1.一周焦點(diǎn)：關(guān)注油價(jià)企穩(wěn)后煤化工行業(yè)投資機(jī)會(huì)
建議關(guān)注近期受國際油價(jià)大跌影響而超跌的煤化工行業(yè)的投資機(jī)會(huì)�？紤]到油價(jià)高企和中國特殊的能源結(jié)構(gòu)，煤化工的發(fā)展成為一種必然的選擇。國家已經(jīng)將煤化工的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化列為國家中長期發(fā)展規(guī)劃，得到國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的扶持。明年國內(nèi)重點(diǎn)煤化工上市公司的產(chǎn)能會(huì)逐步釋放，后年業(yè)績將大幅顯現(xiàn)。因此，我們建議在低價(jià)位儲(chǔ)備一些優(yōu)質(zhì)煤化工個(gè)股作為跨年度品種。

 1.1原油價(jià)格的高啟引發(fā)了甲醇時(shí)代

        2001年以來，全球石油資源供應(yīng)日趨緊張，國際原油價(jià)格一路攀升；雖然近期受制于世界經(jīng)濟(jì)預(yù)期不明朗以及投機(jī)資金撤退等影響，油價(jià)有所下跌，但布倫特原油價(jià)格仍然高達(dá)100美元以上。隨著世界經(jīng)濟(jì)對(duì)原油的依賴性不斷增強(qiáng)，石油開采量持續(xù)擴(kuò)大，世界石油儲(chǔ)量逐漸減少，石油價(jià)格長期來看必然呈現(xiàn)不斷上升趨勢。

    　甲醇是最簡單、最安全、最容易儲(chǔ)存和運(yùn)輸?shù)囊簯B(tài)碳?xì)溲趸�物，是一種很好的燃料；同時(shí)，甲醇還可以作為化學(xué)原料，如生產(chǎn)甲醛、乙酸等化工產(chǎn)品；利用甲醇為原料還可以生產(chǎn)乙烯和丙烯，這位合成其他的碳?xì)浠�合物及它們的產(chǎn)物提供了基礎(chǔ)。1994年諾貝爾化學(xué)獎(jiǎng)得主喬治·A·奧拉提出了“甲醇經(jīng)濟(jì)”的概念。我們認(rèn)為，以甲醇作為重要基礎(chǔ)之一的化工新能源時(shí)代已經(jīng)到來。

1.2中國特殊的能源結(jié)構(gòu)使得煤化工的發(fā)展提上日程

    　中國能源結(jié)構(gòu)：貧油、少氣、富煤。煤炭儲(chǔ)量占世界總儲(chǔ)量的32.7%，而石油和天然氣則只占世界儲(chǔ)量的3.4%和8.3%。另外，需要指出的是，中國的石油安全并不能充足保障，從而使得煤化工的發(fā)展成為一種必然的選擇。

    　國家已經(jīng)將煤化工的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化列為國家中長期發(fā)展規(guī)劃，是未來國家科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化的主要研究方向之一。2006年《國家發(fā)展改革委員會(huì)關(guān)于加強(qiáng)煤化工項(xiàng)目建設(shè)管理促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》中，明確指出，將以民用燃料和油品市場為導(dǎo)向，支持有條件的地區(qū)，采用先進(jìn)煤氣化技術(shù)和二步法二甲醚合成技術(shù)，建設(shè)大型甲醇和二甲醚生產(chǎn)基地，認(rèn)真做好新型民用燃料和車用燃料使用試驗(yàn)和示范工作。而隨著相關(guān)工作的展開，煤基醇醚行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也漸行漸近。

1.3石油價(jià)格與甲醇價(jià)格存在正相關(guān)關(guān)系

        我們認(rèn)為石油價(jià)格與甲醇價(jià)格存在正相關(guān)關(guān)系。通過對(duì)兩者進(jìn)行回歸分析，我們得出了兩者之間的價(jià)格關(guān)系，即甲醇＝1913.699+14.68069*WTI。由此推算，若國際原油價(jià)格在80-100美元/桶之間企穩(wěn)，則相應(yīng)的甲醇價(jià)格將在大約3100-3400元/噸之間，足以使相關(guān)上市公司獲得豐厚的利潤。

1.4對(duì)于我們所重點(diǎn)關(guān)注煤化工上市公司的投資策略

    　明年國內(nèi)重點(diǎn)煤化工上市公司的產(chǎn)能會(huì)逐步釋放，后年業(yè)績將大幅顯現(xiàn)。因此，在低價(jià)位儲(chǔ)備一些優(yōu)質(zhì)煤化工個(gè)股作為跨年度品種是一個(gè)明智的投資選擇。我們認(rèn)為，煤化工公司中，穩(wěn)健的投資者可以配置遠(yuǎn)興能源、丹化科技和云維股份，積極的投資者可以配置三愛富，激進(jìn)的投資者可以配置高風(fēng)險(xiǎn)高收益的威遠(yuǎn)生化。

2.活躍化工產(chǎn)品

2.1國際原油、天然氣價(jià)格大跌

        上周，WTI原油期貨價(jià)格出現(xiàn)了較大跌幅，下跌近8%；前幾周連續(xù)上漲的國際天然氣價(jià)格在上周則出現(xiàn)了大跌，周跌幅為10.32%。煉油毛利出現(xiàn)大跌，跌幅達(dá)35.64%；石腦油下跌了9.55%，新加坡97#汽油則下跌了8.10%。

2.2 TDI價(jià)格出現(xiàn)反彈，煤焦油價(jià)格跳水

    　受上游原材料價(jià)格下跌影響，我們跟蹤的50余種化工產(chǎn)品中，連續(xù)幾周來呈下跌走勢的產(chǎn)品依然占多數(shù)，上周依然如此。TDI、液氨、乙二胺排列漲幅前三位，但是上漲幅度都不大。TDI周漲幅1.97%；液氨和乙二胺分別上漲了1.33%、1.15%幅度的上漲；雙酚A和鈦白粉分別微漲了0.67%、0.21%；幾周來漲幅較大乙二胺依然延續(xù)上漲趨勢，8月份以來的漲幅已達(dá)27.54 %。

    　上周，煤焦油、草甘膦、電石等三種產(chǎn)品的價(jià)格跌幅較大；其中，煤焦油周跌幅達(dá)18.92%，草甘膦連續(xù)幾周來跌幅都較大，上周跌幅為8.33%，電石下跌6.52%，PTA、苯酐分別下跌了5.33%、4.95%。

2.3相關(guān)上市公司分析

    　TDI產(chǎn)品價(jià)格在連續(xù)下跌后強(qiáng)勁反彈，利好滄州大化、藍(lán)星清洗等相關(guān)上市公司。草甘磷價(jià)格繼續(xù)下跌，與我們此前的預(yù)期一致，草甘磷景氣度的持續(xù)下滑使得投資者對(duì)相關(guān)的3家上市公司明年的業(yè)績增長更加擔(dān)心。電石價(jià)格的下跌則有利于乙炔法PVC上市公司成本壓力的緩解，對(duì)于電石自給率較低的中泰化學(xué)尤為有利。

3.主要化工產(chǎn)品價(jià)格走勢

 3.1化肥、農(nóng)藥：草甘膦價(jià)格繼續(xù)大跌

    　上周，國內(nèi)尿素出現(xiàn)了微跌，下跌幅度為0.83%，鉀肥、磷肥價(jià)格則沒有變化，草甘膦價(jià)格繼續(xù)出現(xiàn)較大幅度的下跌，單周下跌8.33%，6月份以來已經(jīng)累計(jì)下跌40.86%，收于55000元/噸。

3.2兩堿：電石價(jià)格大跌

        上周，純堿、氯堿產(chǎn)品都出現(xiàn)了不同程度的下跌，燒堿價(jià)格下跌了-1.37%；純堿則下跌4.04%，PVC價(jià)格繼續(xù)下跌，其中乙炔法PVC下跌1.29%，乙烯法PVC價(jià)格下跌2.35%；電石價(jià)格在上周則大跌了6.52%。

3.3化纖：PTA切片再次下跌

    　上周，PTA下跌了5.33%，對(duì)二甲苯下跌2.52%，PET切片下跌2.35%，PA6切片微跌0.85%，PTMEG微跌0.69%，其余化纖原料及產(chǎn)品價(jià)格變化沒有變化。

3.4醇醚：甲醇價(jià)格下跌

    　上周，甲醇價(jià)格下跌了2.78%，二甲醚價(jià)格則沒有變化。

3.5橡膠：價(jià)格小跌

    　上周國內(nèi)橡膠價(jià)格都出現(xiàn)了下跌，其中天然橡膠價(jià)格下跌了1.11%，丁苯橡膠價(jià)格則微跌了0.45%。

3.6聚氨酯：TDI價(jià)格反彈

    　上周，國內(nèi)TDI產(chǎn)品價(jià)格上漲了1.97%，MDI微跌了0.49%，BDO則下跌了2.37%。

3.7其他化工品：硫磺價(jià)格跌幅較大

    　上周，硫磺價(jià)格出現(xiàn)了較大跌幅，液態(tài)、固態(tài)硫磺價(jià)格跌幅均超過4%，DMC的跌幅也達(dá)到了3.54%，苯乙烯下跌了1.22%，四氫呋喃微跌0.42%，其余產(chǎn)品價(jià)格沒有變化。

來源：海通證券