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港口增速放緩看淡09年航運(yùn)市場(chǎng)

2008/9/27 10:56:10

航運(yùn)業(yè)：預(yù)計(jì)四季度運(yùn)價(jià)季節(jié)性回升，看淡09 年運(yùn)價(jià)

    外部環(huán)境：擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求減少，全球油價(jià)繼續(xù)下跌。前期航運(yùn)股下跌部分因素來(lái)自于油價(jià)上漲，我們認(rèn)為油價(jià)下跌不能簡(jiǎn)單認(rèn)為會(huì)帶來(lái)航運(yùn)股良好市場(chǎng)表現(xiàn)，因?yàn)橛蛢r(jià)下跌的背景在于市場(chǎng)擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的需求放緩，而這也影響到航運(yùn)市場(chǎng)的需求。

    干散貨市場(chǎng)：9 月BDI 指數(shù)大幅度回調(diào)，沿海運(yùn)價(jià)指數(shù)繼續(xù)下降，預(yù)期四季度運(yùn)價(jià)回升，長(zhǎng)期看淡09-10 年運(yùn)價(jià)水平。9 月25 日BDI 為4489點(diǎn)，距離年內(nèi)最高點(diǎn)11793 點(diǎn)回調(diào)62%。四季度在限產(chǎn)、停產(chǎn)的鋼廠逐步恢復(fù)生產(chǎn)以及煤炭、谷物貿(mào)易旺盛需求帶動(dòng)下預(yù)計(jì)運(yùn)價(jià)將回升。09-10 年市場(chǎng)運(yùn)力投放過(guò)快是我們一直擔(dān)心的問(wèn)題，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期增速放緩將對(duì)09-10 年全球干散貨市場(chǎng)需求產(chǎn)生負(fù)面影響。在全球經(jīng)濟(jì)放緩及運(yùn)力投放過(guò)快背景下，我們繼續(xù)看淡09-10 年BDI 指數(shù)。沿海煤炭運(yùn)價(jià)持續(xù)下跌，目前合同價(jià)格比市場(chǎng)價(jià)格高出20%左右。預(yù)期四季度運(yùn)價(jià)將有所回升，謹(jǐn)慎判斷2009 年合同運(yùn)價(jià)預(yù)期與08 年持平。

    油輪運(yùn)輸市場(chǎng)：9 月VLCC 船運(yùn)價(jià)回升，成品油輪運(yùn)價(jià)穩(wěn)定，看淡09 年油輪運(yùn)輸市場(chǎng)，單殼船拆解可能帶來(lái)2010 年以后市場(chǎng)的繁榮。9 月VLCC船中東-日本航線WS 指數(shù)平均為114 點(diǎn)，環(huán)比上漲32%，08 年累計(jì)均值為150 點(diǎn)，同比上漲108%;成品油輪運(yùn)價(jià)指數(shù)與上月基本持平，08 年累計(jì)均值為1194 點(diǎn)，同比上漲19.6%。長(zhǎng)期來(lái)看:經(jīng)濟(jì)放緩將對(duì)09 年市場(chǎng)需求產(chǎn)生負(fù)面影響，運(yùn)力投放較大，這將對(duì)09 年油輪市場(chǎng)產(chǎn)生壓力;2011 年的限制單殼油輪運(yùn)營(yíng)政策可能帶來(lái)2010 年拆解高潮，2010 年以后油輪市場(chǎng)可能帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

    集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)：9 月運(yùn)價(jià)環(huán)比基本持平,08 年累計(jì)運(yùn)價(jià)同比上漲9%左右,如果去掉燃油附加費(fèi),預(yù)期實(shí)際運(yùn)價(jià)水平可能表現(xiàn)為下降。經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)集裝箱需求影響明顯，繼續(xù)看淡行業(yè)09 年運(yùn)價(jià)水平。

來(lái)源：國(guó)泰君安證券研究所

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