美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致金融行業(yè)遭遇滅頂之災(zāi)，全球經(jīng)濟(jì)明顯放緩甚至可能進(jìn)入衰退，全球大宗商品價(jià)格大幅回落，這些都大大超出我們預(yù)期，IMF最新下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，內(nèi)外需下降導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格大幅下跌，大部分鋼鐵企業(yè)進(jìn)入虧損狀態(tài)，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。我們下調(diào)行業(yè)投資評(píng)級(jí)至“中性”�，F(xiàn)金流是否充裕、價(jià)值鏈?zhǔn)欠裢陚涑蔀榕袛嗥髽I(yè)能否順利度過(guò)調(diào)整期的關(guān)鍵，同時(shí)整合也會(huì)帶來(lái)一定的投資機(jī)會(huì)。
　　美國(guó)金融危機(jī)蔓延導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩并可能陷入衰退，改變了世界鋼鐵供求關(guān)系，鋼鐵行業(yè)需求增速大幅回落。IMF2008年10月份預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2008年3.9%和2009年3.0%,為自2002年以來(lái)的最慢增長(zhǎng)步伐。08、09年全球鋼鐵消費(fèi)增速分別由6.7%、6.3%下調(diào)為5%、2-3%。
　　國(guó)內(nèi)下游需求增速放緩及外貿(mào)出口的下滑，超出我們預(yù)期，鋼鐵行業(yè)景氣將顯著回落。和08年最高價(jià)格水平比，長(zhǎng)材和板材價(jià)格分別自6月中旬和7月中旬下跌均已超過(guò)30%，且有進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)。9月份下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)各大鋼廠紛紛限產(chǎn)、減產(chǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利三、四季度環(huán)比、同比將顯著下滑。
　　我們預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)景氣持續(xù)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。美國(guó)次貸危機(jī)造成的自1929年以來(lái)最嚴(yán)重全球金融危機(jī)，大大超出市場(chǎng)預(yù)期，由此導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩和國(guó)際大宗商品價(jià)格回落，拖累了鋼鐵需求和價(jià)格。
　　鋼鐵行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，預(yù)計(jì)到2009年二季度后鋼鐵行業(yè)景氣才會(huì)有明顯回升。行業(yè)調(diào)整的時(shí)間和景氣的恢復(fù)取決于國(guó)家采取的宏觀調(diào)控政策和下游需求的回升。
來(lái)源：(招商證券)