企如今遭遇冰火兩重天。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至30日，40家地產(chǎn)企業(yè)已有36家披露三季報，其中有28家實現(xiàn)業(yè)績同比增長，占比77.78%。36家公司合計創(chuàng)造凈利潤102.84億元，較二季度的202.71億縮水近半。
行業(yè)龍頭寶鋼股份盈利能力也呈現(xiàn)下降趨勢，三季度凈利潤為28.45億，雖然同比增加19.15%，但比二季度下降了47%，剔除財務(wù)公司影響后，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為112.3億元，同比減少130.5億元。
三季度以來，伴隨重工業(yè)增速持續(xù)下滑，鋼材出口增速下降，鋼價出現(xiàn)持續(xù)暴跌。而8月份重點鋼廠的鋼材庫存比例升至31%，創(chuàng)歷史新高水平。面對低迷的需求以及高企的庫存，鋼企紛紛無奈采取檢修或減產(chǎn)的方式保持供需平衡。
產(chǎn)品價格下跌、庫存大幅上升，成為鋼鐵公司盈利下滑的關(guān)鍵。鞍鋼股份三季報披露，公司計提存貨跌價準備8.79億元，影響凈利潤4.39億元。三鋼閩光9月鋼材平均售價比6月份降低18%，節(jié)后又隨市場暴跌26%。國元證券分析師蘇立峰表示：“庫存的高價位原燃料尚未消化，導(dǎo)致成本與售價嚴重倒掛。公司現(xiàn)狀正是目前全面虧損的建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)的縮影。”
煤企盈利雖好下降周期已至
上海能源100%、西山煤電229%、煤氣化305%、盤江股份769%……公告今年三季度凈利增長超過100%的煤企已有15家。一片大好形勢中，多名研究員撰文提醒，煤炭價格下降周期已至，依靠煤價上漲增加盈利的公司將面臨挑戰(zhàn)。
截至目前，共有23家煤炭企業(yè)發(fā)布了三季度報告，其中除去鄭州煤電、安源股份凈利有所下降，靖遠煤電、山西焦化凈利分別增長僅13%、23%外，其他19家公司均保持較高增長。其中，兩家“中”字頭的龐然大物中國神華和中煤能源凈利潤也分別增長了47%、35%，凈利潤同比增長100%到200%之間的煤企有7家，增長200%-300%之間的企業(yè)有5家，煤氣化和金牛能源增長超過300%，而盤江股份增長更是達到驚人的768.82%。
三季報中，多家公司實際業(yè)績超過預(yù)期，而據(jù)已披露的2008年全年業(yè)績預(yù)告，這一增長趨勢似乎將得到延續(xù)。目前共有10家公司披露了2008年度業(yè)績預(yù)告，其中7家將保持或加速增長速度。如ST平能預(yù)告2008全年增長將達到300%-400%，西山煤電預(yù)計全年增長200%-250%。
然而分析師對后市卻普遍持謹慎態(tài)度。中金公司研究部分析員韓永指出，平煤股份三季報業(yè)績高于預(yù)期，但由于煤炭價格已經(jīng)進入下降周期，預(yù)計2009年公司業(yè)績面臨顯著的下降壓力。國元證券分析師周海鷗表示，西山煤電三季度業(yè)績增速有可能是本輪業(yè)績浪的高點，未來公司業(yè)績增速將會有明顯的回落。
今年以來煤價漲幅普遍翻了一番，目前煤價呈逐步回落態(tài)勢。需求疲軟是根本原因，分析師一致認為，受累于國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩，煤炭主要下游行業(yè)電力、鋼鐵、化工等增速均持續(xù)下滑，未來焦炭需求將繼續(xù)下滑。國泰君安證券楊立宏在報告中指出，根據(jù)歷史周期，煤炭從峰值到谷值需要2年左右，本輪煤炭行業(yè)景氣下滑才剛剛開始。(證券時報)
